Хроника Стина: Если у вас есть два варианта, выберите третий Хроника Стина: Если у вас есть два варианта, выберите третий Хроника Стина: Если у вас есть два варианта, выберите третий

Хроника Стина: Если у вас есть два варианта, выберите третий

Macro
Стин Якобсен (Steen Jakobsen)

Директор по инвестициям

Эта статья была автоматически переведена с помощью искусственного интеллекта

Я прочитал обычное количество отчетов на конец года/прогноз на 2024 год, и мне кажется, что существует сильный консенсус. Я позволю вам разобраться, что это такое, но... Как человек, ненавидящий отсутствие чувства направления, я решил выписать два наиболее вероятных сценария: назову их «Все ошибаются» и «Все дело в выборах, глупцы!». Конечно, есть еще несколько вариантов, отсюда и название, но два, которые я сейчас обозначу, на мой взгляд, наиболее вероятны:  

Все ошибаются


  • Никакой мягкой посадки (2024 год станет истинной ценой повышения ставок в 2023 году).
  • Улучшения инфляции больше не будет (1-летние инфляционные свопы уже сейчас находятся на уровне 2%).
  • Дальнейшее снижение ставки не предусмотрено (155 базисных пунктов заложено в цену на следующие 18 месяцев).
  • Доходы еще не достигли дна.
  • Ближневосточный кризис – это реальный риск.
  • Переговоры по Украине проваливаются, и война переходит в смертельную фазу, создавая масштабный кризис идентичности в ЕС и США.
  • ФРС продолжает разыгрывать инфляционную карту и отходит от политической «помощи».
  • Кризис финансирования, основанный на новых рекордных уровнях долга в США (в 1-м квартале наблюдается самая крупная эмиссия за всю историю от Казначейства США + корпорации).
  • Реальная цена изменения погодных условий означает масштабный продовольственный кризис.
  • Вновь возникает небольшой банковский кризис.


Что дешево и что будет с рынком?

  • Фондовый рынок упал на 50%.
  • Энергоносители и сырьевые товары очень дешевы (от золота до USD 3.000).
  • Цены на мягкие товары стремительно растут.
  • ЕЦБ и ФРС в итоге снизят ставку более чем на 250 базисных пунктов.
  • Инфляционные свопы достигли нового минимума (190 базисных пунктов) и выросли до новой нормы 350-400 базисных пунктов.

Все дело в выборах, глупый!

  • Финансовую систему «выжимают» сок, чтобы оказать максимальную поддержку действующим политическим лидерам.
  • Фондовый рынок сейчас — это просто цифры. Игра, в которую играют вживую с большими числами. Современная игра в жанре «Монополия». 5 000, почему бы не 6 000 в S&P 500?
  • Мягкая посадка действительно происходит - магия торжествует, мягкие финансовые условия катапультируют перезапуск двигателя роста в сочетании с фискальным перетоком с 2023 года.
  • ФРС продолжает указывать, что если ситуация ухудшится, они находятся «наготове». Похоже, что в ноябре 2023 года ФРС, похоже, уже занята сменой направления без какого-либо экономического оправдания. Почему?
  • ФРС останавливает QT в отчаянном шаге, чтобы поддержать рынок до ноября.
  • Выборы воспринимаются как благоприятные для бизнеса.
  • Мир в Украине.
  • Ближний Восток остается сдерживаемым.
  • Нефть и энергетика продолжают падать на «надежду на новые альтернативные источники энергии» – рынок покупает концепцию зеленой энергетики и толкает энергетику вниз.
  • Реальные ставки достигли нового недавнего минимума ниже 100 базисных пунктов. Инфляция немного подрастает, а ставки сильно падают.
  • Электоральный цикл в США подтверждается в восходящем тренде по акциям.
  • Доллар США входит в штопор, и ФРС направляет рынок в условия, подобные YCC, с ограниченным потенциалом роста ставок.

Что дешево и что будет с рынком?


  • S&P 500 вырос на 20%, а Nasdaq — на 35%.
  • EMG показывает результаты даже лучше, чем S&P 500 с ростом на 35%.
  • Акции с использованием заемных средств опережают Russell 2000 и 3000 с ростом на 36%.
  • Кредитные спреды близки к нулю. В корпорациях меньше рисков, чем в правительствах!
Конечно, вы можете придумать лучшие и более реалистичные сценарии, но, как простак, я буду ждать, пока один из двух сценариев, описанных выше, разыграется на самом жадном, неинформированном и наименее фундаментальном рынке в современной истории.

У нас есть политики по всему миру, которые являются звездами реалити-шоу и живут в своих собственных фантазиях и со своими собственными экономическими законами: Путин, Эрдоган, Трамп, Мелони, Вилдерс, и это лишь некоторые из них. Неудивительно, что с «звездами реалити-шоу», управляющими повествованием, мы получим экономический и политический ландшафт, управляемый повествованием, а не неопровержимыми фактами.

Никогда еще рынок не был так оторван от фактов, как сейчас, никогда так не игнорировались возникающие проблемы; долги, расходы, инфляция, дефицит армии и энергоносителей, а в 2024 году мы добавим к этому уравнению фундаментальные проблемы продовольственного роста и безопасности.

Все мы знаем, что если мы не столкнемся с проблемами, они будут только расти и усугубляться. 2024 год может стать еще одним годом притворства и отсрочки, потому что крупным экономикам нужна «скорость» и «изящество» для выборов. Тем не менее, это также может быть год, когда реальность встретится с суровым миром фундаментальных факторов. Я предоставлю вам решать: сценарий 1 или сценарий 2? Или есть третий вариант, вроде того, который обещали Клинтон, Блэр и Абэ? Это маловероятно, но я открыт для сюрпризов.

Вы можете использовать вышеописанные сценарии для корректировки своей стратегии на 2024 год. Если вы считаете, что сценарий 1 вероятен только на 20%, то ожидаемая доходность будет следующей:

(0.2 * -50%) + (0.8 * 20%) = -10% + 16% = +6%

Если это 30% и 70%, то ваша доходность составит: (0.3 * -50%) + (0.7 * 20%) = -15% + 14% = -1%

Просто для того, чтобы дать вам представление о ставках.

Лично я интуитивно чувствую, исходя из макроэкономической ситуации, что второй сценарий произойдет в первом полугодии. Экономист во мне, однако, на 100% поддерживает сценарий 1. Так что не волнуйтесь, вы не единственный, кто разочарован тем, куда движется рынок.

Удачи в 2024 году!
Стин Якобсен (Steen Jakobsen), Saxo

Оговорка об отказе от ответственности

Каждое подразделение Saxo Bank Group предоставляет услуги из категории «только выполнение» и доступ к анализу, позволяя просматривать и (или) использовать контент, доступный на веб-сайте. Этот контент не предназначен для изменения или расширения услуг из категории «только выполнение». Доступ к таким услугам и их использование всегда регулируются (i) условиями использования; (ii) полным отказом от ответственности; (iii) предупреждением о риске; (iv) правилами участия; (v) уведомлениями, относящимися к новостям, исследованиям Saxo и (или) их контенту в дополнение (где это применимо) к условиям, регулирующим использование гиперссылок на веб-сайте члена Saxo Bank Group, с помощью которых предоставляется доступ к новостям и исследованиям Saxo. Таким образом, такой контент предоставляется только в качестве информации. В частности, ни одна рекомендация не предназначена для предоставления или использования как такая, на которую можно положиться и которая подтверждена каким-либо подразделением Saxo Bank Group; рекомендации также не должны толковаться как побуждение или стимул для подписки, продажи или покупки любого финансового инструмента. Все торговые операции или инвестиции, которые вы делаете, должны осуществляться в соответствии с вашими собственными, самостоятельными и осознанными решениями. Таким образом, ни одно подразделение Saxo Bank Group не будет нести ответственность за любые убытки, которые вы можете понести в результате любого инвестиционного решения, принятого на основании информации, доступной в новостях и исследованиях Saxo, или в результате использования новостей и исследований Saxo. Переданные распоряжения и совершенные сделки считаются предназначенными для передачи или исполнения за счет клиента в компании Saxo Bank Group, действующей в юрисдикции, в которой проживает клиент и (или) в которой клиент открыл и ведет свой торговый счет. Новости и исследования Saxo не содержат (и не должны толковаться как содержащие) финансовые, инвестиционные, налоговые или торговые рекомендации или советы любого рода, предлагаемые, рекомендованные или одобренные Saxo Bank Group, и не должны рассматриваться как отчет о наших торговых ценах или в качестве предложения, стимула или приглашения для подписки, продажи или покупки в отношении любого финансового инструмента. В той степени, в которой любой контент может рассматриваться как инвестиционное исследование, следует обратить внимание на то (и согласиться с тем), что данный контент не предназначен и не был подготовлен в соответствии с требованиями законодательства, направленными на содействие независимости инвестиционных исследований, и поэтому будет рассматриваться как маркетинговое сообщение согласно соответствующим законам.

Ознакомьтесь с нашей оговоркой об отказе от ответственности:
Уведомление о проведении независимого инвестиционного исследования (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Полная оговорка об отказе от ответственности (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)
Полная оговорка об отказе от ответственности (https://www.home.saxo/legal/saxoselect-disclaimer/disclaimer)

Saxo Bank A/S (штаб-квартира)
Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Denmark

Связаться с Saxo

Выберите регион

По-русски
По-русски

Уведомление о рисках
Любая торговля включают долю риска. Подробнее. Чтобы помочь вам лучше понять соответствующие риски, мы составили ряд документов с важной информацией (KID), в которых разъясняются возможные риски и выгода по каждому продукту. Дополнительные документы доступны на нашей торговой платформе. Подробнее

Данный веб-сайт доступен по всему миру, однако информация на данном веб-сайте относится к банку Saxo Bank A/S и не касается какой-либо иной страны. Все клиенты будут общаться непосредственно с банком Saxo Bank A/S, клиентские договоры также будут заключаться с Saxo Bank A/S, и, следовательно, будут руководствоваться законодательством Дании.

Apple и логотип Apple являются товарными знаками Apple Inc, зарегистрированными в США и других странах и регионах. App Store является знаком обслуживания Apple Inc. Google Play и логотип Google Play являются товарными знаками Google LLC.