Шумиха вокруг искусственного интеллекта кажется эхом прошлых пузырей Шумиха вокруг искусственного интеллекта кажется эхом прошлых пузырей Шумиха вокруг искусственного интеллекта кажется эхом прошлых пузырей

Шумиха вокруг искусственного интеллекта кажется эхом прошлых пузырей

Питер Гарнри

Главный инвестиционный стратег

Summary:  Подавляющее большинство тематических корзин роста на прошлой неделе показали плохие результаты, в то время как акции, связанные с полупроводниками и искусственным интеллектом, продолжили свой путь, вытаскивая рынок из того, что могло бы стать провальным недельным результатом. Ажиотаж и шумиха вокруг искусственного интеллекта привели к тому, что акции полупроводниковых компаний достигли самых высоких прогнозных оценок с января 2010 года, а Nvidia сейчас оценивается на таком уровне, что практически может только разочаровать инвесторов с точки зрения будущих доходов.


Ключевые моменты в этой заметке о капитале:

  • На прошедшей неделе большая часть силы рынка акций пришлась на акции, связанные с искусственным интеллектом, в то время как большинство акций, ориентированных на рост, фактически снизились, выделяя неглубокий рынок акций.

  • Оценка стоимости акций полупроводниковых компаний выросла до самого высокого уровня с января 2010 года, а оценка стоимости Nvidia относительно ожидаемого дохода выросла до уровня, который должен насторожить инвесторов.

  • Основной риск для акций, связанных с ИИ, сейчас заключается в том, что ожидания слишком завышены, и эти акции только разочаруют, как это уже было в прошлом с акциями, связанными с перенасыщением.

Под поверхностью ИИ скрывается слабость в акциях

Если посмотреть на глобальные акции за прошедшую неделю, то они немного снизились, при этом выделялась корзина полупроводников, которая выросла на 6,7%, поскольку шумиха вокруг искусственного интеллекта набирала обороты, а генеральный директор Nvidia говорил о новой эре, которая продлится 10 лет. Однако если мы посмотрим за пределы сегментов, связанных с искусственным интеллектом, то подавляющее большинство областей роста на мировом фондовом рынке на прошлой неделе снизились, причем такие корзины, как платежи, роскошь, хранение энергии и медицина NextGen, возглавили падение.

Для фондовых рынков тревожным событием является концентрация положительного вклада в рыночные показатели в этом году, и при дальнейшем увеличении масштаба становится ясно, что акции, связанные с искусственным интеллектом, сделали большую часть тяжелой работы. Однако такая динамика не остается без последствий. Ажиотажное стремление "влезть в искусственный интеллект" привело к тому, что полупроводниковая промышленность достигла самой высокой оценки за всю свою историю, рассчитанной по показателю 12-месячного EV/EBITDA, который уже учитывает ожидания по EBITDA в следующем году. При 18,7x полупроводниковая промышленность сейчас оценивается на 72% выше мирового рынка акций, что повышает ожидания до уровня, который может сильно разочаровать инвесторов в ближайшие годы.

Nvidia растет на премаркете, приближаясь к рыночной стоимости в $1 трлн.

Компания Nvidia, ведущий производитель графических процессоров, используемых в разработках и исследованиях в области искусственного интеллекта, является лидером в нынешней фазе ажиотажа вокруг искусственного интеллекта, и ее рыночная стоимость выросла на 3% в ходе предрыночных торгов, впервые за всю историю компании превысив $1 трлн. Как мы уже писали недавно, оценка стоимости Nvidia достигла уровня, который трудно принять, если только траектория роста в ближайшие годы не будет такой, какую мы когда-либо видели раньше. Конечно, в жизни всегда есть место для новой уникальной траектории, и Nvidia может стать таким изгоем, но вероятность этого, исходя из прошлого опыта, очень мала. При 22-кратном 12-месячном прогнозе доходов ожидания в отношении Nvidia невероятно высоки, и акции находятся в верхней дециле по 12-месячному прогнозу EV/продажи в индексе Russell 1000.

Если провести обратный анализ 12-месячного форвардного коэффициента EV/Sales за последние 25 лет, то доходность верхнего дециля (акции с самым высоким коэффициентом EV/Sales) составила 4% в годовом исчислении, а доходность самого низкого дециля - 16,7% в годовом исчислении. Другими словами, скучные акции, как правило, превосходили ожидания, в то время как самые интересные акции, как правило, разочаровывали инвесторов. Этот исторический факт является важной переменной для инвесторов, которые собираются вложить деньги в акции Nvidia.

Во многом нынешний пузырь ИИ кажется отголоском пузыря доткомов, а в последнее время - пузыря криптовалют и блокчейна. В социальных сетях есть группа влиятельных людей, которые в огромных количествах распространяют сенсации, связанные с ИИ, чтобы воспользоваться преимуществами "следующей вещи", и это искажает ожидания людей относительно будущего, создавая пузыри на публичных рынках акций. Помните дни, когда нам обещали, что технологии блокчейн и самодвижущиеся автомобили произведут революцию на финансовых рынках и позволят потягивать капучино, пока машина везет вас на работу?
Цена акций Nvidia | Источник: Bloomberg

За последнюю неделю мы написали несколько заметок об акциях, затрагивающих тему Nvidia, искусственного интеллекта, рисков, возможностей, борьбы между Google и Microsoft, а также галопирующего спроса на графические процессоры.

Оговорка об отказе от ответственности

Каждое подразделение Saxo Bank Group предоставляет услуги из категории «только выполнение» и доступ к анализу, позволяя просматривать и (или) использовать контент, доступный на веб-сайте. Этот контент не предназначен для изменения или расширения услуг из категории «только выполнение». Доступ к таким услугам и их использование всегда регулируются (i) условиями использования; (ii) полным отказом от ответственности; (iii) предупреждением о риске; (iv) правилами участия; (v) уведомлениями, относящимися к новостям, исследованиям Saxo и (или) их контенту в дополнение (где это применимо) к условиям, регулирующим использование гиперссылок на веб-сайте члена Saxo Bank Group, с помощью которых предоставляется доступ к новостям и исследованиям Saxo. Таким образом, такой контент предоставляется только в качестве информации. В частности, ни одна рекомендация не предназначена для предоставления или использования как такая, на которую можно положиться и которая подтверждена каким-либо подразделением Saxo Bank Group; рекомендации также не должны толковаться как побуждение или стимул для подписки, продажи или покупки любого финансового инструмента. Все торговые операции или инвестиции, которые вы делаете, должны осуществляться в соответствии с вашими собственными, самостоятельными и осознанными решениями. Таким образом, ни одно подразделение Saxo Bank Group не будет нести ответственность за любые убытки, которые вы можете понести в результате любого инвестиционного решения, принятого на основании информации, доступной в новостях и исследованиях Saxo, или в результате использования новостей и исследований Saxo. Переданные распоряжения и совершенные сделки считаются предназначенными для передачи или исполнения за счет клиента в компании Saxo Bank Group, действующей в юрисдикции, в которой проживает клиент и (или) в которой клиент открыл и ведет свой торговый счет. Новости и исследования Saxo не содержат (и не должны толковаться как содержащие) финансовые, инвестиционные, налоговые или торговые рекомендации или советы любого рода, предлагаемые, рекомендованные или одобренные Saxo Bank Group, и не должны рассматриваться как отчет о наших торговых ценах или в качестве предложения, стимула или приглашения для подписки, продажи или покупки в отношении любого финансового инструмента. В той степени, в которой любой контент может рассматриваться как инвестиционное исследование, следует обратить внимание на то (и согласиться с тем), что данный контент не предназначен и не был подготовлен в соответствии с требованиями законодательства, направленными на содействие независимости инвестиционных исследований, и поэтому будет рассматриваться как маркетинговое сообщение согласно соответствующим законам.

Ознакомьтесь с нашей оговоркой об отказе от ответственности:
Уведомление о проведении независимого инвестиционного исследования (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Полная оговорка об отказе от ответственности (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)
Полная оговорка об отказе от ответственности (https://www.home.saxo/legal/saxoselect-disclaimer/disclaimer)

Saxo Bank A/S (штаб-квартира)
Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Denmark

Связаться с Saxo

Выберите регион

По-русски
По-русски

Уведомление о рисках
Любая торговля включают долю риска. Подробнее. Чтобы помочь вам лучше понять соответствующие риски, мы составили ряд документов с важной информацией (KID), в которых разъясняются возможные риски и выгода по каждому продукту. Дополнительные документы доступны на нашей торговой платформе. Подробнее

Данный веб-сайт доступен по всему миру, однако информация на данном веб-сайте относится к банку Saxo Bank A/S и не касается какой-либо иной страны. Все клиенты будут общаться непосредственно с банком Saxo Bank A/S, клиентские договоры также будут заключаться с Saxo Bank A/S, и, следовательно, будут руководствоваться законодательством Дании.

Apple и логотип Apple являются товарными знаками Apple Inc, зарегистрированными в США и других странах и регионах. App Store является знаком обслуживания Apple Inc. Google Play и логотип Google Play являются товарными знаками Google LLC.