Klarna naar de beurs: Zweedse pionier in ‘betaal later’

Dit betreft een marketinguiting.

In het kort

• IPO-feiten: Klarna gaat naar de beurs voor USD 40 per aandeel (boven de verwachte range van 35 tot 37), wat neerkomt op een waardering van ongeveer USD 15 miljard. De ticker wordt KLAR.
• Solide groei, gemengde cijfers: omzet groeit, maar Klarna leidt nettoverlies.
• Tijdlijn: Prijs vastgesteld gisteravond (dinsdag 9 september 2025), beursgang vandaag (10 september)
• Kansen en risico's: Schaalvoordelen en omzet per verkoop vergroten. Risico's bestaan uit regelgeving en de huidige nettoverliezen.

Feiten rondom de beursgang

Klarna gaat met 34,3 miljoen aandelen naar de beurs. Het bedrijf staat nu genoteerd op de New York Stock Exchange (NYSE) onder de ticker KLAR. Gisteravond (9 september) werd de IPO-prijs bepaald op USD 40 per aandeel, waarmee de Zweden zo’n 1,327 miljard dollar wilden ophalen. Een groot deel van de opbrengst – zo’n 1,17 miljard gaat naar bestaande aandeelhouders. En ‘slechts’ 200 miljoen gaat naar het bedrijf.

Op basis van de koers van 40 dollar zou de totale waardering van het bedrijf op zo’n USD 15 miljard uitkomen. Het is daarmee een van de grootste beursgangen dit jaar.

Nederlandse Saxo-klanten konden zich niet inschrijven voor de IPO maar kunnen zodra de Amerikaanse beurs opent direct via SaxoInvestor of SaxoTraderGO beleggen in het nieuwe aandeel. Voordat u belegt in het nieuwe aandeel raden we u aan de (Engelstalige) prospectus te lezen. En ook goed om te weten: als er grote vraag is naar de aandelen kunnen banken voor een periode van 30 dagen extra aandelen verkopen.

Wat doet Klarna eigenlijk?

Klarna is de Zweedse pionier in 'buy-now-pay-later'. U bent het misschien al eens tegengekomen als u online winkelt. U kunt steeds vaker kiezen voor betaal later met bijvoorbeeld Klarna. U heeft dan langer de tijd om de aankoop af te rekenen, of kunt kiezen om in termijnen af te betalen.

Het bedrijf werd opgericht in 2005 en breidde vervolgens gestaag uit over Europa. De groei versnelde nadat ze in 2013-24 SOFORT overnamen, de directe bankoverschrijving in Duitsland. Deze deal opende de Duitstalige markten Duitsland, Oostenrijk, Zwitserland en breidde de reikwijdte uit naar 14 landen en 43.000 aangesloten winkels. Klarna was direct bij meer dan de helft van de Duitse online winkels betrokken, waarmee het ongeveer 10% aandeel greep in de beoogde e-commerce betalingsmarkt.

Een Zweedse banklicentie in 2017 hielp Klarna om zijn aanbod uit te breiden, en het bedrijf biedt nu ook betaalpassen en spaarrekeningen aan.

Financiële resultaten in vogelvlucht

• Januari–juni 2025: Shoppers besteedden SEK 571 miljard via Klarna, een stijging van 17% jaar-op-jaar.
• Omzet: SEK 12.3 miljard, omhoog met 10%. (Klarna noemt dit overigens “netto operationeel inkomen”)
• Bedrijfsverlies: SEK 1.1 miljard versus SEK 0.3 miljard vorig jaar; nettoverlies SEK 1.3 miljard.
• Belangrijkste oorzaken: aandelencompensatie en hogere kredietkosten naarmate de Amerikaanse leningen groeien.
• Kredietverliezen: SEK 3.2 miljard; verliespercentage 0,57% over de uitgaven van kopers (shopper spend).
• April–juni 2025 omzet: USD 823 miljoen, stijging van 20% jaar-op-jaar.

Kansen en risico’s

Wees bij nieuwe aandelen altijd voorbereid op hogere volatiliteit (oftewel een hoge beta). Met ander woorden: het aandeel kan – zeker aan het begin – sterker schommelen dan de markt. Door het verdienmodel is Klarna bovendien extra afhankelijk van kleine veranderingen in de verkoop- of verliespercentages.

Waar de kansen liggen is simpel: als meer consumenten en bedrijven/ verkopers het product gebruiken, profiteert Klarna van schaalvoordelen en kan het daarnaast met advertenties en langere aflossingsplannen de omzet per verkoop vergroten.

Ook de belangrijke risico's zijn vrij vanzelfsprekend. Het principe van Buy Now Pay Later staat nog wel eens onder vuur omdat (vaak te jonge) consumenten schulden aangaan die ze later niet kunnen betalen. Arjan Lubach besteedde er een tijd geleden bijvoorbeeld aandacht aan. Het zou daarom kunnen dat de regels in de VS, VK of EU worden aangepast ten nadele van Klarna.

Ten tweede: winsten, of het gebrek daaraan. Klarna maakt een gezonde groei door, maar blijft verlies maken door uitstaande schulden en aandelengebaseerde compensatie (SBC). De verliespercentages lijken stabieler worden dankzij de groei in Amerika, maar of en hoe snel dat zich ontwikkelt zal liggen aan de kredietcyclus. Beleggers zullen blijven kijken naar de winstgevendheid en specifiek naar cijfers als de omzet per afgerekende dollar, financieringskosten, en de inkomsten uit advertenties.

Verder kunnen kredietverliezen stijgen als de economie vertraagt, en zijn de financieringskosten belangrijk als de rentetarieven hoog blijven. Zeker in de eerste periode na de IPO kan de koers op en neer stuiteren, omdat de free float klein is en banken nog 30 dagen de handel kunnen ondersteunen.

Conclusie

De vooruitzichten voor Klarna lijken simpel: de groei is er, nu de winsten nog. De belangrijkste drijvers zijn schaalvergroting en de aangesloten winkels. De risico’s? Kredietkosten, financiering, regulering, en verwatering door aandelengebaseerde compensatie.

Als de inkomsten per verkoop stijgen en de verliezen stabiel blijven, ziet de winstgevendheid er beter uit. Zo niet, dan kunnen de winstkansen afnemen.

U kunt per vandaag – woensdag 10 september – handelen in de aandelen via SaxoInvestor en SaxoTraderGO, zodra de Amerikaanse beurs opengaat. U kunt de nieuwe aandelen vinden door in de screener te zoeken op Klarna, de ticker KLAR of op de ISIN GB00BMHVL512. Voordat u belegt in de aandelen raden we u aan de (Engelstalige) prospectus te lezen.