Outrageous Predictions
Nederland voert negatieve belastingtarieven in voor groene bedrijven
Hans Oudshoorn
Investor Coach SaxoAcademy
De nieuwe belasting zorgt voor een ongekende investeringshausse, gevolgd door een groene bubbel.
IEX: ''Waar blijft de rust bij Avantium?''
IEX Analysis
IEX.nl
Samenvatting: Na de emissie leek bij Avantium de rust terug te keren, maar vertraging bij overheidsfinanciering, aanhoudende wisselingen in het bestuur en oprukkende concurrentie zorgen opnieuw voor onzekerheid. Een analyse van Teun Verhagen van IEX.
Level: Enige ervaring
Dit artikel is opgesteld door IEX.nl en is origineel gepubliceerd op IEX.nl op 22 december 2025. Saxo Bank verstrekt het uitsluitend als informatie en geeft geen beleggingsadvies. De meningen, koersdoelen en verwachtingen zijn die van de auteur en worden niet door Saxo onderschreven. Beleggen brengt risico’s met zich mee; de waarde van beleggingen kan fluctueren. Als klant van Saxo handelt u op execution‑only basis en bent u zelf verantwoordelijk voor uw beleggingsbeslissingen. Voor eventuele belangenconflicten of gebruikte methodologieën verwijzen wij naar (het artikel van) IEX.nl.
Let op: Saxo is niet verantwoordelijk voor content van derden.
Dit betreft een marketinguiting.
Avantium: Hold | KOERS: €6,65 | KOERSDOEL: €8 | UPSIDE: 20%
Samenvatting
- Vertraging bij vrijgave gelden investeringsinitiatief gelinkt aan de overheid
- Oorzaak ligt vermoedelijk aan overheidszijde
- Grootaandeelhouder geeft opmerkelijk interview
- Nieuwe vertraging in opstartfase FDCA-fabriek niet uitgesloten
- Hoog verloop in managementlaag Avantium
- Ambitieuze FDCA-plannen van Chinese concurrent
- Advies blijft Hold met indicatief koersdoel van €8
Na het afronden van een omvangrijke emissie in september, leek Avantium met een goedgevulde kas af te stevenen op een relatief rustig jaareinde. Maar een al in het halfjaarverslag opgenomen passage over aanvullende financiering vanuit een overheidsgerelateerd investeringsinitiatief blijkt meer tijd te vragen dan aanvankelijk verondersteld. De recente stoelendans in de bestuurskamer vergroot die onzekerheid.
Langer wachten op overheidsfinanciering
Avantium zei in september nog voor het einde van november €20 miljoen te verwachten uit een investeringsinitiatief gelinkt aan de overheid. Deze financiering kan de vorm aannemen van een subsidie, lening, (converteerbare) achtergestelde lening of een onderhandse aandelenplaatsing.
De belangrijkste voorwaarde is de succesvolle afronding van de emissie, waaraan inmiddels is voldaan. Daarnaast geldt een versterkt commitment aan de regio Groningen, waarbij de formulering suggereert dat hierover inhoudelijke overeenstemming bestaat.
Het uitblijven van de financiering hangt samen met de derde voorwaarde: het doorlopen van vereiste overheidsprocedures en goedkeuringsprocessen. Volgens Avantium is in dit traject vertraging ontstaan, zonder dat het bedrijf hier inhoudelijk nadere toelichting op geeft. Na het verstrijken van de indicatieve novemberplanning hebben wij hierover vragen gesteld, waarop tot het recente persbericht geen reactie volgde.
Wel benadrukt Avantium dat op basis van vergevorderde gesprekken met betrokken overheden en sterke overheidssteun het vertrouwen bestaat dat de financiering kan worden veiliggesteld. In het meest waarschijnlijke scenario is de vertraging dan ook het gevolg van administratieve en juridische procedures aan overheidszijde.
Avantium spreekt expliciet over sterke steun vanuit de overheid, waaruit ik vooralsnog concludeer dat er geen indicaties zijn dat de vertraging verband houdt met de voortgang of opstart van de nieuwe FDCA-fabriek in Delfzijl.
Opvallend interview met grootaandeelhouder
Vertraging sluit ik echter niet geheel uit. Met de nodige opvallende uitspraken probeert grootaandeelhouder Pieter Kooi (belang: 5%) in gesprek met Quote magazine eventuele zorgen weg te nemen. Hij geeft daarbij aan dat er met een eventuele ‘lichte vertraging’ van de opstartfase tot in Q2 ‘niets aan de hand’ is.
Deze mening deel ik niet. Avantium kent een lange geschiedenis van vertragingen bij het realiseren van de plannen. Voor de financiering moest het daarbij sinds april 2021 al vijf keer met de pet rond bij beleggers, met enorme verwatering voor aandeelhouders van het eerste uur tot gevolg.
Naast de aandelenuitgiftes kreeg Avantium dit jaar onder strenge voorwaarden financieel respijt van financiers. De aflossing van deze prijzige leningen verschoof daarmee naar halverwege 2028. Avantium liet daarbij in een eerder stadium al weten dat het na de opstartfase tot wel 24 maanden duurt voor de fabriek op volle capaciteit draait.
De geventileerde zorgeloosheid van grootaandeelhouder Kooi lijkt dan ook niet gepast. Ondertussen blijft het verder akelig stil rond de begin september gemelde kwaliteitsissues in het productieproces.
Opnieuw wisseling in bestuur
Over datzelfde productieproces ontfermt Bram Hoffer zich in ieder geval niet meer. Hij werd eind maart dit jaar tijdens een ware stoelendans van het management benoemd tot operationeel directeur, volgens zijn LinkedIn-profiel op freelancebasis. Hoffer beschikt over een rijke ervaring in de chemiesector.
Inmiddels heeft hij Avantium alweer verlaten. Vanaf 1 januari wordt hij opgevolgd door Hero de Jager, die de functie van coo eveneens als interimmer gaat invullen. Financieel directeur Bert Cornelese werkte sinds april eveneens op interimbasis bij Avantium, maar werd in augustus al opgevolgd door opnieuw een interim-cfo: René Ploegsma. Van enige stabiliteit in het management lijkt dan ook bepaald geen sprake.
Hoewel de aandacht van de financiële topman ongetwijfeld vooral is uitgegaan naar de herfinanciering, blijft het tegelijkertijd erg stil rond R&D Solutions, Volta Technology en Ray Technology. Halverwege dit jaar plaatste Avantium deze activiteiten in de etalage.
Concurrentie rukt op
In het rijtje van uitdagingen moet ik een nieuwe component toevoegen. Tijdens de jaarlijkse European Bioplastics Conference 2025, die ook Avantium tot haar leden telt, kondigde het Chinese GS Biomats ambitieuze plannen aan. Het bedrijf bouwt momenteel een fabriek in China met een jaarlijkse FDCA-productiecapaciteit van 10.000 ton, oftewel tweemaal de fabriek van Avantium. De productie moet in 2026 van start gaan, zo zei bestuursvoorzitter John Zhang op de sectorconferentie. Net als Avantium zegt GS Biomats zich met FDCA te richten op onder meer verpakkingsmateriaal, textiel en film.
De Amerikaanse startup ReSource Chemical zegt zich ook op de FDCA-markt te willen storten, hoewel deze plannen zich nog in een erg pril stadium bevinden. De stap naar commercialisering neemt naar verwachting nog meerdere jaren in beslag.
Taxaties
De situatie waar Avantium zich in bevindt is bijzonder uitdagend. Rekenen met cijfers voor 2027 waag ik mij dan voorlopig ook niet aan, zonder bevestiging dat het geplande traject van de FDCA-fabriek nog intact is.
Net als mijn koersdoel zijn mijn taxaties vooral indicatief van aard. Ik houd voor FY26 rekening met een zeer beperkte productie van FDCA, tegen de door Avantium geschetste prijs van circa €9 per kiloton. Daarbij reken ik bij goede productiecijfers op zeker één nieuwe afnemer van een licentie, wat leidt tot een aanbetaling van naar schatting krap €6 miljoen.
| Avantium | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E |
| Omzet (€ mln)* | 25,5 | 25,6 | 24,1 | 33,2 |
| Ebitda (€ mln,adj.) | (27,5) | (33,3) | (34,1) | (23,0) |
| Nettowinst (€ mln,adj.) | (34,2) | (32,6) | (41,2) | (33,3) |
| Winst per aandeel (€, adj.) | (1,41) | (1,35) | (1,70) | (1,37) |
Tabel: Kerncijfers Avantium, taxaties IEX
* inclusief other income zoals subsidies
Klok tikt
Avantium slaagt er ondanks een afgeronde emissie niet in om beleggers met een gerust hart richting 2026 te loodsen. De vele wisselingen aan de top bieden weinig houvast, het bedrijft leunt in grote mate op passanten naast topman Tom van Aken. De lijst met uitdagingen wordt er voor de bestuurders die er nog wél zitten, niet korter op met de ambities van de concurrentie.
Het bestaande scenario van Avantium blijft echter onverminderd van kracht: het moet met de nieuwe fabriek bewijzen dat het tegen een constante kwaliteit en concurrerende prijs FDCA kan produceren. Garanties daarvoor zijn er niet.
In 2026 moeten de eerste bewijzen van succes geleverd worden, wat het opnieuw een cruciaal jaar maakt. Qua financiering zit het voorlopig wel snor, nu wordt het hoog tijd om te leveren. Het advies blijft Hold met een indicatief koersdoel van €8. Beleggers dienen zich bewust te zijn dat het aandeel Avantium gepaard gaat met hoge risico's.
Disclaimer: Teun Verhagen heeft geen positie in bovenvermeld fonds.
Koersdoel en advies hebben betrekking op een periode van 12-18 maanden. Dit artikel mag niet worden beschouwd als professioneel beleggingsadvies. Voor meer informatie, zie de volledige disclaimer.
Nieuwste artikelen
Gedurfde voorspellingen 2026
-
-
Outrageous Predictions
Samenvatting: Onze waanzinnige voorspellingen voor 2026
Saxo Group
-
Outrageous Predictions
AI-model wordt CEO
Charu Chanana
Chief Investment Strategist
-
Outrageous Predictions
Ondanks zorgen verlopen de tussentijdse verkiezingen in de VS soepel
John J. Hardy
Global Head of Macro Strategy
-
Outrageous Predictions
Dominantie dollar uitgedaagd door gouden yuan van Peking
Charu Chanana
Chief Investment Strategist
-
Outrageous Predictions
Dom AI-gebruik blijkt dure grap
Jacob Falkencrone
Global Head of Investment Strategy
-
Outrageous Predictions
Quantum computing kraakt crypto
Neil Wilson
Investor Content Strategist
-
Outrageous Predictions
De beursgang van SpaceX opent buitenaardse markten
John J. Hardy
Global Head of Macro Strategy
-
Outrageous Predictions
Bruiloft Taylor Swift gooit wereldeconomie omver
John J. Hardy
Global Head of Macro Strategy
-
Outrageous Predictions
Iedereen aan de obesitasmedicijnen, zelfs huisdieren
Jacob Falkencrone
Global Head of Investment Strategy
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.