Outrageous Predictions
Nederland voert negatieve belastingtarieven in voor groene bedrijven
Hans Oudshoorn
Investor Coach SaxoAcademy
De nieuwe belasting zorgt voor een ongekende investeringshausse, gevolgd door een groene bubbel.
IEX: Analyse van de Q1-winstcijfers van Besi
IEX Analysis
IEX.nl
Samenvatting: Hoewel de Q1-cijfers een tikkeltje mager zijn, is de outlook van Besi meer dan genoeg voor een positieve reactie bij beleggers. Is het tijd om winst te nemen? Een analyse van IEX.
Level: Enige ervaring
Dit artikel is opgesteld door IEX.nl en is origineel gepubliceerd op IEX.nl op 23 april 2026. Saxo Bank verstrekt het uitsluitend als informatie en geeft geen beleggingsadvies. De meningen, koersdoelen en verwachtingen zijn die van de auteur en worden niet door Saxo onderschreven. Beleggen brengt risico’s met zich mee; de waarde van beleggingen kan fluctueren. Als klant van Saxo handelt u op execution‑only basis en bent u zelf verantwoordelijk voor uw beleggingsbeslissingen. Voor eventuele belangenconflicten of gebruikte methodologieën verwijzen wij naar (het artikel van) IEX.nl.
Let op: Saxo is niet verantwoordelijk voor content van derden.
Dit betreft een marketinguiting.
Besi: Hold | KOERS: €238 | KOERSDOEL: €250 | Upside: 5%
- Omzet Q1 (€184,9 miljoen) valt wat tegen
- Winstcijfers ook iets onder taxaties
- Wpa €0,65: 2 cent minder dan verwacht
- Outlook voor Q2 sterk: ongeveer €250 miljoen
- Veel bestellingen voor hybrid bonding-machines
- 75% rendement sinds Buy-advies
- Koersdoel gaat omhoog van €195 naar €250, advies terug naar Hold
Hoewel de Q1-cijfers een tikkeltje mager zijn, is de outlook van Besi meer dan genoeg voor een positieve reactie bij beleggers. Twee jaar geleden heb ik dit aandeel op Buy gezet. Nu staat de koers ruim 75% hoger. Is het tijd om winst te nemen?
Om die vraag te beantwoorden, is een goed toekomstbeeld van Besi natuurlijk essentieel. Maar eerst kort de Q1-cijfers.
Eerste kwartaal
De cijfers over het eerste kwartaal vielen licht tegen; de omzet kwam met €184,9 miljoen iets onder de marktverwachting uit. Maar Besi had zelf een groei van 5 tot 15% ten opzichte van Q4 2025 voorspeld, en het is uiteindelijk 11,1% geworden. De markt lijkt dus iets te enthousiast te zijn geweest. Dat is wel begrijpelijk, gezien de vele orders die toen ook gepubliceerd werden. Maar veel daarvan zullen pas in Q2 van dit jaar vervuld gaan worden.
De brutomarge viel eveneens iets tegen, op 63,5%, maar ook dit viel wel binnen de bandbreedte van Besi zelf (63-65%). De operationele winst viel daardoor wat laag uit, net als de nettowinst. Per aandeel verdiende Besi €0,65.
De orders lagen juist stevig boven de verwachting van €258,5 miljoen, op €269,7 miljoen.
Outlook
Ten opzichte van een jaar geleden is de omzet met 28% gestegen - een mooie start, die in Q2 gevolgd zal worden door nog veel sterkere groei. Besi rekent namelijk op een omzetstijging van 30-40% ten opzichte van Q1. Dat komt neer op (afgerond) €240 tot 260 miljoen. Op jaarbasis zou dat een groei van 70% betekenen.
Die outlook is sterk, en daarmee lijkt nu bevestigd te zijn dat 2026 een bijzonder goed jaar zal gaan worden voor Besi. Hybrid bonding (HB) speelt daar een rol in. Volgens Besi is het aantal in Q1 bestelde HB-machines groter dan in Q2 van 2024. Toen werden er 26 HB-machines besteld. Een aantal wordt niet gegeven, maar het zullen er dus ongeveer 30 of misschien 35 zijn. Dat komt in omzet neer op grof gezegd €100 miljoen.
Taxaties
Mijn taxaties gaan omhoog op grond van de positieve outlook. Dat geldt vooral voor 2026 en in mindere mate voor de jaren daarna. Besi profiteert van de sterke omstandigheden in de sector en lijkt met hybrid bonding nu ook echt succes te hebben. Gezien de chiptekorten bij AI is het niet vreemd om te denken dat de huidige groeifase relatief lang zal duren.
| Besi | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 2028E |
| Omzet (€ mln) | 578,9 | 607,5 | 591,3 | 964,9 | 1264,0 | 1434,7 |
| Ebitda (€ mln) | 239,1 | 224,2 | 206,8 | 439,2 | 579,7 | 643,5 |
| Nettowinst (€ mln) | 177,1 | 182,0 | 131,6 | 331,3 | 445,6 | 501,3 |
| Nettowinstmarge | 30,6% | 30,0% | 22,3% | 34,3% | 35,2% | 34,9% |
| Winst per aandeel | 2,28 | 2,31 | 1,66 | 4,18 | 5,62 | 6,33 |
| K/w verhouding | 105,3 | 104,0 | 144,4 | 57,4 | 42,7 | 37,9 |
| Dividend per aandeel | 2,15 | 2,18 | 1,58 | 3,90 | 5,34 | 5,85 |
| Dividendrendement | 0,9% | 0,9% | 0,7% | 1,6% | 2,2% | 2,4% |
Tabel: kerncijfers Besi, taxaties Analistenteam
Koersdoel
Het zal niemand ontgaan zijn dat het aandeel fors in koers is opgelopen. Alleen dit jaar al met ruim 75%. De forward k/w (waarbij naar de komende 12 maanden wordt gekeken) is nu ongeveer 57. Nu is de groei ook stevig, dus is er wel een reden voor zo’n hoge waarde. Maar zit er nog wel verdere ruimte in de koers, binnen afzienbare termijn? Het is lastig om dat met zekerheid te zeggen omdat het moeilijk is om te voorspellen hoe de komende jaren voor er Besi uit zullen gaan zien.
Besi heeft als doel een omzet te gaan behalen van €1,5 tot 1,9 miljard. Dit jaar blijft het waarschijnlijk net onder €1 miljard, dus er zit nog behoorlijk wat groei in het vat.
Als de omzet aan de hoge kant gaat uitvallen, dan kan dat betekenen dat de winst per aandeel richting €8 à 9 zal gaan. Wanneer is niet helemaal duidelijk, omdat Besi geen jaartal aan de doelstelling heeft geplakt. Mijn schatting is dat die in 2029 behaald zal worden.
In 2027 zal er naar 2028 gekeken worden, en voor dat jaar reken ik nu op een winst per aandeel van €6,33. Bij een forward k/w van 40, vergelijkbaar met die van ASMI in goede tijden, kom ik dan op een koersdoel van afgerond €250. Dat is een behoorlijke verhoging ten opzichte van het vorige (€195), maar de taxaties zijn ook omhoog gegaan. Bovendien heeft Besi nu een sterke positie in een groeiende markt, waardoor de marktwaardering ook omhoog kan ten opzichte van wat gebruikelijk was.
Disclaimer: Laman heeft een longpositie in Besi.
Koersdoel en advies hebben betrekking op een periode van 12-18 maanden. Dit artikel mag niet worden beschouwd als professioneel beleggingsadvies. Voor meer informatie, zie de volledige disclaimer.
Nieuwste artikelen
Gedurfde voorspellingen 2026
-
-
Outrageous Predictions
AI-model wordt CEO
Charu Chanana
Chief Investment Strategist
-
Outrageous Predictions
Samenvatting: Onze waanzinnige voorspellingen voor 2026
Saxo Group
-
Outrageous Predictions
Dominantie dollar uitgedaagd door gouden yuan van Peking
Charu Chanana
Chief Investment Strategist
-
Outrageous Predictions
Ondanks zorgen verlopen de tussentijdse verkiezingen in de VS soepel
John J. Hardy
Global Head of Macro Strategy
-
Outrageous Predictions
Iedereen aan de obesitasmedicijnen, zelfs huisdieren
Jacob Falkencrone
Global Head of Investment Strategy
-
Outrageous Predictions
Dom AI-gebruik blijkt dure grap
Jacob Falkencrone
Global Head of Investment Strategy
-
Outrageous Predictions
Quantum computing kraakt crypto
Neil Wilson
Investor Content Strategist
-
Outrageous Predictions
De beursgang van SpaceX opent buitenaardse markten
John J. Hardy
Global Head of Macro Strategy
-
Outrageous Predictions
Bruiloft Taylor Swift gooit wereldeconomie omver
John J. Hardy
Global Head of Macro Strategy
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.