Outrageous Predictions
Nederland voert negatieve belastingtarieven in voor groene bedrijven
Hans Oudshoorn
Investor Coach SaxoAcademy
De nieuwe belasting zorgt voor een ongekende investeringshausse, gevolgd door een groene bubbel.
IEX: ''ASMI winnaar van de plannen van TSMC''
IEX Analysis
IEX.nl
Samenvatting: De aandelen van chipmachinemakers schieten de laatste tijd omhoog. De oorzaak is eenvoudig: de grootste chipproducent ter wereld, TSMC, gaat meer investeren in machines dan gedacht. Dat betekent meer bestellingen bij machinemakers als ASMI. Een analyse door Hildo Laman van IEX.
Level: Enige ervaring
Dit artikel is opgesteld door IEX.nl en is origineel gepubliceerd op IEX.nl op 15 januari 2026. Saxo Bank verstrekt het uitsluitend als informatie en geeft geen beleggingsadvies. De meningen, koersdoelen en verwachtingen zijn die van de auteur en worden niet door Saxo onderschreven. Beleggen brengt risico’s met zich mee; de waarde van beleggingen kan fluctueren. Als klant van Saxo handelt u op execution‑only basis en bent u zelf verantwoordelijk voor uw beleggingsbeslissingen. Voor eventuele belangenconflicten of gebruikte methodologieën verwijzen wij naar (het artikel van) IEX.nl.
Let op: Saxo is niet verantwoordelijk voor content van derden.
Dit betreft een marketinguiting.
ASMI: Buy | KOERS: €662 | KOERSDOEL: € 750| UPSIDE: 13%
Samenvatting
- Capex-outlook van TSMC boven verwachting
- TSMC gaat dit jaar 17% meer investeren dan gedacht
- Dat is gunstig voor de chipmachineleveranciers
- ASMI is een belangrijke leverancier voor 2 nm Gate-All-Around
- 2026 lijkt topjaar te gaan worden voor de sector
- Koersdoel gaat omhoog van €660 naar €750, het advies blijft Buy
De aandelen van chipmachinemakers schieten vandaag omhoog. De oorzaak is eenvoudig: de grootste chipproducent ter wereld, TSMC, gaat meer investeren in machines dan gedacht. Dat betekent meer bestellingen bij machinemakers als ASMI.
17% meer
TSMC heeft vanmorgen de jaarcijfers gepubliceerd. De analyse daarvan is later vandaag op IEX te vinden. Voor makers van chipmachines is één getal toch wat belangrijker dan andere: de voor het komende jaar geplande investeringen. TSMC wil dit jaar $52 tot $56 miljard uitgeven aan ‘capex’ oftewel kapitaalinvesteringen. De markt rekende op $46 miljard. TSMC gaat dus 13 tot 22% meer uitgeven dan gedacht. Het midden daarvan is ongeveer 17%.
Gate-All-Around
Hogere investeringen zijn gunstig voor leveranciers van TSMC, en ASMI is een belangrijke, hoewel het niet de grootste zal zijn. TSMC zal onder andere flink investeren in 2 nm Gate-All-Around (GAA)-capaciteit. ASMI is een belangrijke speler als het gaat om GAA: het levert de beste ALD (Atomic Layer Deposition)-machines die ervoor nodig zijn. De plannen van TSMC betekenen dus dat de omzetgroei van ASMI dit en volgend jaar hoger zou kunnen uitkomen dan algemeen werd aangenomen.
2026 topjaar
Het lijkt er steeds meer op dat 2026 een heel goed jaar zal gaan worden voor bedrijven in de chipsector. Eerder meldde Besi al dat de orderontvangst groter is dan gedacht. TSMC komt nu met een gunstig kwartaalrapport en goede vooruitzichten. Met ASMI ging het de laatste kwartalen juist wat minder. De lage dollar zat niet mee, en de bestellingen bleven ook een aantal kwartalen achter. In onderstaand diagram de bestellingen per kwartaal bij ASMI:
Gegeven het goede nieuws lijkt het logisch dat er weer in een stijgende lijn in die bestellingen gaat komen. ASMI zelf gaat ervan uit dat de omzet in het vierde kwartaal iets hoger zal liggen, maar beleggers zijn niet meteen onder de indruk van ‘iets’. Het zou dus meer kunnen blijken te zijn, of in het eerste kwartaal aanmerkelijk kunnen verbeteren. Het lijkt een kwestie van tijd.
Taxaties
Ik heb de taxaties voor dit en volgend jaar verhoogd vanwege de voornemens van TSMC. Ik schatte de omzetgroei voor dit jaar al wat hoger in dan het gemiddelde. Waar ik uitging van 17% omzetgroei, ga ik nu uit van iets meer dan 20%. Voor 2027 reken ik op wat minder groei. Het kan dit jaar wat meer worden en volgend jaar wat minder - het gaat uiteindelijk om de bestemming. Schommelingen onderweg horen erbij.
| ASMI | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
| Omzet (€ mln) | 2634,3 | 2932,7 | 3120,0 | 3759,6 | 4229,6 |
| Orders (€ mln) | 2438,2 | 3000,0 | 2874,0 | 3782,2 | 3978,9 |
| Nettowinst (€ mln, adj.) | 583,2 | 708,5 | 753,7 | 925,7 | 1171,4 |
| Winst per aandeel (adj) | 11,77 | 14,30 | 15,41 | 18,95 | 24,00 |
| K/w verhouding | 56,2 | 46,3 | 43,0 | 34,9 | 27,6 |
| Dividend per aandeel | 2,75 | 3,00 | 3,50 | 4,00 | 4,50 |
| Dividendrendement | 0,4% | 0,5% | 0,5% | 0,6% | 0,7% |
Tabel 1: Kerncijfers ASMI, taxaties IEX
Koersdoel omhoog
Vanwege de hogere taxaties verhoog ik mijn koersdoel. Ik houd daarbij ook rekening met het gegeven dat dit wel eens een heel goed jaar kan worden voor de sector en ASMI. In dat soort jaren ligt de waardering meestal vrij hoog. Een forward k/w (kijkend naar de komende 12 maanden) van 30 tot 35 is dan niet uitzonderlijk. Eind dit jaar zal er gekeken worden naar 2027. Een waardering van iets meer dan 30 keer de voor 2027 verwachte winst is niet absurd. Met mijn wpa-taxatie kom ik dan op een koersdoel van €750, omhoog afgerond.
ASMI staat op de op de High Conviction List, en dat blijft zo. Dat koersdoel verhoog ik ook, zij het minder sterk, naar €860.
Disclaimer: Hildo Laman heeft een longpositie in ASMI.
Koersdoel en advies hebben betrekking op een periode van 12-18 maanden. Dit artikel mag niet worden beschouwd als professioneel beleggingsadvies. Voor meer informatie, zie de volledige disclaimer.
Nieuwste artikelen
Thought Starters
Thought Starters
Gedurfde voorspellingen 2026
-
-
Outrageous Predictions
AI-model wordt CEO
Charu Chanana
Chief Investment Strategist
-
Outrageous Predictions
Samenvatting: Onze waanzinnige voorspellingen voor 2026
Saxo Group
-
Outrageous Predictions
Dominantie dollar uitgedaagd door gouden yuan van Peking
Charu Chanana
Chief Investment Strategist
-
Outrageous Predictions
Ondanks zorgen verlopen de tussentijdse verkiezingen in de VS soepel
John J. Hardy
Global Head of Macro Strategy
-
Outrageous Predictions
Iedereen aan de obesitasmedicijnen, zelfs huisdieren
Jacob Falkencrone
Global Head of Investment Strategy
-
Outrageous Predictions
Dom AI-gebruik blijkt dure grap
Jacob Falkencrone
Global Head of Investment Strategy
-
Outrageous Predictions
Quantum computing kraakt crypto
Neil Wilson
Investor Content Strategist
-
Outrageous Predictions
De beursgang van SpaceX opent buitenaardse markten
John J. Hardy
Global Head of Macro Strategy
-
Outrageous Predictions
Bruiloft Taylor Swift gooit wereldeconomie omver
John J. Hardy
Global Head of Macro Strategy
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.