Fugro brengt weer wat zekerheid | Buy | Koers: €12,10 | Koersdoel: €15 | Upside: 24%
IEX Analysis
IEX.nl
Samenvatting: Na moeilijke maanden sleept Fugro nieuwe opdrachten binnen. Dat biedt broodnodige zekerheid, want de vooruitzichten voor offshore wind in de VS verslechteren verder.
Dit artikel wordt u aangeboden door IEX.nl en is origineel gepubliceerd op IEX.nl op 30 juni 2025. Wilt u dagelijks aandelenanalyses en (ver)kooptips van IEX ontvangen? Onderaan dit artikel vindt u meer over IEX' speciale jubileumaanbieding.
Let op: Saxo is niet verantwoordelijk voor content van derden.
Dit betreft een marketinguiting.
In het kort
- Concern wint vier nieuwe contracten van Petrobras
- Contractwaarde in totaal $340 miljoen
- Welkome opsteker na een aantal moeilijke maanden
- Verbetering van de resultaten in de tweede jaarhelft verwacht
- Nieuw belastingplan dreigt offshore wind in VS voor jaren te verstoren
- Advies blijft Buy, koersdoel verhoogd naar €15 (van: €13)
Fugro zorgde er vrijdagmiddag voor dat veel beleggers goedgemutst het weekend in gingen. Het bedrijf gaat de komende jaren meerdere opdrachten uitvoeren voor het Braziliaanse staatsoliebedrijf Petrobras en realiseert daarmee een welkome aanvulling voor het orderboek.
Het tijdstip van het persbericht is wel het vermelden waard. Fugro deelde het nieuws vrijdagmiddag om 17:00 uur. Dat is dus tijdens beursuren. Dit is weliswaar toegestaan, maar wel tamelijk ongebruikelijk.
Contracten samen goed voor $340 miljoen
Petrobras heeft vier opdrachten gegund aan Fugro voor inspectie en monitoring van onderzeese infrastructuur. De contracten starten in Q4 2025 en zijn samen circa $340 miljoen waard over vier jaar, met elk een optie voor een jaar verlenging. Drie contracten vervangen bestaande overeenkomsten die eind dit jaar aflopen, maar Fugro heeft daarbij gunstigere voorwaarden bedongen.
Volgens het bedrijf hebben deze opdrachten geen grote impact op het orderboek, dat alleen de komende twaalf maanden weergeeft. Eind maart bedroeg dat €1,48 miljard, ruim 3% minder dan een jaar eerder. Wel betekenen de nieuwe contracten een welkome opsteker vanaf 2026, doordat ze zorgen voor meer omzetzekerheid en een stabiele basis aan terugkerende inkomsten.
Verbetering in tweede jaarhelft
De afgelopen weken sleepte Fugro meerdere nieuwe opdrachten binnen. Zo start in Q3 een klus voor een gasproject in Cyprus, gaat het werkzaamheden verrichten voor nieuwe windparken in de Noordzee en sleepte het een opdracht binnen voor een gasproject in Zuidoost-Azië, de grootste geotechnische en geofysische klus in de regio voor het bedrijf.
De contracten vormen een belangrijk fundament voor het “grote contrast” dat Fugro ziet voor de resultaten in 2025. De eerste jaarhelft kenmerkt zich als extreem moeilijk, de tweede helft moet een stuk beter worden. Op korte termijn impliceert dit wel dat Q2 net als Q1 een zwak kwartaal belooft te worden.
Stevige tegenwind in VS
Fugro rekent voor dit jaar niet meer op enige omzet uit de Amerikaanse offshore wind-activiteiten. In 2024 was deze sector goed voor 7% van de omzet, oftewel circa €170 miljoen.
De markt dreigt echter voor langere tijd verstoord te worden, zo blijkt uit het voorstel van de Amerikaanse Senaat. Niet alleen moeten subsidies voor windprojecten uiterlijk in 2027 verdwijnen, maar tevens wil het een extra belasting heffen op toekomstige projecten.
Voor andere activiteiten in de regio blijft Fugro op middellange termijn positief gestemd:
Geen defensiebedrijf
Samen met scheepsbouwer Damen levert Fugro verder een surveillancevaartuig en bemanning aan het Ministerie van Defensie, voor de veiligheid en bescherming van kritieke infrastructuur in de Noordzee. Dit betreft een bijzondere opdracht, aangezien het buiten de gebruikelijke energie- en infrastructurele projecten valt.
Volgens topman Heine beschikt Fugro over technologieën die Defensie zelf niet heeft, zoals op afstand bestuurbare schepen. Hierover voert het ook gesprekken met ruimtevaartorganisaties NASA en ESA. Van een defensiebedrijf wil Heine echter niet spreken: “Wij bouwen geen wapens”.
Taxaties
Fugro benadrukt dat de nieuwe contracten slechts beperkt impact hebben op het orderboek voor de komende twaalf maanden. Wij zien voorlopig dan ook geen reden onze taxaties te herzien. Wel voegen we per heden onze ramingen voor FY27 toe aan de taxatietabel.
Meer zekerheid
Na een periode van overwegend droogte, sijpelen er inmiddels steeds meer nieuwe opdrachten binnen bij Fugro, waaronder een aantal met serieuze omvang. Dit biedt extra houvast voor de komende jaren, na een aantal uiterst onzekere maanden.
Begin november kozen we vanwege de onzekerheid (met name in de VS) al voor een veiligheidsmarge van 10%. In februari verhoogden we die marge zelfs naar 20%, wat gezien de zwakke Q1-resultaten ook gerechtvaardigd was. Uitgezonderd de VS klaart het beeld inmiddels enigszins op: reden om de veiligheidsmarge weer terug te zetten naar 10%. Dit betekent direct dat we ons koersdoel verhogen naar €15 (van: €13), het advies blijft gehandhaafd op Buy.
Premiumactie van IEX
Ontvang 3 maanden professionele analyses en kooptips voor €24,95! Kijk voor meer informatie op https://premium.iex.nl/landing/premium-actie.aspx
Disclaimer IEX
Disclaimer: Teun Verhagen heeft een longpositie in Fugro.
Koersdoel en advies hebben betrekking op een periode van 12-18 maanden. Dit artikel mag niet worden beschouwd als professioneel beleggingsadvies. Voor meer informatie, zie de volledige disclaimer. Heeft u naar aanleiding van deze analyse een vraag aan de auteur? Stuur een mail naar beleggersdesk@iexgroup.nl.
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.