ASML: is de afstraffing overdreven? Strong Buy | Koers: €655 | Koersdoel: €825| Upside: 26%
IEX Analysis
IEX.nl
Samenvatting: De cijfers en orderinstroom van ASML waren boven verwachting. Maar de CEO sprak terughoudend over de verwachte groei van volgend jaar en dat nekt het aandeel. Terecht? Een analyse van Ivo Breuking van IEX.
Level: Starter
Dit artikel wordt u aangeboden door IEX.nl en is origineel gepubliceerd op IEX.nl op woensdag 16 juli 2025. Wilt u dagelijks aandelenanalyses en (ver)kooptips van IEX ontvangen? Onderaan dit artikel vindt u meer over IEX' speciale jubileumaanbieding.
Let op: Saxo is niet verantwoordelijk voor content van derden.
Dit betreft een marketinguiting.
In het kort
- De cijfers van ASML waren boven verwachting
- De orderinstroom bedroeg €5,5 miljard
- AI blijft de groeidrijver
- ASML weet niet of groei er volgend jaar wel inzit
- Het advies blijft Strong buy met een koersdoel van €825.
Orderinstroom beter dan verwacht, maar geeft dit een goed beeld?
Ook de orderinstroom van €5,5 miljard was hoger dan waar de markt op had gerekend. Dit cijfer wordt altijd nauwlettend in de gaten gehouden omdat dit natuurlijk iets zegt over de toekomstperspectieven van het bedrijf.
Maar het management van ASML gaf eerder al aan dat de orderinstroom op kwartaalbasis geen goed beeld geeft. Grote klanten plaatsen niet vaak orders, maar als ze dat doen, gaat het wel om grote orders. Dus afhankelijk van wanneer deze geplaatst worden kan de orderinstroom in één kwartaal hoog of juist laag uitvallen.
Om deze reden gaat ASML vanaf volgend jaar nog maar één keer per jaar een update over het aantal uitstaande orders geven.
AI trekt de kar
AI blijft zo’n beetje het enige gedeel van de chipsector dat op volle toeren draait en was ook afgelopen kwartaal bij ASML de reden voor de groei. Voor het maken van deze geavanceerde chips zijn EUV-machines nodig en de verkopen hiervan stegen dan ook terwijl de DUV-omzet stabiel bleef.
ASML heeft de laatste jaren ook gewerkt aan het verbeteren van de oudere EUV-machines. Het concern verkoopt hier inmiddels een nieuwe variant van die tot 37% meer chips kan verwerken. Dit is voor chipmakers erg belangrijk omdat zij zo met dezelfde machine meer geld kunnen verdienen.
Oudere modellen kunnen krijgen een upgrade en dit werd dan ook veel gedaan. De service-inkomsten stegen dan ook met 40% tot €2,1 miljard. Op deze omzet zitten hoge marges en deze stijging was dan ook de belangrijkste reden voor de margeverbetering.
Onzekerheid blijft
Tijdens de vorige kwartaalcijferpublicatie was de handelsoorlog nog in volle gang. Deze is nog steeds niet voorbij, maar inmiddels lijkt de impact van tarieven beperkter dan toen. Wel blijft er op dit gebied veel onzekerheid en ASML zal niet aan tarieven kunnen ontsnappen aangezien het wereldwijd klanten en toeleveranciers heeft.
Ook op economisch gebied is er veel onzekerheid en als het economisch slechter gaat merkt ASML dat uiteraard ook. Voor volgend jaar denkt het concern dat groei mogelijk is dankzij de sterke vraag naar AI-chips, maar de chipmachinefabrikant houdt er wel rekening mee dat dit kan tegenvallen. Op langere termijn blijft het er echter erg goed uitzien voor de chipsector en dus ook voor ASML.
Voor het derde kwartaal rekent het concern op een omzet tussen de €7,4 en €7,9 miljard en een brutomarge van tussen de 50% en 52%. Voor heel 2025 verwacht ASML een omzetgroei van 15% ten opzichte van vorig jaar, wat neerkomt op een omzet van rond de €32,5 miljard. De brutomarge komt naar verwachting uit op ongeveer 52%.
Taxaties
Voor dit jaar wordt er een sterke groei verwacht en analisten rekenden ook nog op een groei volgend jaar. Dit zal na vandaag wellicht worden aangepast, maar voor de jaren daarna wordt opnieuw op groei gerekend.
| ASML | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | 2027E |
| Omzet (€ mrd) | 27,6 | 28,0 | 32,3 | 35,3 | 39,7 |
| Ebitda (€ mrd) | 9,7 | 9,7 | 11,7 | 13,5 | 15,7 |
| Ebitda-marge | 35,1% | 34,6% | 36,2% | 38,2% | 39,5% |
| Nettowinst (€ mrd) | 7,8 | 7,5 | 9,1 | 10,4 | 11,9 |
| Winst per aandeel | 19,89 | 19,06 | 23,30 | 26,95 | 32,31 |
| K/w verhouding | 32,9 | 34,4 | 28,1 | 24,3 | 20,3 |
| Dividend per aandeel (€) | 6,37 | 6,40 | 7,41 | 8,37 | 9,21 |
| Dividendrendement | 1,0% | 1,0% | 1,1% | 1,3% | 1,4% |
Advies blijft Strong buy
Voor de rest van het jaar en de lange termijn blijven de vooruitzichten goed. Of er volgend jaar ook nog een groei inzet, blijft wel de vraag. De CEO sprak met voorzichtige woorden, maar dit is ook iets wat bij ASML past.
Het valt niet te voorspellen hoe dit uit gaat pakken en zeker bij een bedrijf als ASML blijft het belangrijk om de lange termijn in het vizier te houden. De vraag naar chips blijft stijgen en dan met name de vraag naar AI-chips. Voor de productie hiervan zijn de geavanceerde machines van ASML onmisbaar.
Wel blijft de onzekerheid vervelend voor beleggers, maar hier valt niet aan te ontsnappen, zeker niet in de chipindustrie. Deze sector kent grote pieken en dalen en ASML is vooral afhankelijk van capaciteitsuitbreidingen die uitgesteld kunnen worden in mindere tijden. Door de lange levertijd van zijn machines heeft ASML hier minder last van dan bijvoorbeeld Besi of ASMI, maar immuum is het hier niet voor.
Ondanks de huidige onzekerheid blijf ik positief over ASML aangezien er dit jaar wel stevig gegroeid gaat worden en ook de vooruitzichten voor de lange termijn goed blijven. Een wat minder jaar moeten beleggers maar voor lief nemen.
Gezien de monopoliepositie van ASML en de uitstekende lange-termijnvooruitzichten van de chipsector houd ik het advies op Strong buy met een ongewijzigd koersdoel van €825. ASML staat ook op onze High Conviction List en daarvoor hanteren we een vijfjaarskoersdoel van €1.300.
Premiumactie van IEX
Ontvang 3 maanden professionele analyses en kooptips voor €24,95! Kijk voor meer informatie op https://premium.iex.nl/landing/premium-actie.aspx
Disclaimer IEX
Ivo Breuking heeft een longpositie in ASML.
Koersdoel en advies hebben betrekking op een periode van 12-18 maanden. Dit artikel mag niet worden beschouwd als professioneel beleggingsadvies. Voor meer informatie, zie de volledige disclaimer. Heeft u naar aanleiding van deze analyse een vraag aan de auteur? Stuur een mail naar beleggersdesk@iexgroup.nl.
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.