Unilever past in iedere breedgespreide aandelenportefeuille: Buy, Koers €51,75, Koersdoel €55,50, Upside 7%, Risicorating: A, Momentum: Zwak
Aandelen
StockWatch’
Samenvatting: Ondanks een stijgende markt is de koers van Unilever dit jaar met ongeveer 6% gedaald. Is dit een goed moment om het aandeel goedkoop aan te schaffen? Een analyse door Niels Koerts van StockWatch.
Level: Enige ervaring
Dit artikel wordt u aangeboden door StockWatch en is origineel gepubliceerd op StockWatch.nl op 10 juli 2025.
Let op: Saxo is niet verantwoordelijk voor content van derden.
Headlines
- Omzet Unilever met ruim 5% geraakt vanwege zwakke dollar
- Onderliggend presteert het bedrijf gewoon goed
- Shareholders yield van circa 5% is aantrekkelijk
- Koersdoel omlaag van €57 naar €55,50
- Rating na koersdaling omhoog van Hold naar Buy
Het ene jaar is het andere niet. Afgelopen jaar was Unilever met een plus van 25% nog een mooie outperformer op de beurs, maar nu staat de vlag er heel anders bij. Sterker nog: in een stijgende markt daalt de koers dit jaar circa 6%. De boosdoener is de zwakke dollar, want onderliggend presteert het concern helemaal niet zo slecht. Is dit een mooi moment om het aandeel goedkoop op te pikken?
Unilever in het kort
Unilever behoort tot de grootste producenten ter wereld van huishoudelijke producten (was- en schoonmaakmiddelen), persoonlijke verzorgingsmiddelen (zeep, shampoo en deodorant) en voedingsmiddelen (ijs, soepen, sauzen). Wel dient vermeld te worden dat de ijsdivisie naar verwachting in het vierde kwartaal wordt afgesplitst en apart naar de beurs gebracht. Meer hierover horen we op de beleggersdag van 9 september.
Het concern behaalt ruim 36% van zijn omzet uit Noord- en Latijns Amerika. Voor een multinational die wereldwijd opereert, is dit een gezonde verdeling. Desalniettemin heeft Unilever dit jaar wel last van de zwakke dollar. In de eerste zes maanden van 2025 is de dollar al met ruim 13% gedaald ten opzichte van de euro. In het eerste kwartaal had de zwakke dollar slechts een negatieve impact van 1,1% op de omzet, maar het is de verwachting dat dit effect in het tweede kwartaal groter is.
Omzetdaling door zwakke dollar
Op 31 juli presenteert Unilever zijn tweede kwartaalcijfers en het is de consensus dat het concern onderliggend 3,6% groeit. Mede door 1,6% hogere volumes en 2% hogere prijzen. In werkelijkheid is het juist de verwachting dat de omzet nominaal met 3,6% krimpt. Dit zit hem volledig in valutategenwind (5,3%) en desinvesteringen (2,1%). Wie dus niet verder kijkt dan het werkelijke omzetcijfer, denkt dat Unilever zwak presteert.
Dit is geenszins het geval, want als belegger is het veel belangrijker om te kijken naar de onderliggende groeicijfers van een bedrijf. Dan hebben we het over de resultaten gecorrigeerd voor valuta-effecten en desinvesteringen. Deze geven een beter beeld van hoe Unilever daadwerkelijk presteert.
Laag risico, keurig rendement
De belangrijkste reden waarom wij Unilever in portefeuille hebben, is dat het aandeel het laagste risicoprofiel kent (risicorating A) en dat het bedrijf tegelijkertijd ruimhartig is in de richting van zijn aandeelhouders. Dit jaar ramen we het dividend op €1,85 per aandeel en dat impliceert bij de huidige koers van €56,75 een dividendrendement van 3,6%.
Tevens koopt het bedrijf jaarlijks voor €1,5 miljard aan eigen aandelen in. Dit komt neer op 1,2% van het totaal uitstaande aandelen. De shareholders yield bedraagt daarmee 4,8%. De vrije kasstroom van €7,2 miljard en sterke balans (net debt/ebitda ratio van 1,7) laten daarnaast ruimte voor slimme overnames. Op lange termijn achten we Unilever in staat om jaarlijks 2% à 3% te groeien, waarmee deze belegging een rendement oplevert van circa 7% tot 8% per jaar.
Dit is weliswaar niet zoveel als het langjarig beursgemiddelde van 10%, maar daar staat tegenover dat u als belegger weinig risico loopt. Unilever maakt producten die mensen dagelijks nodig hebben, waarmee het bedrijf zeer recessiebestendig is. In tijden van crisis zal de koers van Unilever hoogstwaarschijnlijk beter blijven liggen dan de beurs. Dit blijkt ook uit de lage bèta van 0,5. Als de AEX op een handelsdag met 1% daalt, dan daalt het aandeel Unilever met gemiddeld 0,5%, en vice versa.
Koersdoel omlaag van €57 naar €55,50
Vanwege de gedaalde dollar zijn de omzet- en winsttaxaties van analisten wat gedaald. De consensus ligt nu op een winst per aandeel van €3,02 in 2025, waarmee het aandeel Unilever noteert tegen 17 keer de verwachte winst. Mocht de beurskoers stabiel blijven dan daalt de waardering naar verwachting tot 15 keer de winst in 2027. Voor een defensieve haven een aantrekkelijk niveau.
Op basis van toekomstige kasstromen kennen wij Unilever een fair value toe van €55,50 (was €57). Daarmee hanteren wij een jaarlijks vereist rendement van 7% en een extra veiligheidsmarge van 10%. Het koersdoel ligt circa 7% boven de huidige beurskoers.
| Unilever | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
| Omzet (€ mln) | 59,604 | 60,800 | 60,254 | 62,390 | 65,110 |
| Underlying operating profit (€ mln) | 9,954 | 11,200 | 10,786 | 11,272 | 11,739 |
| Underlying operating margin (%) | 16.7% | 18.4% | 17.9% | 18.1% | 18.0% |
| Vrije kasstroom (€ mln) | 7,091 | 6,900 | 7,200 | 7,500 | 7,948 |
| Cash flow yield | 6.4% | 5.0% | 5.6% | 5.9% | 6.4% |
| Nettowinst underlying (€ mln) | 6,542 | 7,471 | 7,457 | 7,788 | 8,118 |
| Winst per aandeel (€) | 2.6 | 2.98 | 3.02 | 3.19 | 3.37 |
| K/W | 16.9 | 18.4 | 17.1 | 16.2 | 15.4 |
| Netto schuld (€ mln) | 23,700 | 24,500 | 21,358 | 21,923 | 20,980 |
| Nettoschuldratio | 2.1 | 1.9 | 1.7 | 1.7 | 1.5 |
| Dividend per aandeel (€) | 1.71 | 1.73 | 1.85 | 1.94 | 2.10 |
| Dividend yield | 3.9% | 3.2% | 3.6% | 3.7% | 4.1% |
| Aandeleninkoop | 1500 | 1500 | 1500 | 1550 | 1600 |
| Buyback yield | 1.4% | 1.1% | 1.2% | 1.2% | 1.3% |
| Shareholders yield | 5.3% | 4.2% | 4.7% | 5.0% | 5.3% |
Taxaties StockWatch en LSEG consensus
Zwak momentum
Het aandeel Unilever verloor de afgelopen zes maanden circa 4% in waarde en dat is beduidend minder dan de brede Stoxx Europe 600 (+9%). Ook ten opzichte van de Europese Consumer Staples Index (+4%) blijft de koers van Unilever achter. Dit betekent dat er sprake is van een zwak momentum.
Aandeel Unilever na koersdaling koopwaardig
Het aandeel Unilever is de hoeksteen van iedere beleggingsportefeuille. Het beleggingsrisico is laag en u ontvangt jaarlijks een solide dividenduitkering. Het opwaarts potentieel van 7% in combinatie met het zwakke momentum is normaal gesproken onvoldoende voor een Buy-rating, maar vanwege de sterke onderliggende prestaties en het lage risicoprofiel is een Buy-rating op zijn plaats. Beleggers die meer waarde hechten aan technische analyse kunnen ervoor kiezen om te wachten met instappen totdat het momentum aantrekt.
Disclaimer StockWatch
Disclaimer: Niels Koerts heeft een longpositie in Unilever.
Dit artikel mag niet worden beschouwd als individueel beleggingsadvies. Koersdoelen zijn gebaseerd op een horizon van zes tot achttien maanden. Heeft u naar aanleiding van dit artikel een vraag? Stuur dan een mail naar redactie@stockwatch.nl. Wij doen ons best om deze zo snel mogelijk te beantwoorden.
Nieuwste artikelen
Thought Starters
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.