Nebius en CoreWeave schieten beide 20% omhoog na winstcijfers

Dit artikel betreft een marketinguiting.

Tijdens het earnings seizoen, of winstseizoen, maken bedrijven hun financiële resultaten bekend en lichten ze hun laatste strategieën toe. Zo krijgen we inzicht in de cijfers maar ook in hoe bedrijven van plan zijn om nieuwe uitdagingen aan te pakken. Kijk in het thema 'Winstseizoen op volle toeren' voor onze laatste inzichten en de kalender.

Belangrijkste punten

• CoreWeave, Nebius en Supermicro laten alle drie zien dat de vraag naar AI-infrastructuur onverminderd sterk blijft.
• De grootste uitdaging verschuift van het vinden van klanten naar het snel genoeg bouwen en aansluiten van nieuwe capaciteit.
• Hogere marges zijn positief, maar de enorme investeringen zorgen ervoor dat kasstromen en financiering minstens zo belangrijk blijven.

De afgelopen twee jaar draaide een groot deel van de discussie rond kunstmatige intelligentie om één vraag: is de vraag groot genoeg om de miljardeninvesteringen in chips en datacenters uiteindelijk te rechtvaardigen?

De cijfers van deze week geven daar voorlopig een duidelijk antwoord op: klanten blijven zich melden.

CoreWeave en Nebius verhuren gespecialiseerde rekenkracht voor AI-toepassingen, terwijl Super Micro Computer (SMCI) de servers bouwt waarin veel van deze chips terechtkomen. Ondanks hun verschillende plek in de keten vertellen de kwartaalcijfers grotendeels hetzelfde verhaal: de vraag is sterk, beschikbare capaciteit blijft schaars en de groei ligt nog altijd bijzonder hoog.

De vraag is niet meer het discussiepunt

CoreWeave zag de kwartaalomzet meer dan verdubbelen. De orderportefeuille met reeds gecontracteerde toekomstige omzet liep op tot ongeveer $104 miljard. Na afloop van het kwartaal kwamen daar bovendien nog voor ruim $25 miljard aan nieuwe klantverplichtingen bij en verhoogde het bedrijf de verwachtingen voor heel 2026. (CoreWeave IR - d.d 11 aug)

Ook Nebius kwam op 12 augustus met sterke cijfers. De omzet steeg ruim vijfvoudig ten opzichte van een jaar eerder tot $582 miljoen. De jaarlijks terugkerende omzet, de zogeheten annualised run-rate revenue, kwam eind juni uit op $3 miljard. Drie maanden eerder was dat nog $1,9 miljard. (Nebius IR - d.d 12 aug)

Supermicro laat vanaf de hardwarekant een vergelijkbaar beeld zien. De kwartaalomzet verdubbelde bijna en ruim $60 miljard aan nieuwe orders zorgde voor een recordhoge orderportefeuille. Ook de omzetverwachting voor de komende periode lag duidelijk boven de marktverwachtingen. (SMCI IR - d.d 11 aug)

Van chiptekort naar stroomtekort

Sterke orders betekenen alleen niet dat nieuwe capaciteit ook direct beschikbaar is.

SMCI gaf bijvoorbeeld aan dat een deel van de omzet naar latere kwartalen is verschoven doordat klanten nog wachtten op voldoende elektriciteit, koeling en netwerkinfrastructuur. De snelste AI-server ter wereld heeft immers weinig waarde als het datacenter eromheen nog niet klaar is.

Nebius versnelt ondertussen de bouw van nieuwe capaciteit en verhoogde de verwachte stroomcapaciteit voor eind dit jaar naar 5 gigawatt, tegenover eerder meer dan 4 gigawatt. Ook CoreWeave schroeft de geplande investeringen voor 2026 verder op om nieuwe chips en datacenters toe te voegen.

Daarmee verandert ook de aard van het knelpunt. Geavanceerde chips blijven schaars en belangrijk, maar inmiddels zijn ook elektriciteitsaansluitingen, koeling, netwerken, bouwcapaciteit en financiering bepalend voor hoe snel datacenters kunnen groeien.

De uitgaven blijven enorm

De keerzijde van die groei is de enorme hoeveelheid kapitaal die nodig is.

Nebius investeerde in het afgelopen kwartaal ongeveer $5,7 miljard in materiële en immateriële activa. CoreWeave rekent inmiddels op tientallen miljarden dollars aan jaarlijkse investeringen.

Dat maakt de volgende fase voor beleggers interessant. Het gaat niet meer alleen om hoeveel contracten deze bedrijven tekenen, maar vooral om wat er onderaan de streep overblijft nadat alle benodigde datacenters, chips en energie-infrastructuur zijn betaald.

Sterke vraag brengt ook nieuwe risico’s

De eerste uitdaging is uitvoering. Een datacenter heeft grond, elektriciteit, chips, koeling en netwerkinfrastructuur nodig en idealiter komt dat allemaal ongeveer tegelijkertijd beschikbaar. Vertraging op één onderdeel kan ervoor zorgen dat omzet naar een later kwartaal verschuift, terwijl een groot deel van de kosten gewoon doorloopt.

Ook financiering wordt steeds belangrijker. De snelle uitbreiding vraagt om enorme investeringen vooraf. Hogere rentelasten kunnen daardoor een flink deel van het uiteindelijke rendement voor aandeelhouders opslokken.

Daarnaast blijft klantconcentratie een aandachtspunt en veroudert AI-hardware bijzonder snel. Voor SMCI spelen bovendien bedrijfsspecifieke risico’s rond exportregels en naleving van regelgeving.

Handvatten voor beleggers

• Kijk hoe snel de orderportefeuille daadwerkelijk wordt omgezet in omzet. Een aangekondigd contract is nog geen gerealiseerde omzet.
• Vergelijk de groei van capaciteit met de bezettingsgraad en marges. Nieuwe datacenters hebben weinig waarde wanneer ze niet snel genoeg gevuld worden.
• Volg investeringen, schuld en kasstromen naast de omzetgroei. Juist bij kapitaalintensieve bedrijven vertellen deze cijfers een belangrijk deel van het verhaal.
• Kijk breder dan één schakel in de AI-keten. Sterke vraag naar AI betekent niet automatisch dat chips, datacenters, servers en energie-infrastructuur hetzelfde rendement opleveren.

De AI-race wordt steeds fysieker

De rode draad door de cijfers van CoreWeave, Nebius en SMCI is inmiddels niet meer alleen de explosieve vraag naar AI. Het gaat steeds meer om de lastige volgende stap: die vraag omzetten in werkende infrastructuur en vervolgens in duurzame winst en kasstroom.

CoreWeave laat zien dat klanten nog altijd bereid zijn enorme contracten af te sluiten. SMCI maakt duidelijk dat elektriciteit en koeling soms net zo bepalend kunnen zijn als de beschikbaarheid van chips. Nebius laat ondertussen zien dat snelle schaalvergroting samen kan gaan met een verbetering van de operationele winstgevendheid, al blijven de investeringen bijzonder hoog.

Daarmee breekt een nieuwe fase aan in de AI-race. Aan klanten lijkt voorlopig geen gebrek. De echte schaarste zit steeds vaker in stroom, infrastructuur, kapitaal en de uitvoering.

Disclaimer: zowel Saxo als de auteur hebben geen long of short positie in een van de genoemde aandelen van meer dan 0,5% van de marktkapitalisatie.

Op de hoogte blijven van de laatste winstcijfers?

Zet dan de nieuwe pushmeldingen aan voor uw Saxo-app. Met onze nieuwe pushmeldingen bent u direct op de hoogte van de laatste gebeurtenissen op de beurs. Hier leest u hoe u dat doet:

=> Blijf op de hoogte met Pushmeldingen