Cijferseizoen: Zit Tesla tussen twee bergtoppen?
Aandelen
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Samenvatting: Tesla bevindt zich in een overgangsjaar, waarbij de groei vertraagt en de brutomarges onder druk staan. Het bedrijf wordt geconfronteerd met een aantal risico's, waaronder stijgende rentetarieven, vertragende vraag naar EV's, Elon Musks strijd voor meer controle, loondruk en toenemende concurrentie.
Level: Starter
2024 is overgangsjaar voor Tesla
Tesla lijkt op een punt te zijn gekomen waarop het groeiverhaal essentieel is om een positief sentiment over haar aandelen te behouden. De reden is dat de brutomarge onder druk staat. En als de marge onder druk staat, worden de omzetgroeicijfers simpelweg belangrijker voor beleggers. Dus hoe deed Tesla het in Q4 2023?
Dit zijn de belangrijkste punten:
- Brutomarge (de verhouding tussen de brutowinst en de omzet) stond op 17,6% versus de geschatte 18,1%. Dit komt hoofdzakelijk door lagere gemiddelde verkoopprijzen per auto, en een toename van de concurrentie bij met name Chinese EV-fabrikanten.
- Omzet van $ 25,2 miljard versus de geschatte $ 25,9 miljard, wat zich vertaalt in een groei van slechts 3,5% op jaarbasis. Dit is het laagste groeipercentage sinds Q2 2020, wat wereldwijd het maximale pijnkwartaal was vanwege de begindagen van de Covid-pandemie.
- Tesla zegt dat "de volumegroei in 2024 aanzienlijk lager kan zijn dan in 2023", en Musks eerder gestelde groeidoelstelling van 50% volumegroei op jaarbasis over een heel decennium lijkt daarom te optimistisch.
- Musk zei tijdens het analistengesprek dat Tesla zich tussen "twee groeigolven" bevindt: de groeicijfers zijn sterk gedaald en 2024 wordt een overgangsjaar voor de volgende groeigolf.
- Het bedrijf zei dat het de productie van de Cybertruck opvoert en dat het de capaciteit heeft om tot 125.000 trucks per jaar te produceren, maar dat het opvoeren van de productie tijd zal kosten omdat het ontwerp ingewikkelder is dan bij andere modellen.
- Daarnaast zei Tesla dat het werkt aan zijn goedkope modellen van de volgende generatie die medio 2025 in productie moeten gaan. De geruchten gaan dat een van de nieuwe modellen een compacte cross-over zal zijn.
- Ten slotte deed Elon Musk er alles aan om een optimistische toekomst rond zelfrijdende auto's en robotica te schetsen door te zeggen dat er een "goede kans" is dat Tesla volgend jaar de eerste modellen van zijn Optimus-robot kan verzenden. Hij zei ook dat het dure Dojo-supercomputerproject nog lang niet werkt.
Over het geheel genomen sloot Tesla 2023 af met een omzetgroei van 19%, maar doordat de prijsdruk de marge trof daalde het aangepaste nettoresultaat met 29%.
Vorig jaar zal nog steeds de geschiedenis ingaan als het jaar dat de EV-industrie heeft getransformeerd en Tesla zou de potentie moeten hebben om in de toekomst tot de winnende groep EV-makers te behoren. Maar de prestaties van het bedrijf zijn één ding, dan is er ook nog de aandelenkoers. De verwachtingen zijn hoog en er is duidelijk een "Musk-premie" ingebakken in de aandelenkoers. Dat neemt niet weg dat de aandelenkoers schade op kan lopen wanneer er groeihaperingen zijn.
Iets wat voor een potentiële opwaartse verrassing heeft gezorgd is de energieopslagactiviteiten. Deze verdubbelen in 2023 de opslagactiviteiten tot 14,7 GWh, en realiseerde een omzet van $ 1,4 miljard.
Het is nog te vroeg om te zeggen, maar misschien zou de energieopslagbusiness de "AWS van Tesla" kunnen zijn. Amazon's Web Services groeiden jarenlang snel, maar werden overschaduwd door de e-commerceactiviteiten van Amazon totdat plotseling duidelijk werd dat hier alle winst zat.
Tesla's energieopslagactiviteiten zouden een herhaling kunnen zijn van Amazon's AWS-verrassing. Maar het is nog vroeg...
Musk wil meer controle. Moeten de aandeelhouders hem dat geven?
Een andere belangrijke ontwikkeling bij Tesla is dat Elon Musk openlijk betoogt, of sommigen zouden zeggen eist, dat hij een sterkere invloed op Tesla zou moeten hebben.
Hij heeft specifiek op X gezegd (zie screenshot) dat hij 25% van de stemrechten wil, en dat hij voorstander is van een ‘dual-class aandelenstructuur’ om hem deze controle te geven met minder economische impact voor bestaande aandeelhouders. De reden is dat als hij niet meer controle krijgt, hij AI en robotica buiten Tesla gaat doen. Is het een goed idee om hem meer controle te geven?
Een bedrijf dat zo volwassen is als Tesla zou, met of zonder Elon Musk als CEO, in staat moeten zijn om een belangrijke rol te spelen in de toekomst van de sector.
De vraag is of Tesla, met de toenemende concurrentie in de sector, zich nog wel de luxe kan permitteren van al deze nevenprojecten, of zich niet juist volledig moet focussen op de productie van elektrische auto's. Het winnen van de AI-race is moeilijk en robotica is een nog uitdagendere taak. Moeten Tesla-aandeelhouders echt middelen inzetten voor deze projecten in plaats van zich te concentreren op het verslaan van de EV-concurrentie?
De aandelen zijn met 8,5% gedaald omdat er dit jaar risico's opdoemen
Wat zijn enkele van de belangrijkste risico's waarmee u het komende jaar als Tesla-aandeelhouder rekening moet houden?
- Als de rente niet zo snel daalt als de markt nu verwacht zal de vraag tegen de verwachtingen in tegenvallen.
- Er zijn tekenen in China en Europa dat de vraag naar EV's snel afkoelt.
- De strijd van Elon Musk voor meer controle zou een slecht uitziende strijd en public relations-ramp kunnen worden.
- De loondruk en de druk van de vakbonden in de VS en Europa zouden de brutomarge kunnen blijven drukken.
- De concurrentie zal dit jaar nog verder toenemen met meer EV-modellen dan ooit beschikbaar voor de consument, waardoor het voor Tesla steeds moeilijker wordt om te schitteren.
- Een groot deel van de marktwaarde van Tesla wordt bepaald door het verwachte wereldwijde marktaandeel van de EV-markt op lange termijn. Het marktaandeel van Tesla is gestaag gedaald en als dit in 2024 doorgaat, dan kan dit een grote negatieve factor worden voor de aandelenkoers.
Tesla-aandelen daalden in de avond van 24 januari met 6% tijdens de verlengde handelsuren in de VS, en de aandelen die op Duitse beurzen genoteerd zijn, daalden tijdens de sessie de dag erna met 8,5%. Zoals vaker bij het nog steeds populaire aandeel belooft de komende tijd een volatiele rit voor Tesla.
Meer over beleggen in EV en elektrisch rijden? Eerder schreef Hans Oudshoorn hoe u breed gespreid kunt beleggen in deze innovatieve sector. Klik hier voor het volledige artikel.
Beleggen kent risico's, uw inleg kan minder waard worden.
Nieuwste artikelen
Thought Starters
Thought Starters
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.