AMD kan in toekomst harder groeien dan Nvidia: Buy, Koers: $164, Koersdoel: $180, Upside: 10%, Risicorating: D, Momentum: Zeer Sterk
Aandelen
StockWatch’
Level: Enige ervaring
Dit artikel wordt u aangeboden door StockWatch en is origineel gepubliceerd op StockWatch.nl op 6 augustus 2025.
Let op: Saxo is niet verantwoordelijk voor content van derden.
Headlines
- Omzet stijgt met 32% naar $7,7 miljard
- Winstdaling door afschrijving op chips voor Chinese datacenters
- Sterke outlook voor het derde kwartaal
- Kans om harder te groeien dan Nvidia is nog steeds aanwezig
- Koersdoel scherp omhoog, gematigde Buy rating blijft staan
AMD is de laatste maanden on fire. De koers is ons koersdoel van $130, wat absoluut niet laf was toen de koers op $100 stond, voorbij geraasd. Zoals we dan wel vaker zien, zijn cijfers een moment van bezinning en zakt de koers wat weg. Gisteren eindigde AMD ruim 6% in het rood. Toch zijn de tweedekwartaalcijfers allesbehalve slecht en biedt het lopende kwartaal perspectief op verdere verbetering. Ook de kans om harder te gaan groeien dan Nvidia is springlevend.
Aangekondigde afschrijving op chips voor Chinese datacenters
De tweedekwartaalcijfers landen goed bij ons, ondanks dat de koers lager staat voorbeurs. AMD voerde de omzet met 32% op, vergeleken met een jaar eerder, naar $7,7 miljard. Dit cijfer ligt ruim boven de outlook van $7,4 miljard die AMD een kwartaal eerder meegaf. De operationele winst kelderde door een aangekondigde afschrijving op datacenterschips die specifiek voor de Chinese markt zijn ontworpen. Nieuwe handelsrestricties maken deze chips praktisch waardeloos.
Door de afschrijving van $800 miljoen op de datacenterschips voor China, zijn de winstcijfers compleet vertroebeld. Corrigeren we hiervoor, dan blijkt dat de operationele winst iets harder is gestegen (+34%) dan de omzet.
Processoren en gamingchips voor consumenten trokken de kar (+69%). De groei van datacenterchips (+14%) viel juist wat tegen door de overstap naar een nieuwe generatie. En dan vergeten we bijna de Embedded divisie te noemen waar chips voor allerlei ingebouwde toepassingen worden ontworpen, denk aan de industrie en medische sector. Deze tak wil nog niet echt groeien, maar daar zit wel technologie die het hele bedrijf op sleeptouw kan nemen, waarover later meer.
Sterke outlook AMD
Voor het lopende kwartaal rekent AMD op een omzet van $8,7 miljard exclusief omzet uit chips voor de Chinese datacentermarkt. Zelfs als de omzet uit China op $0 uitkomt, betekent dit een groei van zo’n 28%. Dat het bedrijf toch zo hard groeit, zegt veel over hoe sterk de vraag naar AMD’s chips is. Op dit moment is dat niet omdat AMD terrein wint op Nvidia, maar omdat ze Intel letterlijk een kopje kleiner maken.
We schreven eerder al dat AMD een weg om Nvidia heen moet vinden om harder te kunnen groeien. Een frontale aanval met vergelijkbare technologie is kansloos. De kracht van AMD zit hem in technologie voor chips die zich letterlijk kunnen aanpassen aan hun taken. Chips die dus niet met een vaste programmatuur werken, maar zich kunnen optimaliseren voor hun specifieke soort workload. Dit is een kans om te versnellen en harder te groeien dan Nvidia.
Geen upside op basis van analistenconsensus
Dan de taxaties op basis van de analistenconsensus die over de hele breedte licht verhoogd zijn, behalve die van de vrije kasstroom. Dat laatste is waar het ons om gaat. Op lange termijn wegen de gestegen omzettaxaties wel zwaarder dan de lagere verwachtingen voor de vrije kasstroom tot 2027. Toch komen we niet verder dan een waarde van $173 en daar moet dan ook nog 15% veiligheidsmarge af, wat eigenlijk minimaal is. Het koersdoel zou dan $147 worden met een vereist rendement van 15%.
We kunnen dus concluderen dat als we bij AMD afgaan op de analistenconsensus en na 2027 onze nek niet uitsteken, er geen upside is. Dat zal niet veranderen als AMD sterk blijft presteren en er geen externe factor komt die de koers hard drukt zoals de Trump-dip eerder dit jaar. Het is voor beleggers op deze koers kiezen of het AMD lukt minimaal aan te haken bij het groeitempo van Nvidia. Als dat namelijk niet lukt, dan is dit aandeel niet interessant.
| AMD | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
| Omzet ($ mln) | 22,680 | 25,785 | 32,558 | 39,108 | 45,732 |
| Ebitda ($ mln) | 5,496 | 6,824 | 7,233 | 11,117 | 13,530 |
| Ebitda marge (%) | 24.2% | 26.5% | 22.2% | 28.4% | 29.6% |
| Vrije kasstroom ($ mln) | 1,121 | 2,405 | 4,913 | 6,879 | 8,146 |
| Cash flow yield | 0.5% | 1.2% | 1.8% | 2.6% | 3.1% |
| Nettowinst ($ mln) | 4,302 | 5,420 | 6,432 | 9,595 | 11,516 |
| Winst per aandeel ($) | 2.6 | 3.31 | 3.95 | 5.89 | 7.14 |
| K/W | 46.5 | 36.5 | 30.6 | 20.5 | 16.9 |
| Netto schuld ($ mln) | -3,305 | -3,411 | -5,536 | -11,478 | -17,777 |
| Nettoschuldratio* | -0.6 | -0.5 | -0.8 | -1.0 | -1.3 |
| Dividend per aandeel ($) | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Dividend yield | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
Taxaties LSEG consensus
Leunen richting succes-scenario
Op basis van onze huidige kennis leunen we richting het scenario waarin het AMD gaat lukken te versnellen. Het is alleen wel erg binair. Uiteindelijk worden bijna alle chips namelijk AI-chips en dan kan een chipontwerper dus niet steunen op een been en het andere been erbij laten hangen. Het hele gamma concurreert of concurreert niet. Dit is niet een plaatje voor morgen, maar wel voor over vijf jaar en we kijken zelfs verder vooruit.
Chips die geoptimaliseerd kunnen worden voor bepaalde taken zijn niets nieuws, maar de vraag of dit op grote schaal toepasbaar is, is toch een hele lastige. Toch verhogen we de groeitaxaties na 2027, maar gaan nog niet op Nvidia-achtige groeipercentages zitten. Daarvoor willen net iets meer bewijs van succes zien, maar op deze manier tonen we wel richting.
AMD ook na koersrally koopwaardig
Zetten we alles op een rij dan zijn de cijfers dik in orde, de outlook ook en blijft China een bonus. AMD doet het in de markt voor geavanceerde consumentenchips uitstekend en weet ook in de markt voor datacenterchips groei te behalen. Dat laatste is nog niet op het tempo van Nvidia, maar er is een opening en AMD schaakt heel bewust die kant op. Dit maakt dat we onze groeitaxaties op lange termijn sterk verhogen en voor 2028-2030 op jaarlijks gemiddeld 30% omzetgroei rekenen.
Het koersdoel verhogen we naar $180 inclusief 15% veiligheidsmarge. Met deze zet leunen we richting meer succes op het gebied van AI-chips voor AMD zonder volledig door te slaan. Het levert een gematigde Buy rating op, die mede gedragen wordt door het sterke momentum. AMD blijft dus geschikt voor een beperkte positie binnen de chiphoek van een aandelenportefeuille.
Disclaimer: Paul Weeteling heeft een long positie in AMD.
Dit artikel mag niet worden beschouwd als individueel beleggingsadvies. Koersdoelen zijn gebaseerd op een horizon van zes tot achttien maanden. Heeft u naar aanleiding van dit artikel een vraag? Stuur dan een mail naar redactie@stockwatch.nl. Wij doen ons best om deze zo snel mogelijk te beantwoorden.
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.