Le sujet est crucial pour la firme de Maranello. L'an dernier, une Ferrari sur quatre a été vendue aux Etats-Unis et ce pays est connu pour être le plus profitable pour le groupe. Or, une voiture arborant le cheval cabré ne peut être fabriquée qu'en Emilie-Romagne. On peut imaginer une Porsche sortant d'une usine américaine, pas une Ferrari. Si les taxes décidées par Donald Trump n'ont pas encore pesé sur les résultats à fin mars puisqu'elles n'étaient pas encore appliquées, ceux-ci sont très rassurants quant à la sensibilité des acheteurs aux prix.

Plus de 30% de marge

En effet, pour des volumes pratiquement stables (33 voitures de plus, soit une hausse de 1% des livraisons à 3.593 unités), le chiffre d'affaires a augmenté de 13,1%, à 1,79 milliard, et le bénéfice opérationnel de 22,6%, à 542 millions, la marge bondissant ainsi de 240 points de base et franchissant la barre des 30%, à 30,3%. La montée du mix-produit et la demande de personnalisation poussent les prix de vente. « Cela confirme, une fois de plus, notre stratégie de qualité des revenus plus que de quantité », a résumé Benedetto Vigna, le patron du constructeur dans un communiqué. Le groupe a aussi bénéficié de la hausse des revenus de sponsoring en formule 1 et du succès de sa division lifestyle (accessoires griffés Ferrari). Seul petit point noir, mais en est-ce vraiment un, en tout cas à court terme, les ventes en Chine élargie (zone incluant Taiwan et Hong Kong) ont baissé de 25% et représentent désormais, avec 237 unités, moins de 7% des livraisons.

Dans ces conditions, on peut imaginer qu'une hausse des prix de vente destinée à compenser les droits de douane ne devrait pas effrayer la clientèle fortunée de Ferrari. En mars, le groupe avait, au demeurant, chiffré à 50 points de base l'impact des taxes sur sa marge, un niveau modeste quand on dégage 30% de rentabilité opérationnelle, et avait maintenu son objectif de résultat opérationnel. Par ailleurs, les droits de douane s'appliquant sur le prix du bien importé, les secteurs à forte marge sont moins pénalisés.

Le constructeur a réitéré ses prévisions, toujours extrêmement prudentes, d'une croissance de plus de 5% du chiffre d'affaires cette année, d'une marge opérationnelle dépassant 29% et d'une génération de cash en nette hausse à plus de 1,2 milliard.

Notre conseil :

Le secteur de l'hyper-luxe résiste très bien et le groupe démontre, trimestre après trimestre, sa capacité à augmenter ses prix de vente. Nous sommes acheteurs pour viser un objectif de 560 euros.