précédent
Details Cookies
France

Les CFDs et le Forex sont des produits à effet de levier complexes. L’utilisation de l’effet de levier vous expose à un risque de perte élevée et rapide. 70% des comptes d'investisseurs non professionnels ayant négocié des CFDs ont perdu de l'argent avec ce fournisseur. Vous devez vous assurer que vous comprenez comment les CFDs, le Forex ou tout autre produit fonctionnent et que vous pouvez prendre le risque de perdre l’argent que vous investissez.

Politique en matière de cookies

Ce site Web utilise des cookies pour vous offrir une meilleure expérience de navigation. Ces informations (telles que vos données de navigation et votre adresse IP) peuvent être utilisées pour activer, optimiser et analyser les opérations du site, vous présenter des publicités et des contenus personnalisés; pour mesurer la performance de la publicité et du contenu et pour vous permettre de vous connecter aux réseaux sociaux. En cliquant sur « Accepter Tout », vous autorisez l'utilisation de cookies et le traitement associé des données personnelles. Sélectionnez « Gérer le consentement » pour gérer vos préférences de consentement. Une fois confirmées, vos préférences de consentement sont conservées. Vous pouvez modifier vos préférences ou retirer votre consentement à tout moment via la page de politique de cookies. Consultez notre politique en matière de cookies ici et notre politique de confidentialité ici.

Chine Chine Chine

Sans surprise

Macro
Christopher Dembik

Responsable de l'analyse macro-économique

C’est un marché boursier sans surprise auquel nous faisons face. Les banques et les valeurs du luxe continuent de porter la cotation (même s’il y a des prises de bénéfices logiques sur les valeurs du luxe). Nous pensons que la surperformance de l’indice parisien va continuer dans les semaines à venir. La hausse actuelle n’est pas complètement saine puisqu’elle est portée essentiellement par quelques titres. On pourrait craindre donc que ce soit un feu de paille. Mais si on regarde du côté américain, pendant plusieurs trimestres, ce sont uniquement quelques valeurs technologiques qui ont porté la hausse. Par conséquent, cela peut durer longtemps. On constate également que la fragilité des banques régionales américaines n’est plus un sujet pour les investisseurs. C’est une bonne nouvelle puisqu’il n’y a pas de risque systémique.

  • La Chine a enregistré une forte croissance de 4,6% sur un an au premier trimestre. C’est mieux que le consensus (4%). Mais c’est en trompe l’œil. En effet, si nous enlevons l’effet de base, la croissance chinoise est certainement en-dessous de 3%. Nous avons connu exactement la même chose lorsque nos économies sont sorties de la période de confinement Covid. En outre, plusieurs statistiques montrent que des pans de l’économie sont encore fragiles. Les chiffres de la balance commerciale qui ont été publiés la semaine dernière ont montré une forte progression des exportations. Mais celle-ci s’explique principalement par les mesures de soutien importantes des gouvernements locaux aux exportateurs. Pour l’instant, la consommation ne tire pas les importations. Dans une économie saine, la locomotive de l’économie est justement la consommation. Ce n’est pas encore le cas en Chine. Ce le sera certainement dans les mois à venir. Le chômage des jeunes reste un des points noirs (proche de 20% au mois de mars) tout comme l’investissement des entreprises qui grimpe mais très lentement. Cela reflète surtout une crainte dans l’avenir et aussi des conditions d’accès au crédit qui sont certainement encore trop restrictives. Nous ne pensons pas que la Chine jouera à court terme le rôle de moteur de la croissance mondiale comme l’espéraient beaucoup d’analystes. En revanche, il est évident que la croissance chinoise va s’étoffer dans les mois à venir (en particulier sous l’angle des exportations).
  • Plus proches de nous, les chiffres de l’emploi au Royaume-Uni sont mitigés. Le taux de chômage a augmenté plus que prévu, à 3,8% (point haut depuis le T2 2022). C’est un peu plus que ce qu’attendaient les analystes. Mais la dynamique reste encore positive. Pour preuve, la croissance des salaires est toujours soutenue. La croissance annuelle des salaires sur la période novembre 2022 à janvier 2023 a été de 5,9% (contre un consensus à 5,1%). En outre, le différentiel de rémunération continue de s’accroître entre le secteur public et le secteur privé (sans surprise, c’est dans le secteur privé que la progression est la plus conséquente). En termes de politique monétaire, nous nous attendons toujours à ce que la Banque d’Angleterre augmente son taux directeur de 25 points de base lors de sa prochaine réunion.
  • Le marché voit surtout le verre à moitié plein en ce moment et ne se focalise pas sur les résultats mitigés des banques régionales américaines. Ces dernières ont annoncé une forte baisse de leurs dépôts (évidemment !). Charles Schwab, qui a été fortement sous pression pendant la crise bancaire, a annoncé un bénéfice par action en ligne avec les attentes à 0,93 USD. Mais le broker a aussi annoncé une baisse conséquence de ses dépôts au premier trimestre (de 366 milliards USD à 325 milliards USD). De son côté, State Street a déçu avec une baisse du fait d’une baisse de ses dépôts et de son chiffre d’affaires net d’intérêt. Ses clients ont retiré par moins de 26 milliards de dollars au cours du premier trimestre (essentiellement au niveau des produits financiers proposés). Le marché ne s’attendait à une fuite des capitaux que de 8 milliards d’euros. Le titre est en baisse de plus de 10% sur les trois derniers mois. Il est vraisemblable que le segment des banques régionales connaisse un lent et parfois douloureux processus de fusions-acquisitions dans les mois et les années à venir. Le risque systémique est faible de notre point de vue. En revanche, il y aura certainement des remous sur le segment de l’immobilier commercial (c’est le cœur de business de beaucoup de banques régionales américaines).

Les résultats d’entreprises continuent avec Metro (groupe de distribution allemand), ASML (un des leaders mondiaux de la fabrication de machines de photolithographie pour l'industrie des semi-conducteurs), Heineken, Tesla, Abbott Laboratories (santé), Morgan Stanley, IBM, Lam Research (fabrication d’équipements pour le secteur des semi-conducteurs) et US Bancorp (banque régionale avec un siège à Minneapolis).

C’est une séance calme sur le front des statistiques avec principalement l’indice des prix à la consommation en zone euro au mois de mars. Comme il s’agit d’une seconde estimation, il n’y a aucune surprise à attendre. Le marché prévoit un chiffre stable à l’estimation initiale à 6,9% sur un an. C’est encore trop élevé pour la Banque Centrale Européenne.

Clause de non-responsabilité

Les informations présentées ci-dessus sont publiées exclusivement à des fins publicitaires et ne sauraient en aucun cas constituer un conseil en investissement, une recommandation d’acheter ou de vendre une devise, un produit ou un instrument financier, ni la suggestion d’une stratégie d’investissement particulière.

Ces informations ont été élaborées par Saxo Bank A/S et diffusées par Saxo Banque. Agissant exclusivement en qualité de canal de diffusion, Saxo Banque n'a participé en aucune manière à leur élaboration ni exercé aucun pouvoir discrétionnaire quant à leur sélection. Celles-ci ont été retranscrites « en l'état », sans déclaration ni garantie d'aucune sorte. A ce titre, Saxo Banque ne fournit aucune garantie et décline toute responsabilité quant à l’exactitude, la justesse ou l’exhaustivité des présentes informations. Les opinions ou estimations qui pourraient y être exprimées sont celles de leurs auteurs et ne sauraient refléter les points de vue de Saxo Banque. Sous réserves des lois applicables, ni l'information contenue, ni les analyses qui y sont exprimées ne sauraient engager la responsabilité de Saxo Banque. Tous les avis exprimés peuvent être modifiés sans préavis (ni préalable ni ultérieur).

En mettant à disposition ces informations, Saxo Banque n’a pas pris en considération les objectifs d’investissement, la situation financière ou les besoins d’un destinataire en particulier. De ce fait, aucune des informations contenues dans cette présentation ne doit être considérée comme une recommandation personnalisée d’investissement adressée à un destinataire en particulier. Saxo Banque décline toute responsabilité en cas de perte en trading subie par un destinataire et liée à une recommandation présumée.

La présente clause de non-responsabilité est soumise à la clause de non-responsabilité complète de Saxo Banque disponible à l’adresse https://www.home.saxo/fr-fr/legal/legal-notice/legal-notice.