Comment gérer son portefeuille en période de turbulences sur les marchés ?

Dans cet article, nous décrivons plusieurs façons de réagir aux conditions actuelles du marché. Sans évaluer en détail la situation actuelle du marché, il serait facile de dire "il se passe beaucoup de choses". La plupart des investisseurs expérimentés tentent de cerner les problèmes et les solutions possibles. La question la plus évidente et la plus imminente est la crise bancaire actuelle et la manière dont les gouvernements, les banques centrales et les régulateurs y font face aujourd'hui et dans un avenir proche. Le deuxième thème qui continue à animer les marchés est l'inflation et les mesures prises par les banques centrales pour la limiter, qui consistent jusqu'à présent en des hausses agressives des taux d'intérêt. La hausse des taux d'intérêt rendra-t-elle la récession inévitable ? Et que signifiera la hausse du coût du capital pour la rentabilité des entreprises ? Il existe également des tensions géopolitiques, les plus importantes étant l'opposition entre les États-Unis et la Chine et, bien sûr, la guerre en Ukraine.

Supposons, et je pense que c'est une hypothèse très raisonnable, que nous ne savons pas comment ces questions évolueront dans les mois à venir. Et le "marché" ne le sait pas non plus ; il suffit d'observer les fluctuations des marchés obligataires et des marchés d'actions. Si vous avez un portefeuille d'investissement, l'action que vous entreprenez dépend de votre évaluation personnelle de la situation actuelle et de son évolution dans les semaines et les mois (voire les années) à venir. Dans ce modèle, le marché peut évoluer dans trois directions. Il monte, il descend ou il est latéral. Dans cette optique, il est possible de faire quelques observations générales qui peuvent servir de point de départ à la gestion de votre portefeuille dans des marchés turbulents.

À la hausse

C'est la première direction que peut prendre le marché (boursier). Rien n'est dit sur la probabilité que cela se produise. Quelles sont les considérations qui sous-tendent ce scénario ?

• Vous pensez que les turbulences actuelles du marché vont se dissiper grâce à la réaction rapide des banques centrales et des régulateurs. En outre, la tendance des marchés à réagir de manière excessive s'évaporera.
  Action :

1. Vous restez tranquille et laissez le marché faire son travail, ce qui se traduit par une hausse à long terme. Si vous avez de l'argent sur votre compte, vous pouvez même envisager d'augmenter vos positions. La version encore plus opportuniste de cette approche consiste à acheter des actions à bêta élevé (actions de croissance et technologiques) et l'approche plus défensive consiste à acheter des actions à bêta faible (telles que les biens de consommation non durables et les services publics). Le bêta décrit l'évolution d'une action individuelle par rapport à l'ensemble du marché. Une valeur bêta supérieure à un signifie que l'action fluctuera plus que le marché et une valeur inférieure à un signifie qu'elle évoluera moins que le marché en moyenne. Les secteurs de la santé, des biens de consommation non durables et des services publics sont des exemples de secteurs à faible bêta.
2. Un complément pourrait consister à vendre des options de vente - volatilité élevée, prime d'option élevée - sur les actions que vous souhaitez ajouter à votre portefeuille. Une option de vente à découvert est l'obligation potentielle d'être acheteur au prix d'exercice de l'option.

• Vous êtes optimiste, mais vous hésitez à prendre des risques. Vous ne souhaitez pas réduire votre exposition actuelle au marché.
  Action :

1. Si vous êtes satisfait de votre portefeuille actuel, il n'est pas nécessaire d'agir.
2. Dans le cas contraire, vous pouvez envisager de conserver la même exposition au marché, mais en intégrant des actions à bêta plus faible dans votre portefeuille, c'est-à-dire en augmentant l'exposition aux soins de santé, aux biens de consommation de base et aux services publics. Vous pouvez également échanger des actions individuelles contre des ETF.

Baisse

L'autre direction que peut prendre le marché est la baisse. La gravité de la situation peut varier, mais le marché dans son ensemble sera plus faible selon vous. Quels sont les éléments à prendre en compte dans ce scénario ?

• Vous êtes convaincu que nous n'avons pas encore vu le pire. La situation actuelle va s'aggraver et entraîner un repli qui pourrait conduire à une baisse globale d'environ 50 % par rapport au pic de 2021, ce qui pourrait faire chuter l'indice S&P 500 à environ 2 400.
  Action :

1. Vous vendez tous vos titres et pouvez même prendre une position courte sur le marché. Cette position peut être créée à l'aide d'ETF inversés, de contrats à terme à découvert, d'un indice CFD à découvert ou en achetant des options de vente (ou des spreads d'options de vente).

• Vous pensez que le marché va baisser, mais vous ne vous sentez pas à l'aise avec une position courte sur le marché.
  Action :

1. Vous allez liquider certaines de vos positions actuelles et disposer de plus de liquidités pour la période à venir afin de profiter de la baisse des prix. Le produit de votre vente peut être investi dans des bons du Trésor américain (3 mois), qui rapportent environ 4,5 % par an - ce qui est logique pour un investisseur en USD. Pour un investisseur en euros, les obligations d'État européennes à 0-1 an ont un rendement à l'échéance d'environ 2,7 % avec une échéance de six mois (elles peuvent être achetées par l'intermédiaire d'un ETF).
2. Vous pouvez également vendre vos positions actuelles et passer un ordre d'achat GTC (Good-Til-Cancelled) à un niveau beaucoup plus bas. Dans ce cas, vous aurez évité une partie de la baisse et pourrez revenir sur le marché à un niveau inférieur.
3. Vous pouvez également vendre vos positions actuelles et simultanément vendre des options de vente à un prix d'exercice (beaucoup) plus bas qui vous donnent l'obligation potentielle de racheter les actions. Dans ce cas, vous aurez évité une grande partie de la baisse. L'avantage de cette approche est que la prime actuelle de l'option est élevée en raison de l'incertitude qui règne sur le marché.

Sur le côté

Ce n'est peut-être pas la meilleure description de votre point de vue. Il vaudrait mieux dire : "Je ne sais vraiment pas où le marché va aller. Tout est possible à partir d'ici. Il peut être en hausse, en baisse ou latéral. Je ne sais tout simplement pas". Bien que cela soit très inconfortable, c'est peut-être le point de vue de la plupart des investisseurs à l'heure actuelle. Cela ne signifie pas qu'il faille quitter complètement le marché. Il s'agit plutôt de positionner votre portefeuille par rapport à la situation actuelle du marché. Les réponses aux questions suivantes vous aideront à déterminer si vous devez agir ou non.

• Quel est votre horizon de placement ? Plus il est long, moins il est nécessaire d'agir immédiatement. Si votre horizon de placement est relativement court (moins d'un an), vous pouvez envisager de réduire votre exposition de moitié.
• Que se passerait-il si le marché chutait encore de 25 % ? Si ce scénario vous donne des frissons, il serait bon de réduire au moins votre exposition.
• Votre portefeuille a-t-il un effet de levier ? Si c'est le cas, une baisse du marché pourrait vraiment vous nuire. Dans le pire des cas, votre investissement pourrait même être réduit à néant. Il est donc essentiel de réduire l'effet de levier.
• Le marché actuel a-t-il un impact négatif important sur votre bien-être émotionnel ? Dans ce cas, vous pouvez réduire votre position sur le marché ou protéger vos avoirs en achetant des contrats à terme sur indice à découvert ou des options de vente sur indice à long terme (ou spreads de vente).
• Votre portefeuille est-il bien diversifié ? Si vous êtes un investisseur en actions pur et dur et que vous souhaitez vous y tenir, il est tout de même judicieux d'examiner la possibilité d'accroître la diversification de votre portefeuille. Cela peut se faire, par exemple, en remplaçant les actions individuelles par des ETF sectoriels. Les grandes capitalisations qui versent un dividende décent méritent également d'être prises en considération.
• Si d'autres classes d'actifs entrent en ligne de compte, vous pourriez envisager d'augmenter le poids des obligations à court terme (bons), qui - au moment où nous écrivons ces lignes - offrent un rendement annualisé d'environ 4,5 %. L'or s'est déjà bien comporté dans des périodes chaotiques, il peut donc également être envisagé. L'ajout de biens immobiliers peut également être envisagé si vous choisissez des biens dont les revenus peuvent augmenter en fonction de l'inflation et si vous disposez d'un horizon à long terme.

En résumé

"Investir, c'est escalader un mur d'inquiétude". C'est toujours le cas, mais aujourd'hui, on a l'impression que le mur est encore plus abrupt et glissant. Les temps sont particulièrement difficiles pour l'investisseur qui n'a pas d'opinion arrêtée sur l'issue de la situation actuelle. Il est d'autant plus difficile de négocier si nécessaire que l'on sait à l'avance que l'on ne réalisera jamais la transaction parfaite. Si vous réduisez votre exposition et que le marché monte, vous avez l'impression d'avoir manqué une partie de la hausse. Si vous restez pleinement investi et que le marché plonge, vous vous demandez comment vous avez pu être aussi naïf. En d'autres termes, vous ne réaliserez jamais la transaction parfaite. Cela ne signifie pas qu'il faille rester les bras croisés. Tout dépend de votre vision du marché, de votre horizon temporel, de votre tolérance au risque et de votre bien-être émotionnel général. Prenez tous ces éléments en compte et adaptez votre portefeuille en conséquence.