Prêter ses actions fait-il baisser leur cours ? » 5 mythes démystifiés

Avec Saxo, vous pouvez prêter vos actions en échange d’une rémunération (securities lending). Concrètement, vous mettez temporairement à disposition des actions ou des ETF déjà présents dans votre portefeuille à d’autres investisseurs ou institutions financières souhaitant les emprunter. En contrepartie, vous recevez une rémunération tout en continuant à profiter d’éventuelles hausses du cours de l’action.

Pour de nombreux investisseurs, cela paraît intéressant, mais aussi risqué. Prêtez-vous vos titres à des investisseurs qui souhaitent voir votre placement baisser ? Votre portefeuille devient-il plus risqué ? Êtes-vous toujours propriétaire de vos actions ? Et cela génère-t-il systématiquement un rendement supplémentaire ?

Mythe 1 : Les actions prêtées vont perdre de la valeur

De nombreux investisseurs craignent de fournir des munitions aux vendeurs à découvert en prêtant leurs actions. Comme s’ils contribuaient eux-mêmes à la baisse du cours de leur investissement. Mais les choses ne sont pas aussi simples. Le securities lending peut permettre la mise en place de positions vendeuses, sans pour autant entraîner automatiquement une baisse du cours d’une action.

Un vendeur à découvert spécule sur une baisse du cours. Il emprunte vos actions via le securities lending, les vend immédiatement en Bourse et espère les racheter plus tard à un prix inférieur. Si son pari réussit, il rachète les actions moins cher pour vous les restituer et conserve la différence comme bénéfice. Si le cours monte au lieu de baisser, il devra racheter les actions plus cher pour vous les rendre et subira alors une perte.

Comme les vendeurs à découvert commencent par vendre les actions empruntées, ils peuvent temporairement exercer une pression vendeuse supplémentaire. 

Pour les investisseurs de long terme, le securities lending en dit donc peu sur le rendement futur d’une action. En outre, les actions ne sont pas empruntées uniquement par des vendeurs à découvert. Les teneurs de marché empruntent également des titres pour assurer la fluidité des échanges, les arbitragistes les utilisent pour exploiter des écarts de prix entre différents marchés et certains investisseurs empruntent temporairement des actions afin de régler correctement une livraison ou une transaction. Le securities lending est donc utilisé à bien d’autres fins que la simple spéculation sur une baisse des cours.

Mythe 2 : Mon portefeuille devient beaucoup plus risqué

Le securities lending modifie généralement peu le niveau de risque des actions sous-jacentes que vous détenez.

Un portefeuille composé de sociétés de biotechnologie volatiles ou de petites valeurs technologiques restera fluctuant et risqué, que ces titres soient prêtés ou non. Ce sont souvent précisément ces actions qui sont les plus recherchées par les emprunteurs, car elles sont plus difficiles à obtenir ou plus fréquemment vendues à découvert.

Autrement dit : le securities lending révèle souvent surtout le type d’actions que vous détenez, et non le fait que votre portefeuille devient soudainement beaucoup plus risqué parce que vous activez ce service.

Mythe 3 : Le securities lending, c’est de l’argent gratuit

Lorsqu’une activité génère un rendement, elle s’accompagne généralement d’un risque. Cela vaut également pour le securities lending.

Le principal risque est le risque de contrepartie : la partie qui emprunte vos actions pourrait ne pas être en mesure de respecter ses obligations. C’est pourquoi les courtiers exigent généralement des garanties qui sont contrôlées et ajustées quotidiennement.

Le risque de perdre vos actions est limité, mais jamais nul. C’est pour cette raison que vous recevez une rémunération.

Cela ne signifie toutefois pas que vous allez vous enrichir rapidement. Vous pouvez activer le securities lending et ne percevoir aucun revenu pendant plusieurs mois. Encore faut-il qu’il existe une demande pour les actions que vous détenez. Les grandes entreprises très liquides sont souvent faciles à obtenir. De plus, vos actions ne sont pas automatiquement sélectionnées lorsqu’une demande apparaît. Le revenu final dépend de l’offre et de la demande sur le marché et reste donc incertain. Les investisseurs qui ont prêté leurs actions cette année ont perçu en moyenne environ 79 euros de revenus supplémentaires.

Mythe 4 : Je ne suis plus propriétaire de mes actions

C’est en partie vrai, mais cela paraît souvent plus dramatique qu’en pratique.

Pendant la durée du prêt, les titres sont transférés à l’emprunteur. Vous conservez votre exposition économique et le droit de récupérer des titres équivalents, mais vous pouvez temporairement perdre certains droits, comme le droit de vote.

Vous  restez donc pleinement exposé à l’action. Si son cours monte, vous continuez à en bénéficier. Et en cas de versement d’un dividende, vous recevez généralement une compensation équivalente. Pour la plupart des investisseurs, cela change donc peu de choses dans la gestion quotidienne de leur position en actions prêtées. La principale différence est la suspension temporaire du droit de vote tant que les actions sont prêtées. Si seule une partie de votre position est prêtée, vous conservez un droit de vote pour la partie restante de votre position et pouvez donc participer à l’assemblée générale de l’entreprise. Lorsque le prêt prend fin et que les actions reviennent dans votre portefeuille, vous récupérez l’ensemble des droits attachés à votre qualité d’actionnaire.

Mythe 5 : Je ne peux plus vendre ou récupérer mes actions

L’une des idées reçues les plus répandues est que les actions prêtées sont bloquées.

En réalité, vous pouvez généralement vendre votre position quand vous le souhaitez. Vous n’avez pas à attendre que l’emprunteur vous restitue les actions. Votre courtier veille à ce que la transaction soit correctement exécutée. Le prêt de titres ne limite généralement pas votre flexibilité en tant qu’investisseur. Même lorsque vos titres sont prêtés, vous pouvez en principe les vendre à tout moment. Ce n’est que dans des circonstances extrêmement exceptionnelles, telles qu’une suspension de marché, une panne technique ou tout autre événement perturbant le fonctionnement normal des marchés, que des restrictions peuvent apparaître.

Ce qu’il faut surtout retenir

Prêter ses actions ne change rien à la qualité d’une entreprise et ne vous rendra pas riche du jour au lendemain. C’est avant tout une manière de générer un revenu complémentaire limité sur des actions que vous aviez de toute façon l’intention de conserver. Les risques existent, mais ils sont généralement réduits grâce aux garanties et à des procédures strictes. Considérer le prêt de titres comme un complément potentiel au rendement d’un portefeuille diversifié est plus proche de la réalité que d’y voir soit un « Win for Life », soit un danger majeur.

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