“Dalen mijn aandelen als ik ze uitleen?” 5 mythes ontkracht.
Aandelen
Disclaimer: Dit materiaal is marketingcommunicatie en mag niet worden beschouwd als beleggingsadvies. Handelen in financiële instrumenten houdt risico’s in en in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Via Saxo kunt u uw aandelen uitlenen in ruil voor een vergoeding (securities lending). Simpel gezegd stelt u aandelen of ETF’s die u toch al in portefeuille hebt tijdelijk ter beschikking aan andere beleggers of financiële partijen die ze willen lenen. In ruil ontvangt u een vergoeding, terwijl u gewoon blijft meegenieten van eventuele koersstijgingen van het aandeel.
Voor veel beleggers klinkt dat interessant, maar ook risicovol. Leent u uit aan beleggers die willen dat uw belegging daalt? Wordt uw portefeuille risicovoller? Bent u nog wel eigenaar van uw aandelen? En levert het altijd extra rendement op?
Mythe 1: Aandelen die worden uitgeleend zullen in waarde dalen
Veel beleggers vrezen dat ze shorters munitie geven door hun aandelen uit te lenen. Alsof ze daarmee zelf meehelpen aan een koersdaling van hun aandeel. Maar zo eenvoudig is het niet. Securities lending kan shortposities mogelijk maken, maar betekent niet automatisch dat een aandeel ook zal dalen.
Een shorter speculeert op een koersdaling. Hij leent via securities lending uw aandelen, verkoopt die meteen op de beurs en hoopt ze later goedkoper terug te kopen. Lukt dat, dan koopt hij de aandelen tegen een lagere prijs terug om ze aan u terug te geven en houdt hij het verschil als winst over. Stijgt de koers in plaats van te dalen, dan moet hij de aandelen duurder terugkopen om ze aan u terug te bezorgen en lijdt hij verlies.
Omdat shorters geleende aandelen eerst verkopen, kunnen ze tijdelijk voor extra verkoopdruk zorgen.
Voor beleggers met een korte beleggingshorizon kan dat relevant zijn. Een aandeel met veel shortactiviteit kan op korte termijn volatieler worden en sterker reageren op nieuws of marktsentiment. Op lange termijn wordt de koers van een aandeel vooral bepaald door de winstgevendheid, groeivooruitzichten en financiële gezondheid van het bedrijf. Als de bedrijfsprestaties of het marktsentiment verbeteren, kunnen shorters gedwongen worden hun posities terug te kopen, wat zelfs extra koopdruk kan veroorzaken en dus tot stijgende beurskoersen kan leiden.
Voor langetermijnbeleggers zegt securities lending daarom weinig over het toekomstige rendement van een aandeel. Bovendien worden aandelen niet alleen geleend door shorters. Ook marktmakers lenen effecten om de handel vlot te laten verlopen, arbitragisten gebruiken ze om prijsverschillen tussen markten uit te buiten en sommige beleggers lenen aandelen tijdelijk om een levering of transactie correct af te wikkelen. Securities lending wordt dus voor veel meer gebruikt dan alleen speculeren op koersdalingen.
Mythe 2: Mijn portefeuille wordt veel risicovoller
Securities lending verandert doorgaans weinig aan het risico van de onderliggende aandelen die u bezit.
Een portefeuille met volatiele biotechbedrijven of kleine technologieaandelen blijft bewegelijk en risicovol, ongeacht of die effecten worden uitgeleend. Vaak zijn het net die aandelen die populair zijn bij ontleners, omdat ze moeilijker verkrijgbaar zijn of vaker worden geshort.
Met andere woorden: vaak verraadt securities lending vooral welk soort aandelen u bezit, niet dat uw portefeuille plots veel risicovoller wordt omdat u securities lending activeert.
Mythe 3: Securities lending is gratis geld
Als iets een rendement genereert, staat daar doorgaans een risico tegenover. Dat geldt ook voor securities lending.
Het belangrijkste risico is het tegenpartijrisico: de partij die uw aandelen leent, zou haar verplichtingen niet kunnen nakomen. Daarom vragen brokers doorgaans onderpand dat dagelijks wordt gecontroleerd en aangepast.
Het risico dat u uw aandelen kwijtspeelt is beperkt, maar nooit nul. Daarvoor ontvangt u een vergoeding.
Tegelijk moet u zich niet meteen rijk wanen. U kunt securities lending activeren en vervolgens maandenlang geen enkele euro verdienen. Er moet namelijk vraag zijn naar de aandelen die u bezit. Grote en zeer liquide bedrijven zijn vaak gemakkelijk verkrijgbaar. Bovendien worden uw aandelen niet automatisch geselecteerd wanneer er vraag ontstaat. De uiteindelijke opbrengst hangt af van vraag en aanbod op de markt en is dus onzeker. Wie dit jaar aandelen uitleende, ontving gemiddeld circa 79 euro aan extra inkomsten.
Mythe 4: Ik ben geen eigenaar meer van mijn aandelen
Dat klopt deels, maar het klinkt dramatischer dan het in de praktijk meestal is.
Tijdens de uitleenperiode worden de effecten aan de lener overgedragen. U behoudt uw economische blootstelling en het recht om gelijkwaardige effecten terug te krijgen, maar kunt bepaalde rechten, zoals het stemrecht, tijdelijk niet zelf uitoefenen.
U blijft dus gewoon mee in het aandeel zitten. Stijgt de koers, dan profiteert u daar nog altijd van. En als er een dividend wordt uitgekeerd, ontvangt u doorgaans een vergoeding die daarmee overeenkomt. Voor de meeste beleggers verandert er dus weinig aan de dagelijkse beleving van hun positie in uitgeleende aandelen. Het belangrijkste verschil is dat het stemrecht tijdelijk wegvalt zolang de aandelen zijn uitgeleend. Als slechts een deel van uw aandelenpositie uitgeleend is, houdt u nog steeds stemrecht over voor het resterende deel van uw positie, en mag u dus deelnemen aan de algemene vergadering van uw bedrijf. Wanneer de lening eindigt en de aandelen terugkeren naar uw portefeuille, beschikt u opnieuw over alle rechten van een aandeelhouder.
Mythe 5: Ik kan mijn aandelen niet meer verkopen of terugvragen
Een van de grootste misverstanden is dat uitgeleende aandelen vaststaan.
In werkelijkheid kunt u uw positie doorgaans verkopen wanneer u dat wilt. U hoeft niet te wachten tot de ontlener de aandelen terugbezorgt. Uw broker zorgt ervoor dat de transactie correct wordt afgehandeld. Aandelen uitlenen beperkt uw flexibiliteit als belegger doorgaans niet. Ook wanneer uw effecten zijn uitgeleend, kunt u ze in de regel verkopen wanneer u dat wilt. Alleen in extreem uitzonderlijke omstandigheden, zoals een handelsonderbreking, technische storing of andere gebeurtenissen die de normale werking van de markt verstoren, kunnen beperkingen optreden.
Wat u vooral moet onthouden
Aandelen uitlenen verandert niets aan de kwaliteit van een onderneming en zal u niet meteen slapend rijk maken. Het is vooral een manier om een beperkt extra inkomen te genereren op aandelen die u toch al van plan was aan te houden. De risico’s bestaan, maar worden doorgaans beperkt door onderpand en strikte procedures. Wie het uitlenen van aandelen ziet als een mogelijke aanvulling op het rendement van een gespreide portefeuille, zit dichter bij de realiteit dan wie er een “Win for life” of net een groot gevaar in ziet.