Naast ETF's: welke rol kunnen holdings spelen?

Disclaimer: Dit materiaal is marketingcommunicatie en mag niet worden beschouwd als beleggingsadvies. Handelen in financiële instrumenten houdt risico’s in en in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Wat u moet weten

• Een breed gespreide ETF bevat veel aandelen, maar kan toch sterk afhangen van een beperkt aantal grote beursbedrijven.
• Holdings kunnen een andere blootstelling toevoegen via actief beheer, beschikbare cash en investeringen in private ondernemingen.
• Een holding vervangt een ETF niet, maar kan als kleinere aanvulling passen binnen een core-satellietstrategie.

ETF's zijn voor veel beleggers een toegankelijk vertrekpunt. Een brede ETF is echter niet automatisch gelijkmatig gespreid. Veel wereldindexen zijn gewogen volgens beurswaarde, waardoor een beperkt aantal Amerikaanse megacaps een aanzienlijke invloed heeft op het rendement.

Wie zijn portefeuille minder afhankelijk wil maken van diezelfde grote beursnamen, kan daarom ook kijken naar andere instrumenten. Denk bijvoorbeeld aan obligaties, thematische ETF’s, edelmetalen of andere soorten beleggingen. Holdings zijn daar ook een voorbeeld van: via één beursgenoteerd aandeel krijgt u toegang tot een actief beheerde portefeuille die naast beursgenoteerde bedrijven ook private participaties en beschikbare cash kan bevatten.

Spreiden is meer dan veel bedrijven bezitten

Een ETF kan honderden posities bevatten en toch sterk reageren op dezelfde marktbeweging. Dat komt doordat de grootste posities en dominante sectoren het rendement vaak bepalen.

Spreiden over verschillende instrumenten kan een extra laag toevoegen, omdat niet elk instrument op dezelfde manier reageert op rente, economische groei of het marktsentiment. Dat betekent niet dat een ander instrument altijd stijgt wanneer een ETF daalt. Wel kan een portefeuille minder afhankelijk worden van één index, sector of groep zwaargewichten.

België, het land van de holdings

Een holding is een beursgenoteerde onderneming die belangen aanhoudt in andere bedrijven. U koopt dus geen fonds dat een index volgt, maar een aandeel in een onderneming waarvan het management het kapitaal actief verdeelt. België heeft met onder meer Sofina, Brederode, Ackermans & van Haaren en D’Ieteren een lange holdingtraditie. Sommige holdings bezitten tientallen participaties, andere steunen op enkele grote belangen. Een holding garandeert dus niet automatisch meer spreiding, maar een andere vorm van blootstelling ten opzichte van ETF's.

Wat kan een holding toevoegen?

Bij veel holdings heeft een familie of referentieaandeelhouder zelf een groot bedrag geïnvesteerd. Zij zitten dus mee in hetzelfde schuitje als andere aandeelhouders: als de holding het goed doet, profiteren zij mee, en als het minder goed gaat, ondervinden zij daar eveneens de gevolgen van. Dat wordt ook wel skin in the game genoemd.

Een holding kan bovendien iets doen wat een ETF niet doet: een deel van haar vermogen in cash houden. Wanneer de beurs daalt en ook ETF's terrein verliezen, kunnen aandelen goedkoper worden. Een holding met voldoende cash kan dan beslissen nieuwe participaties te kopen of bestaande belangen uit te breiden. Via uw aandeel in de holding gebeurt dat onrechtstreeks. Dat biedt geen garantie op winst en hangt af van de beslissingen van het management.

Holdings beperken zich daarbij niet altijd tot beursgenoteerde bedrijven. Sommige investeren ook in private ondernemingen die particuliere beleggers niet rechtstreeks kunnen kopen. Zo kan de portefeuille van een holding duidelijk verschillen van die van een klassieke ETF.

Er zijn ook risico’s

Een holding is nog altijd één aandeel. Daalt de beurs, dan kan ook de koers van de holding terugvallen. En hoewel een holding verschillende bedrijven bezit, is ze niet automatisch breed gespreid. Soms bepalen enkele grote participaties, één sector of één regio een groot deel van het resultaat. Kijk daarom niet alleen naar de naam van de holding, maar ook naar de bedrijven die eronder zitten. Zo voorkomt u dat u via uw ETF en uw holding onbewust grotendeels in dezelfde bedrijven of sectoren bent blootgesteld.

Ook de term intrinsieke waarde vraagt wat extra uitleg. Stel dat alle participaties van een holding samen naar schatting 100 euro per aandeel waard zijn, maar het aandeel zelf op de beurs 80 euro kost. Dan noteert de holding met een korting van 20%. Dat lijkt aantrekkelijk, maar die korting kan jarenlang blijven bestaan of zelfs groter worden. Beleggers kunnen bijvoorbeeld twijfelen aan het management, de schulden of de waarde van private bedrijven die niet dagelijks op de beurs worden verhandeld. U koopt dus mogelijk onder de geschatte waarde, maar zonder garantie dat dat verschil ooit verdwijnt.

Hoe past een holding in een portefeuille?

De vraag blijft: welke plaats kan een holding krijgen naast ETF's? Een veelgebruikte manier om brede ETF's met individuele aandelen te combineren, is de core-satellietstrategie.

ETF's vormen daarbij vaak de brede basis van een portefeuille. Daaromheen voegen sommige beleggers kleinere posities toe die andere kenmerken hebben dan de brede markt. Deze aanvullingen worden de satellieten genoemd. Een holding kan binnen zo'n aanpak een van de mogelijke satellieten zijn, naast andere soorten beleggingen.

ETF's en holdings zijn niet zomaar inwisselbaar

Spreiden gaat uiteindelijk over meer dan het aantal bedrijven dat u in portefeuille heeft. Ook de manier waarop een belegging is opgebouwd, wordt beheerd en welke risico’s ermee gepaard gaan, speelt een rol. ETF's en holdings verschillen op die vlakken van elkaar. Daarom is het belangrijk om verder te kijken dan het label en te begrijpen waarin u precies belegt.