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L’or brille alors que les investisseurs adoptent une approche plus défensive

Ole Hansen

Responsable de la stratégie des matières premières

Relevé:  L’or continue de défier la gravité dans un contexte de hausse des rendements obligataires américains . Hier, il a d’ailleurs atteint un sommet de deux mois, les investisseurs redécouvrant l’attrait de l’or comme bouclier contre la volatilité élevée des marchés boursiers et les risques que le cycle de hausse des taux émergents puisse faire baisser les prévisions de croissance sans avoir l’impact escompté sur l’inflation, qui semble de plus en plus ne rien avoir de transitoire.


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L’or continue de défier la gravité dans un contexte de hausse des rendements obligataires américains. Hier, il a d’ailleurs atteint un sommet de deux mois, les investisseurs continuant à redécouvrir l’attrait de l’or dans un contexte de volatilité élevée des marchés boursiers, d’inflation tout sauf transitoire et de craintes autour de la croissance. La légère baisse de l’or l’année dernière, après une hausse extraordinaire de 48 % au cours des deux années précédentes, s’explique par les longues liquidations effectuées par les gestionnaires d’actifs dans un contexte de marchés boursiers solides et de faible volatilité, ainsi que par la conviction que la hausse de l’inflation s’avérerait transitoire et ne constituerait pas une menace à long terme pour la croissance et la stabilité des prix.

À la fin de l’année dernière, un changement majeur s’est produit à la Réserve fédérale américaine. En effet, le gouvernement Biden a clairement signifié à Powell que si son équipe voulait diriger la Réserve fédérale, elle devait se concentrer sur les 150 millions de travailleurs américains qui voient leur salaire être raboté en termes réels chaque mois en raison de l’inaction de la Réserve fédérale concernant l’inflation, plutôt que sur la maximisation des mesures visant à aider les six millions de chômeurs restants à trouver du travail. Powell et Brainard (le nouveau vice-président) se sont alors empressés d’obtempérer. Ce changement radical a ainsi contribué à la forte hausse des rendements réels américains à dix ans, le marché commençant à prévoir quatre hausses de taux en 2022, suivies de trois autres en 2023.

Bien que l’or ait été négocié à la baisse au début du mois de janvier lorsque les rendements réels ont commencé à augmenter, une offre sous-jacente a lentement fait grimper les prix depuis lors. Plusieurs raisons expliquent ce récent changement d’orientation et, outre les préoccupations géopolitiques actuelles qui soutiennent une petite offre, d’autres facteurs plus importants apparaissent, dont certains sont mis en évidence ci-dessous.

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