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TACO-trade : Quelles leçons pouvons-nous tirer du Jour de la Libération ?
Macro 8 minutes de lecture
John J. Hardy
Responsable mondial de la stratégie macroéconomique
Relevé: Les marchés ont été très volatils ces derniers mois. D'abord, les investisseurs optimistes ont été frappés, puis les pessimistes ont également été touchés. Maintenant que les marchés boursiers américains sont à peu près au même niveau qu'au début de l'année, il est temps de réfléchir.
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Trump 2.0 : un nouveau terrain de jeu pour les investisseurs
Cet article discute de la manière dont l'investissement et le trading ont changé depuis la réélection de Trump. Sa politique diffère fortement de ce à quoi nous étions habitués. Le président tente de renverser l'ordre mondial tel que nous le connaissions. Les énormes fluctuations des cours autour de l'annonce des soi-disant tarifs de “Liberation Day” de Trump nous enseignent des leçons importantes. Mais elles peuvent aussi conduire à des conclusions à court terme.
Lorsque Trump a été réélu à la fin de l'année dernière, les investisseurs étaient initialement enthousiastes. Ils se souvenaient du fort rallye boursier de 2017, lorsqu'il avait réduit les impôts pour les entreprises et les citoyens. Un enthousiasme qui fut de courte durée cette fois-ci. Les marchés ont été confrontés à des turbulences dues aux réductions budgétaires, à une politique d'immigration plus stricte et surtout à l'annonce de lourds tarifs d'importation.
Début avril, la peur a atteint son apogée. Les nouveaux tarifs de “Liberation Day” sont entrés en vigueur, mais ont ensuite été suspendus pour laisser place aux négociations.
Où en sommes-nous en 2025 ?
Que vous croyiez ou non au “TACO-trade” (Trump Always Chickens Out), de nombreux investisseurs respirent un soupir de soulagement. Les marchés boursiers américains sont à peu près au même niveau qu'au début de l'année. Cependant, la situation mondiale est moins rose. En euros, yen japonais ou franc suisse, les bourses américaines ont encore baissé. Cela est principalement dû à la faiblesse du dollar.
La volatilité persistera – il est essentiel de savoir comment la gérer. Trump fait des virages, mais sa politique est là. Et avec cette politique, il tente de changer fondamentalement les règles économiques des États-Unis.
Depuis les années 90, des pays comme l'Allemagne, le Japon, la Corée du Sud et surtout la Chine ont maintenu leur monnaie artificiellement bon marché. Ainsi, ils ont construit une industrie d'exportation forte. Les États-Unis ont dû faire face à de grands déficits. Cela a conduit à un niveau de vie élevé, mais aussi à une inégalité croissante et à la disparition des emplois industriels.
Trump veut inverser cette tendance. Il utilise des tarifs, des règles commerciales et des alliances pour renforcer l'Amérique. Son approche est brutale : sept pas en avant, cinq en arrière. Mais la direction est claire. Juste au moment où les choses semblent calmes, une nouvelle mesure surgit pour secouer les marchés.
Qu'est-ce que cela signifie pour vos investissements ?
Ne regardez pas seulement les détails, mais gardez également une vue d'ensemble. La question n'est pas de savoir si l'ancien ordre mondial change, mais à quelle vitesse cela se produit. Trump revient souvent sur ses propositions les plus extrêmes. Il le fait pour éviter la panique sur les marchés. Il sait que sa réputation est liée à la performance de la bourse.
Cependant, son approche drastique entraîne de réels changements. Les entreprises sont obligées de réorganiser leur approvisionnement. Elles doivent réfléchir à la diversification ou même à la relocalisation de la production dans leur propre pays. Ce sont des décisions coûteuses. Mais elles sont maintenant envisagées en raison de la pression politique.
Prenons Apple comme exemple. L'entreprise fabrique encore la majorité de ses iPhones en Chine. Trump a fait des exceptions aux tarifs d'importation élevés, permettant à Apple d'exporter ses produits. Cependant, Apple a décidé de déplacer une partie de sa production en Inde. Cela a irrité Trump car il veut que ces iPhones soient fabriqués aux États-Unis. Mais cela coûterait encore plus cher à Apple. L'entreprise peut-elle répercuter ces coûts sur les clients sans perdre de parts de marché ?
Nous voyons que d'autres entreprises font face à des choix similaires. Surtout dans les secteurs stratégiques.
Qui peut en profiter ?
Les changements dans la politique américaine ne toucheront pas tous les secteurs. L'accent est mis principalement sur les secteurs stratégiques. Pensez à la technologie numérique, aux médicaments, à l'énergie, au transport (surtout maritime), à la technologie avancée et même aux industries simples qui sont importantes en tant que maillon de la chaîne. Les États-Unis ne veulent plus dépendre de pays lointains ou peu fiables comme la Chine pour leur approvisionnement. Les entreprises de ces secteurs peuvent bénéficier de la protection contre la concurrence de pays où le profit est moins important que la domination du marché. Des exemples ? Construction navale, technologie à double usage militaire et civil, énergie nucléaire, médicaments et matières premières comme les terres rares.
Les entreprises des secteurs moins stratégiques, comme les articles de loisirs ou le textile, peuvent rester à l'écart. Mais les entreprises qui doivent déplacer ou diversifier leur production seront confrontées à des coûts plus élevés et à des marges bénéficiaires plus faibles.
Le rôle de la banque centrale a changé
La banque centrale américaine – la Réserve fédérale (souvent abrégée en Fed) – ne joue plus le rôle principal qu'elle avait autrefois. En raison de la grande incertitude concernant la croissance et surtout l'inflation, causée par la politique de Trump, la Fed ne peut plus intervenir comme avant.
Depuis la fin des années 90, la Fed a souvent soutenu les marchés, par exemple en sauvant le célèbre fonds spéculatif Long-Term Capital Management (LTCM), un fonds spéculatif qui a failli s'effondrer en 1998 et a dû être sauvé car il investissait avec des montants d'argent empruntés extrêmement élevés, mettant ainsi en danger tout le système financier.
Mais maintenant, les cartes sont différentes. Trop de soutien maintient en vie des entreprises qui ne sont pas viables. Cela freine la productivité. Si la Fed intervient maintenant, c'est principalement pour s'assurer que le gouvernement américain puisse continuer à payer ses factures. Pas pour soutenir la bourse – bien que cela puisse parfois en être la conséquence.
Nous vivons à une époque de soi-disant domination fiscale. Cela signifie que la politique du gouvernement – donc Trump et les Républicains – détermine la direction. Cela restera ainsi au moins jusqu'aux élections de mi-mandat en 2026. Et peut-être plus longtemps, si les Républicains conservent le pouvoir et que Trump continue d'influencer par des décrets présidentiels.
En conclusion
Le monde de l'investissement a changé. Les règles du jeu sont différentes, les marchés sont plus capricieux. Mais avec une vision claire et quelques directives simples, vous pouvez mieux vous préparer à l'incertitude.
N'oubliez pas que l'investissement comporte des risques. Votre capital peut perdre de la valeur. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Saxo ne donne pas de conseils en investissement.