فهم استراتيجية طوق الخيار

لماذا تستخدم طوق الخيار؟

السبب الرئيسي وراء استخدام المتداولين والشركات لطوق الخيار هو تقليل مخاطر تقلبات الأسعار. تشمل الأمثلة ما يلي:

• المنتجون والمزارعون: ضمان حد أدنى للدخل مع قبول سقف للأرباح.
• المستوردون والمصدرون: للحماية من التغيرات غير المواتية في أسعار صرف العملات.
• الفعالية من حيث التكلفة: نظرا لأن بيع خيار حق الشراء يولد دخلا لتغطية تكلفة خيار حق البيع، فإن الطوق هو استراتيجية تحوط اقتصادية. في بعض الحالات ، يمكن إنشاؤها بدون تكلفة صافية (طوق بدون تكلفة).
• اليقين للتخطيط المالي: من خلال تحديد النطاق السعري للمنتج ذو العلاقة، يمكن للمتداولين التخطيط بثقة أكبر. على سبيل المثال ، قد تستخدم شركة الطاقة الطوق لتحقيق الاستقرار في الإيرادات خلال فترات تقلبات السوق.

اختيار أسعار التنفيذ وتواريخ انتهاء الصلاحية

تعتمد فعالية الطوق على اختيار أسعار التنفيذ الصحيحة وتواريخ انتهاء الصلاحية للخيارات.

اختيار سعر تنفيذ عقد الخيار:

• يجب تحديد سعر تنفيذ خيار العرض تحت سعر السوق الحالي لتحديد مستوى الحماية من الجانب الهبوطي. سعر التنفيذ المنخفض يجعل خيار العرض أرخص ولكنه يعرضك لمزيد من المخاطر.
• يجب تعيين سعر تنفيذ خيار الطلب فوق سعر السوق الحالي لتقييد مكاسبك المحتملة. يعطي سعر التنفيذ المرتفع مزيدا من الاتجاه الصعودي ولكنه يولد دخلا أقل لتعويض تكلفة البيع.
• بالنسبة للأطواق بدون تكلفة، عادة ما يتم تحديد سعر تنفيذ خيار الطلب بحيث يساوي القسط المستلم تكلفة البيع.

اختيار تاريخ انتهاء الصلاحية:

• يجب أن يتطابق تاريخ انتهاء الصلاحية مع الجدول الزمني للتحوط. على سبيل المثال ، قد يختار المزارع الذي يتوقع حصادا في غضون ثلاثة أشهر خيارات تنتهي صلاحيتها في غضون ثلاثة أشهر.
• ضع في اعتبارك السيولة والتكلفة والمعاملات. غالبا ما تحتوي الخيارات ذات تواريخ انتهاء الصلاحية الأقصر على أحجام تداول أعلى وفروق أسعار أضيق ، مما يجعلها أرخص في التداول.

استراتيجيات التحوط البديلة

في حين أن الياقات متعددة الاستخدامات ، يمكن للاستراتيجيات الأخرى أيضا إدارة المخاطر:

• خيارات البيع الوقائية. يوفر شراء خيار البيع حماية كاملة من الجانب السلبي دون الحد من احتمالية الصعود. ومع ذلك ، يأتي هذا بتكلفة أعلى لأنه لا يوجد دخل تعويضي من بيع خيار الشراء.
• خيارات الشراء المغطاة. يؤدي بيع خيار الشراء مقابل مركز قائم إلى توليد دخل ولكنه لا يحمي من انخفاض الأسعار. تعمل هذه الإستراتيجية بشكل جيد إذا كنت واثقا من أن السوق سيظل مستقرا نسبيا أو سيتحرك أعلى قليلا.
• العقود الآجلة. يوفر شراء أو بيع العقود الآجلة مباشرة حماية للسعر ولكنه يتطلب الحفاظ على الهامش ولا يقدم النطاق السعري المحدد مسبقا الذي توفره الياقات.
• الاستراتيجيات التركيبية. يمكن أن يؤدي الجمع بين الخيارات والعقود الآجلة إلى تكرار تأثيرات استراتيجيات التحوط الأخرى. على سبيل المثال، قد يتم إنشاء مركز طويل اصطناعي باستخدام خيارات لتقليد مردود الاحتفاظ بالمنتج ذو العلاقة.

إيجابيات وسلبيات طوق الخيار

في حين أن طوق الخيار هو أداة فعالة للغاية لإدارة المخاطر، فمن المهم فهم مزاياه وقيوده قبل التنفيذ.

الإيجابيات:

• كفاءة التكلفة. يعوض الدخل من خيار حق البيع المباع تكلفة خيار الشراء الذي تم شراؤه. في بعض الحالات ، يؤدي هذا إلى إنشاء طوق منخفض التكلفة أو بدون تكلفة ، حيث يتم تحييد تكلفة التحوط تماما. هذا يجعل الإستراتيجية خيارا اقتصاديا لإدارة المخاطر.
• المخاطر والمكافآت المحددة. يحدد الطوق نطاقا سعريا واضحا للمنتج ذو العلاقة. يوفر هذا النطاق درجة من اليقين من خلال الحد من الخسائر والمكاسب المحتملة. هذا الوضوح ذو قيمة خاصة في الأسواق المعرضة للتقلَب.
• قابلية التخصيص. يمكن تصميم الياقات لتناسب الاحتياجات المحددة للتجار أو الشركات. يمكن تعديل أسعار التنفيذ وتواريخ انتهاء صلاحية الخيارات لتتناسب مع تحمل المخاطر الفردية والأهداف المالية وتوقعات السوق.
• راحة البال. بالنسبة للمنتجين والمصدرين وغيرهم من المشاركين في السوق، يمكن للخيارات المركبة تثبيت التدفقات النقدية والحماية من تحركات الأسعار المعاكسة. يسمح هذا الاستقرار بالتخطيط المالي واتخاذ القرارات بشكل أفضل.

سلبيات:

• تحديد الإمكانات الصعودية. يحد بيع خيار الشراء من الربح الذي يمكنك تحقيقه إذا ارتفع سعر السوق بشكل كبير. بالنسبة للمتداولين الذين يتوقعون زيادات كبيرة في الأسعار ، قد يؤدي ذلك إلى ضياع الفرص.
• التعقيد. يتطلب إنشاء طوق وإدارته فهما للخيارات وآليات التسعير الخاصة بها. قد يجد المتداولون المبتدئون هذه الاستراتيجية صعبة بدون توجيه أو خبرة مناسبة.
• مخاطر السيولة. قد يكون لدى بعض أسواق الخيارات، خاصة بالنسبة للعقود الآجلة الأقل شهرة، سيولة منخفضة. يمكن أن يؤدي ذلك إلى فروق أسعار أوسع للعرض والطلب ، وارتفاع تكاليف المعاملات ، وصعوبات في الدخول إلى المراكز أو الخروج منها.
• تكلفة الفرصة البديلة. إذا شهد السوق زيادات سريعة في الأسعار، فقد تبدو المكاسب المقيدة من استراتيجية الطوق عيبا مقارنة بالاستراتيجيات الأخرى ذات الإمكانات الصعودية غير المقيدة.

فهم دور الإغريق في الخيارات

اليونانيون هم مقاييس رئيسية تستخدم لتقييم كيفية تصرف استراتيجية الخيارات في ظل ظروف السوق المختلفة. بالنسبة للياقات ، فإنها تساعد في تفسير حساسية الإستراتيجية لتحركات الأسعار ، وتدهور الوقت ، والتقلَب.

دلتا (مخاطر الاتجاه)

• يحتوي خيار البيع على دلتا سلبية ، مما يعني أنه يستفيد عندما تنخفض الأسعار.
• يحتوي خيار الشراء على دلتا إيجابية ، مما يعني أنه يستفيد عندما ترتفع الأسعار.
• معًا، يميل صافي دلتا الياقة إلى تعويض تحركات الأسعار، اعتمادًا على أسعار التنفيذ والمركز الأساسي. هذا يقلل من مخاطر الاتجاه الإجمالية.

جاما (معدل تغير دلتا)

• الياقات لها جاما منخفضة ، مما يعني أن دلتا المركز المشترك تتغير تدريجيا مع تحرك سعر السوق. هذا يجعل الياقات أقل تفاعلا مع تقلبات الأسعار مقارنة باستراتيجيات الخيارات الأخرى.

ثيتا (اضمحلال الوقت)

• يولد خيار الشراء المباع ثيتا إيجابيا ، مما يعني أن قيمته تنخفض مع اقتراب انتهاء الصلاحية (لصالح البائع).
• يحتوي خيار البيع الذي تم شراؤه على ثيتا سلبية ، مما يعني أن قيمته تنخفض أيضا بمرور الوقت (مما يكلف المشتري).
• يعوض التأثيران بعضهما البعض جزئيا ، مما يقلل من تأثير اضمحلال الوقت على الياقة ككل.

Vega (حساسية التقلب)

• يزيد التقلَب العالي في السوق بشكل عام من قيمة الخيارات.
• يستفيد خيار حق البيع من زيادة التقلَب. بينما يفقد خيار الشراء قيمته.
• نظرًا لأن استراتيجية الياقة تتضمن كلا من خيار طلب وخيار عرض، يتم تقليل الحساسية الإجمالية للاستراتيجية لتغيرات التقلَب.

Rho (حساسية سعر الفائدة)

• الياقات بشكل عام أقل حساسية للتغيرات في أسعار الفائدة ، خاصة بالنسبة للمراكز قصيرة الأجل. ومع ذلك ، يمكن أن تحدث تحولات صغيرة في تسعير الخيارات بسبب تغييرات في أسعار الفائدة.

متى يجب عليك استخدام طوق الخيار؟

أطواق الخيارات هي الأنسب للمتداولين والشركات التي تسعى إلى تحقيق التوازن بين الحماية من المخاطر وكفاءة التكلفة. فيما يلي بعض السيناريوهات الشائعة:

• التحوط ضد انخفاض الأسعار. غالبًا ما يستخدم المنتجون، مثل المزارعين أو شركات الطاقة، خيارات الطوق للحماية من انخفاض الأسعار مع قبول حد للأرباح المحتملة. هذا يضمن قدرتهم على تأمين الحد الأدنى من الإيرادات.
• تثبيت النطاق السعري. كثيرا ما يستخدم المستوردون والمصدرون خيارات الطوق لإدارة مخاطر صرف العملات. من خلال تحديد النطاق السعري ، يمكنهم تثبيت التكاليف أو الإيرادات على الرغم من التقلبات في أسعار الصرف.
• تقليل التعرض للتقلبات. قد يتبنى المتداولون العاملون في الأسواق المتقلبة استراتيجيات الياقات لحماية مراكزهم من تقلبات الأسعار المفاجئة دون تكبد تكاليف تحوط عالية.
• التخطيط المالي والميزنة. يمكن للشركات التي تعتمد على التدفقات النقدية المستقرة استخدام استراتيجيات الياقات لتقليل عدم اليقين وعمل تنبؤات مالية أكثر دقة.

بدائل طوق الخيار

في حين أن الياقات مرنة وفعالة ، إلا أنها ليست الأداة الوحيدة المتاحة لإدارة المخاطر. قد يفكر المتداولون في هذه البدائل:

• خيارات عرض وقائية. يوفر شراء خيار حق البيع حماية كاملة من الجانب السلبي دون تقييد احتمالية الارتفاع. ومع ذلك ، يأتي هذا بتكلفة أعلى لأنه لا يوجد دخل تعويضي من بيع خيار الشراء.
• خيارات الطلب المغطاة. يؤدي بيع خيار الشراء مقابل مركز قائم إلى توليد دخل ولكنه لا يحمي من انخفاض الأسعار. تعمل هذه الإستراتيجية بشكل جيد إذا كنت واثقا من أن السوق سيظل مستقرا نسبيا أو سيتحرك أعلى قليلا.
• العقود الآجلة. يوفر شراء أو بيع العقود الآجلة مباشرة حماية للسعر ولكنه يتطلب الحفاظ على الهامش ولا يقدم النطاق السعري المحدد مسبقا الذي توفره الياقات.
• الاستراتيجيات التركيبية. يمكن أن يؤدي الجمع بين الخيارات والعقود الآجلة إلى تكرار تأثيرات استراتيجيات التحوط الأخرى. على سبيل المثال، قد يتم إنشاء مركز طويل اصطناعي باستخدام خيارات لتقليد مردود الاحتفاظ بالمنتج ذو العلاقة.

استنتاج

طوق الخيار هو استراتيجية عملية للغاية للمشاركين في سوق العقود الآجلة الذين يتطلعون إلى تحقيق التوازن بين المخاطر والتكلفة. من خلال الجمع بين خيار عرض تم شراؤه وخيار طلب تم بيعه، فإنه يخلق نطاقا سعريا محددا يحمي من تحركات السوق غير المواتية مع الحد من المكاسب المحتملة.

تسمح مرونة الإستراتيجية للمتداولين بتخصيصها وفقا لاحتياجاتهم ، مما يجعلها الخيار المفضل للكثيرين. ومع ذلك ، فإن النظر الدقيق في أسعار تنفيذ عقد الخيار وتواريخ انتهاء الصلاحية والبدائل المحتملة أمر ضروري لضمان توافقها مع أهدافك. في حين أن طوق له قيود ، مثل الحد الأقصى للارتفاع وتعقيد السوق ، إلا أن الطوق يظل أداة قيمة للتحوط في البيئات المتقلبة.