IEX: ''Waardering Adyen blijft bescheiden''
IEX Analysis
Samenvatting: Adyen heeft beleggers vanochtend positief verrast met de halfjaarcijfers. Zoals inmiddels de standaard lijkt, was er een sterke koersreactie, ditmaal keer in het groen. Een analyse van IEX.
Level: Enige ervaring
Dit artikel is opgesteld door IEX.nl en is origineel gepubliceerd op IEX.nl op 13 augustus 2026. Saxo Bank verstrekt het uitsluitend als informatie en geeft geen beleggingsadvies. De meningen, koersdoelen en verwachtingen zijn die van de auteur en worden niet door Saxo onderschreven. Beleggen brengt risico’s met zich mee; de waarde van beleggingen kan fluctueren. Als klant van Saxo handelt u op execution‑only basis en bent u zelf verantwoordelijk voor uw beleggingsbeslissingen. Voor eventuele belangenconflicten of gebruikte methodologieën verwijzen wij naar (het artikel van) IEX.nl.
Let op: Saxo is niet verantwoordelijk voor content van derden.
Dit betreft een marketinguiting.
Adyen: Strong Buy | KOERS: €1.065 | KOERSDOEL: €1.550 | Upside: 46%
Samenvatting:
- Halfjaarcijfers Adyen beter dan verwacht
- Het bedrijf voert de investeringen versneld op
- Outlook dit jaar is verhoogd
- Advies blijft Strong Buy met een koersdoel van €1.550
Adyen heeft beleggers vanochtend positief verrast met de halfjaarcijfers. Zoals inmiddels de standaard lijkt, was er een sterke koersreactie, ditmaal keer in het groen.
De betalingsverwerker zag het verwerkte transactievolume in de eerste helft van het jaar op jaarbasis met 24% stijgen tot €803,8 miljard. De omzet kwam uit op €1,3 miljard, een stijging van 19%, of 21% tegen constante wisselkoersen. Daarmee blijft Adyen duidelijk sneller groeien dan de bredere markt.
De groei versnelde hiermee ook nog eens ten opzichte van het eerste kwartaal. Dit kwam niet dankzij de overnames die het bedrijf deed, aangezien deze daarna pas formeel waren afgerond.
Overnames
Ook de winstgevendheid blijft op een hoog niveau, al was hier sprake van een kleine tegenvaller. De aangepaste Ebitda kwam uit op €641,5 miljoen. Dat was iets onder de verwachtingen, dit kwam mede doordat Adyen extra kosten maakte voor de overnames van Talon.One en Orb.
Die overnames zijn strategisch interessant, omdat Adyen hiermee zijn aanbod verder uitbreidt van betalingsverwerking naar bredere software- en financiële diensten.
Investeringen opgevoerd
Adyen voert tegelijkertijd de investeringen duidelijk op. De operationele kosten stegen in de eerste helft van 2026 met 21% naar €738 miljoen, waarmee de kosten harder toenamen dan de omzet. Met name de personeelskosten lopen op en stegen met 15% afgelopen halfjaar.
Die extra investeringen zijn vooral gericht op het verder uitbouwen van het platform, de internationale groei en de infrastructuur die nodig is om de sterk groeiende transactievolumes te verwerken.
Daarnaast moet het bedrijf natuurlijk de ontwikkelingen op het gebied van artificial intelligence bijhouden en deze technologie implementeren in de eigen producten en processen. Ook investeert Adyen meer in datacenters en haalt het investeringen die voor 2027 gepland waren naar voren.
Outlook omhoog bijgesteld
Belangrijker voor beleggers is echter dat Adyen de verwachtingen voor geheel 2026 verhoogt. Het bedrijf rekent nu op een groei van de omzet van 21% tot 23% tegen constante wisselkoersen, tegenover de eerdere verwachting van 20% tot 22%. Dat is een bescheiden verhoging, maar wel een belangrijk signaal dat de sterke groei van het eerste halfjaar volgens het management doorzet.
Ondanks de verbeterde groeivooruitzichten zal de marge door de verhoogde investeringen dit jaar gelijk blijven aan die van afgelopen jaar.
Taxaties
Adyen blijft de komende jaren waarschijnlijk ook hard groeien en zal de marge verbeteren. De groei is sterk, vergeleken met andere AEX-bedrijven, al lag deze enkele jaren geleden nog een stuk hoger. Maar het is vrij gebruikelijk dat naarmate een bedrijf groter wordt de groei wat afneemt: geen reden tot zorg.
| Adyen | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| Omzet (€ mrd) | 2,4 | 2,9 | 3,4 | 4,1 |
| Ebitda (€ mrd) | 1,25 | 1,51 | 1,88 | 2,30 |
| Ebitda-marge | 52,1% | 52,1% | 55,3% | 56,1% |
| Nettowinst (€ mrd) | 1,1 | 1,2 | 1,5 | 1,8 |
| Winst per aandeel (€) | 33,67 | 38,50 | 47,41 | 57,01 |
| K/w verhouding | 31,6 | 27,7 | 22,5 | 18,7 |
| Dividend | - | - | - | - |
Tabel 1: kerncijfers Adyen, taxaties IEX
Advies blijft Strong Buy
Voor de verandering gaat de koers van Adyen eens een keer fors omhoog op de resultaten. De cijfers zelf waren niet eens extreem goed, maar de koers was eerder natuurlijk hard afgestraft en beleggers leken het vertrouwen in het bedrijf te hebben verloren. Met name de outlookverhoging zal hebben geholpen bij het herstel.
De fintechsector is volop in beweging en AI heeft daar een flinke schep bovenop gedaan. Het lijkt dan ook verstandig dat Adyen de investeringen heeft verhoogd, aangezien dit de groeimogelijkheden waarschijnlijk zal verbeteren.
De forse koersstijging van vandaag is natuurlijk heel welkom, maar ik denk dat er nog veel meer in het verschiet ligt. Het aandeel wordt - met een k/w van 22,5 - nog steeds laag gewaardeerd als er wordt gekeken naar de verwachte groei en margeverbetering. Daarom handhaaf ik het Strong Buy advies, evenals het koersdoel van €1.550.
Adyen staat ook op de High Conviction List. Het koersdoel voor de middellange termijn (3 tot 5 jaar) ligt daar op €2.200.
Disclaimer: Breukink heeft een longpositie in bovenvermeld fonds.
Koersdoel en advies hebben betrekking op een periode van 12-18 maanden. Dit artikel mag niet worden beschouwd als professioneel beleggingsadvies. Voor meer informatie, zie de volledige disclaimer.
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.