Iron butterfly: inspelen op een stabiele markt rond één koersniveau

Dit artikel is onderdeel van een serie over verschillende optiestrategieën, en is bedoeld om u een beter begrip te geven van het handelen in opties. Let wel: opties zijn risicovolle, complexe producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Wij adviseren u, voordat u in opties belegt, zich goed te informeren over de werking en risico’s en de kennis- en ervaringstoets te doorlopen. U kunt zich bijvoorbeeld eerst verdiepen via het thema 'Beginnen met opties' in het platform, of het webinar Beginnen met opties terugkijken.

Wat is de iron butterfly?

De iron butterfly is een combinatie van een short straddle en een beschermende spread aan beide kanten. U verkoopt een calloptie en een putoptie met dezelfde uitoefenprijs (de ‘body’), en koopt tegelijkertijd een calloptie met een hogere uitoefenprijs en een putoptie met een lagere uitoefenprijs (de ‘wings’).

Door deze constructie ontvangt u een netto premie. Uw maximale winst wordt behaald wanneer de koers van de onderliggende waarde bij expiratie precies rond de centrale uitoefenprijs blijft.

De gekochte opties zorgen ervoor dat uw maximale verlies vooraf begrensd is.

Iron butterfly in het kort

• Visie: U verwacht een stabiele markt rond een specifiek koersniveau
• Onderdelen: Verkochte call + verkochte put (zelfde strike) + gekochte call (hogere strike) + gekochte put (lagere strike)
• Verstrijken looptijd: U profiteert van tijdsverval van de verkochte opties
• Maximale winst: Ontvangen netto premie
• Maximale verlies: Verschil tussen strikes minus ontvangen premie

Waarom zou u dit willen doen?

U gebruikt de iron butterfly wanneer u verwacht dat de koers van de onderliggende waarde weinig beweegt en rond een bepaald niveau blijft. In dat geval verliezen de verkochte opties snel waarde door tijdsverval.

Doordat u opties verkoopt op de centrale uitoefenprijs, ontvangt u relatief veel premie. Tegelijkertijd beperkt u het risico door de gekochte opties aan de boven- en onderkant.

Voorbeeld

Laten we kijken naar het fictieve aandeel XYZ. Het aandeel noteert momenteel op € 100. U verwacht dat het aandeel rond de € 100 blijft. U zet de volgende positie op:

• U verkoopt 1 calloptie met uitoefenprijs € 100 en ontvangt € 3 premie
• U verkoopt 1 putoptie met uitoefenprijs € 100 en ontvangt € 3 premie
• U koopt 1 calloptie met uitoefenprijs € 110 en betaalt € 1 premie
• U U koopt 1 putoptie met uitoefenprijs € 90 en betaalt € 1 premie

Per saldo ontvangt u € 4 netto premie. Dit is uw maximale winst. Het maximale verlies is te berekenen door per spread het verschil tussen de uitoefenprijzen te verminderen met de ontvangen premie. In dit geval is het maximale verlies € 6 per spread. Het break-evenpunt is hier € 96 en € 104.

Het is belangrijk dat u zich realiseert dat bij expiratie hooguit één van de twee zijden kan worden doorbroken. De koers eindigt immers alleen boven de bovengrens, onder de ondergrens of binnen de bandbreedte.

Let op: in dit voorbeeld zijn transactie- en assignment kosten buiten beschouwing gelaten.

Scenario’s

Scenario 1: stabiele markt

De koers van XYZ staat rond € 100 bij expiratie. Beide verkochte opties lopen waardeloos af. De gekochte opties zijn ook waardeloos, maar dat maakt niet uit omdat u meer premie heeft ontvangen dan betaald. 

=> Resultaat: maximale winst van € 4

Scenario 2: beweging richting de randen van de bandbreedte

De koers beweegt richting € 90 of € 110. In dit geval komt één van de spreads onder druk te staan. Stijgt de koers, dan komt de callzijde onder druk. Vanaf € 104 (het break-evenpunt) loopt uw verlies op, tot uiteindelijk het maximale verlies van € 6.

Daalt de koers, dan komt de putzijde onder druk. Vanaf € 96 (het break-evenpunt) loopt uw verlies op, tot uiteindelijk het maximale verlies van €6.

=> Resultaat: resultaat tussen € 4 winst en € 6 verlies

Scenario 3: sterke daling

De koers daalt onder € 90 of stijgt boven € 110. De verliezen op de verkochte opties worden begrensd door de gekochte opties.

=> Resultaat: maximaal verlies van € 6

Wanneer bent u blij met deze strategie?

U bent het meest tevreden wanneer de koers van de onderliggende waarde rond de uitoefenprijs blijft van uw geschreven put en call. In dat geval profiteert u optimaal van tijdsverval en behoudt u de ontvangen premie.

Wanneer bent u niet blij?

U bent minder tevreden wanneer de koers sterk beweegt in één richting. Dan komt één kant van de positie onder druk te staan en kan het verlies oplopen tot het maximale niveau.

Wanneer zet u deze strategie op?

De iron butterfly wordt vaak ingezet wanneer de impliciete volatiliteit relatief hoog is en u verwacht dat de werkelijke beweging lager zal zijn. Ook is de strategie geschikt wanneer u een duidelijke verwachting heeft dat de koers rond een specifiek niveau blijft.

Wanneer sluit u de positie?

U kunt de positie sluiten wanneer u ongeveer 70% tot 80% van de maximale winst heeft behaald. Dit gebeurt vaak ruim vóór expiratie, wanneer tijdswaarde snel is afgenomen. Houd er rekening mee dat dit een kwestie van persoonlijke voorkeur is. Er is geen 'perfect' moment om de positie te sluiten.

Wat is uw maximale risico?

Uw maximale risico is vooraf bekend en gelijk aan het verschil tussen de uitoefenprijzen van de gekochte en verkochte opties minus de ontvangen premie. In dit voorbeeld is dat € 6. Dit verlies treedt op bij een sterke koersbeweging buiten de bandbreedte.

Kortom

De iron butterfly is een strategie die gericht is op een stabiele markt rond één koersniveau. U ontvangt premie door opties te verkopen en beperkt uw risico met gekochte opties aan beide kanten. De maximale winst wordt behaald bij minimale koersbeweging, terwijl het risico vooraf duidelijk begrensd is. De strategie vraagt om een duidelijke visie op stabiliteit en volatiliteit.

Leer meer over optiestrategieën

In het thema ‘Optiestrategieën’ worden de bekendste strategieën uitgelegd, van spreads tot complexere combinaties. U leert wanneer u deze inzet, hoe ze zijn opgebouwd en wat de risico’s en kansen zijn. 

Heeft u nog weinig ervaring met opties of wilt u uw kennis even opfrissen? Bekijk dan het thema ‘De basis van optiebeleggen’ voor een overzicht van belangrijke begrippen en basisprincipes.

Over opties

Opties zijn risicovolle, complexe producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Wij adviseren u, voordat u in opties belegt, zich goed te informeren over de werking en risico’s en de kennis- en ervaringstoets te doorlopen. In de Gebruikersvoorwaarden van Saxo Bank vindt u hier meer informatie over in de Belangrijke Informatie Opties, Futures en Margin. Ook kunt u op de website van Saxo Bank het Essentiële-informatiedocument van de optie raadplegen waarin u wilt beleggen. U kunt alleen handelen in opties als u de Overeenkomst Derivaten heeft afgesloten. Opties zijn niet geschikt voor beginnende beleggers omdat het complexe beleggingsproducten zijn. Voor de geïnformeerde beleggers zijn opties mogelijk geschikt. Dit komt omdat opties niet alleen offensief ingezet kunnen worden maar ook defensief. Denk hierbij aan het kopen van puts ter bescherming of het gedekt schrijven van call opties dat enige buffer voor een neerwaartse beweging geeft. Voor gevorderde beleggers zijn opties geschikt omdat deze belegger in staat wordt geacht een juiste inschatting van de risico’s die behoren bij het beleggen in opties.