Calendar spread: inspelen op tijdsverval en stabiele koers op korte termijn

Dit artikel is onderdeel van een serie over verschillende optiestrategieën, en is bedoeld om u een beter begrip te geven van het handelen in opties. Let wel: opties zijn risicovolle, complexe producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Wij adviseren u, voordat u in opties belegt, zich goed te informeren over de werking en risico’s en de kennis- en ervaringstoets te doorlopen. U kunt zich bijvoorbeeld eerst verdiepen via het thema 'Beginnen met opties' in het platform, of het webinar Beginnen met opties terugkijken.

Wat is de calendar spread?

De calendar spread is een strategie waarbij u tegelijkertijd een optie koopt en een optie verkoopt met dezelfde uitoefenprijs, maar met verschillende expiratiedatums. Meestal verkoopt u een kortlopende optie (kortere expiratiedatum) en koopt u een langlopende optie (verdere expiratiedatum).

Het idee achter deze strategie is dat de kortlopende optie sneller in waarde daalt door tijdsverval dan de langlopende optie. U probeert te profiteren van dat verschil in snelheid van waardeverlies.

De strategie wordt vaak gebruikt wanneer u verwacht dat de koers van de onderliggende waarde op korte termijn weinig beweegt, maar u op langere termijn wel een visie heeft of tijd wilt kopen.

Calendar spread in het kort

• Visie: U verwacht een stabiele koers op korte termijn en een neutrale tot licht bewegende markt op langere termijn
• Onderdelen: Gekochte langlopende call of put + verkochte kortlopende call of put met dezelfde uitoefenprijs
• Verstrijken looptijd: Kortlopende optie verliest snel waarde, langlopende optie behoudt meer tijdswaarde
• Maximale winst: Afhankelijk van de koers op expiratie van de kortlopende optie
• Maximale verlies: Netto betaalde premie 

Waarom zou u dit willen doen?

U gebruikt de calendar spread wanneer u wilt profiteren van tijdsverval, maar zonder een duidelijke richting in de markt te kiezen op de korte termijn. De strategie is vooral interessant wanneer u denkt dat de onderliggende waarde tijdelijk “stil ligt”.

U koopt in feite tijd: u verkoopt een optie die snel waarde verliest en koopt een optie die langer blijft bestaan. Dit verschil in tijdsverval is de kern van de strategie.

Voorbeeld

Laten we kijken naar het fictieve aandeel XYZ. Het aandeel noteert momenteel op € 100. U verwacht dat het aandeel op korte termijn rond € 100 blijft bewegen, en u zet de volgende positie op:

• U verkoopt 1 kortlopende call met uitoefenprijs € 100 en ontvangt € 3 premie
• U koopt 1 langlopende call met uitoefenprijs € 100 en betaalt € 6 premie

Per saldo betaalt u €3 netto premie. Dit is uw maximale verlies. De potentiële winst is het grootst wanneer de koers bij expiratie van de kortlopende call rond de € 100 noteert: de verkochte call loopt dan (nagenoeg) waardeloos af, terwijl de langlopende call nog substantieel tijds- en volatiliteitswaarde heeft. De exacte break-evenpunten hangen af van de impliciete volatiliteit en de resterende looptijd van de lange call.

Let op: in dit voorbeeld zijn transactie- en assignment kosten buiten beschouwing gelaten.

Scenario’s

Scenario 1: stabiele markt

De koers blijft rond € 100 tot de expiratie van de kortlopende call. Die verkochte call loopt dan (nagenoeg) waardeloos af, terwijl de langlopende call nog tijds- en volatiliteitswaarde heeft. Sluit u de positie rond dat moment, dan is het resultaat de waarde van de langlopende call minus de netto inleg van €3. Is de gekochte call nu bijvoorbeeld € 5 waard, dan maakt u € 2 winst.

=> Resultaat: Afhankelijk van het verschil in tijdsverval tussen de twee opties. 

Scenario 2: sterke stijging

De koers van XYZ stijgt sterk boven € 100. De kortlopende call is in-the-money en kan verlies veroorzaken. De langlopende call stijgt echter ook in waarde en kan dit deels compenseren. 

=> Resultaat: Winst of beperkt verlies afhankelijk van snelheid en omvang van de stijging

Scenario 3: sterke daling

De koers van XYZ daalt sterk onder € 100. Beide calls verliezen waarde, maar de kortlopende optie loopt waardeloos af.
De langlopende call verliest tijdswaarde.

=> Resultaat: maximaal verlies van € 3

Wanneer bent u blij met deze strategie?

U bent het meest tevreden wanneer de koers van de onderliggende waarde rond de uitoefenprijs blijft bewegen tot de expiratie van de kortlopende optie. In dat geval profiteert u maximaal van het verschil in tijdsverval tussen beide opties.

Wanneer bent u niet blij?

U bent minder tevreden wanneer de koers sterk beweegt in één richting. In dat geval kan de balans tussen de kortlopende en langlopende optie verstoord raken, waardoor het verwachte voordeel van tijdsverval kleiner wordt.

Wanneer zet u deze strategie op?

De calendar spread wordt vaak gebruikt in markten met lage verwachte volatiliteit op de korte termijn. Ook speelt timing een belangrijke rol: u kiest een moment waarop u verwacht dat de koers tijdelijk “stilvalt”.

Wanneer sluit u de positie?

U sluit de positie vaak wanneer de kortlopende optie is verlopen of wanneer een groot deel van de maximale tijdswaarde is gerealiseerd. Soms wordt de langlopende optie daarna opnieuw gebruikt in een nieuwe calendar spread.

Wat is uw maximale risico?

Uw maximale risico is gelijk aan de netto betaalde premie. In dit voorbeeld is dat € 3. Dit bedrag verliest u als de strategie niet in uw voordeel uitpakt en het tijdsverval niet voldoende wordt gerealiseerd.

Kortom

De calendar spread is een strategie die draait om tijdsverval en stabiliteit op korte termijn. U verkoopt een kortlopende optie en koopt een langlopende optie met dezelfde uitoefenprijs. De winst komt vooral uit het verschil in tijdsverval tussen beide opties. Het risico is vooraf begrensd, maar de winst is afhankelijk van hoe de markt zich ontwikkelt.

Leer meer over optiestrategieën

In het thema ‘Optiestrategieën’ worden de bekendste strategieën uitgelegd, van spreads tot complexere combinaties. U leert wanneer u deze inzet, hoe ze zijn opgebouwd en wat de risico’s en kansen zijn. 

Heeft u nog weinig ervaring met opties of wilt u uw kennis even opfrissen? Bekijk dan het thema ‘De basis van optiebeleggen’ voor een overzicht van belangrijke begrippen en basisprincipes.

Over opties

Opties zijn risicovolle, complexe producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Wij adviseren u, voordat u in opties belegt, zich goed te informeren over de werking en risico’s en de kennis- en ervaringstoets te doorlopen. In de Gebruikersvoorwaarden van Saxo Bank vindt u hier meer informatie over in de Belangrijke Informatie Opties, Futures en Margin. Ook kunt u op de website van Saxo Bank het Essentiële-informatiedocument van de optie raadplegen waarin u wilt beleggen. U kunt alleen handelen in opties als u de Overeenkomst Derivaten heeft afgesloten. Opties zijn niet geschikt voor beginnende beleggers omdat het complexe beleggingsproducten zijn. Voor de geïnformeerde beleggers zijn opties mogelijk geschikt. Dit komt omdat opties niet alleen offensief ingezet kunnen worden maar ook defensief. Denk hierbij aan het kopen van puts ter bescherming of het gedekt schrijven van call opties dat enige buffer voor een neerwaartse beweging geeft. Voor gevorderde beleggers zijn opties geschikt omdat deze belegger in staat wordt geacht een juiste inschatting van de risico’s die behoren bij het beleggen in opties.