AMD heeft nu een plek naast Nvidia
Aandelen
StockWatch
Samenvatting: AMD heeft een monsterkwartaal achter de rug en toch is de reactie op de cijfers licht negatief. Hoe wild de reacties op kwartaalcijfers dit seizoen soms ook moge zijn, de cijfers van de meeste chippers, waaronder AMD, zijn boven verwachting. Een analyse van Paul Weeteling van StockWatch.
Level: Enige ervaring
Dit artikel wordt u aangeboden door StockWatch en is origineel gepubliceerd op StockWatch.nl op 5 november 2025.
Let op: Saxo is niet verantwoordelijk voor content van derden.
AMD: Buy, Koers $238, Koersdoel $270, Upside 13%, Risicorating: D, Momentum: Zeer Sterk
Headlines
- AMD draaide een monsterkwartaal
- Deal met OpenAI heeft ook een bittere kant
- Knappe prestatie in markt voor gamingchips
- Koersdoel omhoog van $180 naar $270
- Rating blijft Buy, ondanks bubbel-gevoelens rond AI
AMD heeft een monsterkwartaal achter de rug en toch is de reactie op de cijfers licht negatief. De combinatie van een dip in het sentiment rond bovengemiddeld risicovolle aandelen en de explosieve koersstijging van de afgelopen maanden, zorgt al snel voor een pas op de plaats. Hoe wild de reacties op kwartaalcijfers dit seizoen soms ook moge zijn, de cijfers van de meeste chippers, waaronder AMD, zijn boven verwachting.
Deal tussen AMD en OpenAI deels bitter
Het grootste nieuws rond AMD van afgelopen kwartaal was natuurlijk de deal met OpenAI. OpenAI krijgt 10% van de aandelen in AMD voor een symbolische dollarcent per aandeel als bepaalde mijlpalen gehaald worden. In ruil daarvoor committeert OpenAI zich aan het afnemen van 6 gigawatt aan AMD-AI-chips. Dit zou goed moeten zijn voor grofweg $90 miljard aan omzet.
We vinden het ergens verbazend dat AMD voor $40 miljard aan aandelen weggeeft om $90 miljard aan omzet binnen te halen. Het idee is allicht dat als er een grote partij over de streep is, er meer volgen. AMD wil zo snel mogelijk marktaandeel behalen in de markt voor AI-accelerators want anders zit straks iedereen in Nvidia’s web geweven. We snappen de toegevoegde waarde van deze deal dus wel, maar er zit ook een bittere kant aan voor AMD.
Knappe prestatie in markt voor gamingchips
Door naar de kwartaalcijfers zelf, die nog volledig losstaan van de deal met OpenAI, want de eerste gigawatt staat gepland voor de tweede helft van 2026. Desondanks waren de resultaten ijzersterk. De omzet kwam uit op $9,2 miljard (+36%), terwijl de outlook $8,7 miljard bedroeg. Vooral de groei van 73% in de vraag naar processoren voor pc’s, laptops en gamingchips was indrukwekkend. AMD haakt daar toch weer aan bij Nvidia.
De 22% hogere omzet bij de datacenter-divisie is niet zwak te noemen. Toch steekt het schril af tegen de 10 keer zo hoge omzet van Nvidia, dat 56% groeide in dezelfde markt. AMD heeft gewoon een stevige achterstand op Nvidia, ook qua software, en die is niet zomaar ingehaald. Het is überhaupt al knap dat AMD een serieuze plek naast Nvidia heeft bemachtigd, als we nagaan hoeveel langer Nvidia al op AI-chips inzet.
Van Nvidia inhalen is nog geen sprake
CEO Lisa Su heeft in interviews ook aangegeven dat AMD een paar maten kleiner is dan Nvidia, maar gewend is mee te doen in een hogere gewichtsklasse. De analogie met Intel komt dan snel naar voren, maar we blijven benadrukken de situatie met Intel toen, niet vergelijkbaar is met Nvidia van vandaag.
AMD is op het gebied van inference (opdrachten voor bestaande AI-modellen uitvoeren) vanaf volgend jaar enigszins concurrerend met Nvidia. Daarnaast zouden ze via de markt voor programmeerbare chips verder terrein kunnen winnen. Die tak kromp afgelopen kwartaal met 8%, maar AMD ziet onderliggend wel verbetering. Voorlopig is van inlopen op Nvidia, laat staan inhalen, dus nog geen sprake.
Outlook wijst verder omhoog
Voor het lopende kwartaal rekent AMD op een omzet van $9,6 miljard, exclusief eventuele omzet uit China. Er is namelijk nog geen groen licht voor de export van Amerikaanse AI-chips naar China. De marges zullen, net als afgelopen kwartaal, weer een tandje opschakelen. Het ziet er dus goed uit voor zowel het lopende kwartaal als voor boekjaar 2026.
Koersdoel AMD omhoog van $180 naar $270
Door naar de taxaties op basis van de analistenconsensus, die scherp verhoogd zijn na de deal met OpenAI. Toch is de consensus voor de komende twee jaar wat ons betreft aan de voorzichtige kant. Als we simpelweg $15 miljard per jaar omzet rekenen voor de deal met OpenAI en los daarvan met 20% groei rekenen, is die al te laag. Laat staan dat er nog een grote deal volgt. Energievoorziening blijft echter wel een issue voor het groeitempo van AI.
We nemen voorzichtigheidshalve de analistenconsensus nog over, met de opmerking dat die aan de conservatieve kant is. Tegen een jaarlijks vereist rendement van 14,8% komen we uit op een waarde per aandeel van $317. Daar trekken we 15% veiligheidsmarge af om uit te komen op een koersdoel van $270. Let wel, dat is met de blik 14 maanden vooruit want ook bij AMD grijpen we vooruit naar 2026 als basisjaar.
| AMD | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
| Omzet ($ mln) | 22,680 | 25,785 | 33,458 | 43,077 | 58,587 |
| Ebitda ($ mln) | 5,496 | 6,824 | 7,031 | 11,025 | 15,783 |
| Ebitda marge (%) | 24.2% | 26.5% | 21.0% | 25.6% | 26.9% |
| Vrije kasstroom ($ mln) | 1,121 | 2,405 | 5,056 | 6,912 | 10,346 |
| Cash flow yield | 0.5% | 1.2% | 1.3% | 1.8% | 2.6% |
| Nettowinst ($ mln) | 4,302 | 5,420 | 6,294 | 10,383 | 15,491 |
| Winst per aandeel ($) | 2.6 | 3.31 | 3.86 | 6.33 | 9.41 |
| K/W | 56.7 | 36.5 | 62.0 | 37.8 | 25.4 |
| Netto schuld ($ mln) | -3,305 | -3,411 | -5,640 | -11,559 | -22,757 |
| Nettoschuldratio* | -0.6 | -0.5 | -0.8 | -1.0 | -1.4 |
| Dividend per aandeel ($) | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Taxaties LSEG consensus
AMD ook na koersrally koopwaardig
Samenvattend zijn de cijfers van AMD op de meeste punten ijzersterk. Voor een bedrijf dat tien keer zo klein is als Nvidia, vecht het knap mee in overlappende eindmarkten. Van inhalen is echter nog geen sprake. De deal met OpenAI is waardecreërend, maar heeft ook een bittere kant. Er komt immers een grote aandeelhouder die vrijwel niets voor het belang hoeft te betalen.
Uiteindelijk stuwt het de taxaties en daarmee het koersdoel ($270). Het iets lagere vereist rendement en de langere horizon spelen hier ook een grote rol. Wij zien 13% upside met de blik 14 maanden vooruit. Dit oogt beperkt, maar is berekend aan de hand van een conservatieve analistenconsensus. We handhaven de Buy-rating met overtuiging, ondanks AI-bubbelvibes.
Disclaimer: Paul Weeteling heeft een long positie in AMD
Dit artikel mag niet worden beschouwd als individueel beleggingsadvies. Koersdoelen zijn gebaseerd op een horizon van zes tot achttien maanden. Heeft u naar aanleiding van dit artikel een vraag? Stuur dan een mail naar redactie@stockwatch.nl. Wij doen ons best om deze zo snel mogelijk te beantwoorden
Nieuwste artikelen
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.