DeAandeelhouder: "TKH Group start jaar sterk"

De cijfers in het kort

De omzet steeg in de eerste drie maanden van 2026 naar 448 miljoen euro. Een jaar eerder lag de omzet nog 420 miljoen euro. De groei werd volledig bereikt via eigen kracht (organisch en dus geen overnames). De bedrijfswinst (gecorrigeerd voor eenmalige posten) steeg met ruim 19 procent naar 46,4 miljoen euro. De winstmarge verbeterde van 9,5 naar 10,3 procent.

Wat deze cijfers extra positief maakt, is het verschil met de verwachtingen. Analisten rekenden niet op een omzet en winststijging. Wel bijzonder ook aangezien het bedrijf zelf eerder aangaf dat het eerste kwartaal relatief zwak zou zijn. Schijnbaar zagen ze het zelf ook niet aankomen…

Waar kwam de groei vandaan?

De veruit grootste bijdrage aan de groei kwam uit de kabeltak. Dit onderdeel maakt kabels voor offshore windparken en voor het elektriciteitsnet op land en groeide met bijna 30 procent ten opzichte van hetzelfde kwartaal vorig jaar. Twee dingen lagen daaraan ten grondslag.

Ten eerste draait de kabelfabriek in Eemshaven, die in 2024 en 2025 nog kampte met opstartproblemen, inmiddels op een hoger productievolume. TKH heeft in het eerste kwartaal van 2026 ook een belangrijke productielijn moeten upgraden om stabiele productie van dikkere kabeltypen te garanderen, maar dat heeft de output niet belemmerd. Ten tweede is de vraag vanuit Nederlandse netbeheerders naar kabels voor het stroomnet op land sterk gegroeid. Nederland verzwaart op grote schaal het elektriciteitsnet en TKH profiteert daar direct van.

Vlak na het einde van het kwartaal (mei 2026) tekende TKH bovendien een contract voor de levering van 162 kilometer inter-arraykabels voor het Zeevonk offshore windpark van het Zweedse Vattenfall, voor de kust van Nederland. Dat geeft extra vertrouwen in de volle orderportefeuille voor de komende kwartalen. De kabeldivisie loopt dus goed en staat op dit moment te koop. Dus verbeteringen zullen zeker bijdragen een betere verkoopprijs.

De camerasystemen-tak groeide met 7,4 procent. Beveiligingscamera’s voor grote projecten en 3D-inspectiecamera’s voor de halfgeleider- en consumentenelektronica-industrie deden het goed. Het orderboek voor deze tak lag aan het einde van het kwartaal substantieel hoger dan aan het begin van het jaar. Een positief signaal voor de komende maanden.

De tak die glasvezelkabels maakt groeide met 6,2 procent. De marktomstandigheden voor glasvezel zijn verbeterd en de kosten daalden doordat alle productie inmiddels geconcentreerd is in Polen.

Eén tegenvaller

Niet alles was positief. De machines-tak, die gespecialiseerde apparatuur maakt voor bandenfabrikanten, kromp met 6 procent. Dit is het directe gevolg van een teruglopend aantal orders dat in voorgaande kwartalen werd ontvangen. Tegelijkertijd bleef ook in het eerste kwartaal van 2026 de instroom van nieuwe orders voor bandenmachines laag. Geopolitieke onzekerheid. Denk aan handelsspanningen en de onzekere positie van de auto-industrie in China.

Het orderboek en de verwachtingen voor de rest van het jaar

Het totale orderboek van TKH stond eind eerste kwartaal op ruim 1,03 miljard euro, vrijwel gelijk aan het niveau van eind 2025. Een gezond niveau dat voor de komende kwartalen een solide basis biedt.

De directie van TKH handhaaft de verwachting die eerder dit jaar werd afgegeven. Over heel 2026 verwacht het bedrijf zowel de omzet als de bedrijfswinst organisch te laten groeien. Gegeven de sterke start van het jaar is die verwachting goed haalbaar. Ik verwacht dat analisten de verwachten licht omhoog gaan bijstellen.

De splitsing van de kabeltak

Al enige tijd werkt TKH aan het afsplitsen van de kabelactiviteiten in een apart bedrijf. De gedachte daarachter is dat de kabeltak — actief in de sterk groeiende markt voor windenergie en netverzwaring — mogelijk meer waard is als zelfstandige onderneming dan als onderdeel van een breder technologiebedrijf. Of dat via een beursgang, een verkoop of een afsplitsing gebeurt, is nog niet besloten. In de kwartaalupdate meldt TKH alleen dat het proces op schema ligt. Een concrete tijdlijn of volgende stap werd niet gecommuniceerd.

De goede cijfers van vandaag maken de kans op een succesvolle verkoop en hogere opbrengst groter. De winst van een groot contract helpt in deze natuurlijk de investment case ook verder.

Samenvattend

TKH start het jaar sterk en er ligt in de taxaties ruimte naar boven. De goede ontwikkelingen bij de kabeltak maakt het aannemelijk dat TKH dit tegen een goede prijs kan verkopen. Met de opbrengst kan TKH acquisities doen en eigen aandelen gaan inkopen. Ondanks de stijging van 25% in de aandelen denk ik dat er nog meer in het vat zit. Ik blijf mijn aandelen aanhouden.

Auteur Albert Jellema bezit aandelen TKH Group

DISCLAIMER:

Je dient de informatie in dit artikel niet te beschouwen als professioneel beleggingsadvies of als vervanging daarvoor. De informatie is uitdrukkelijk niet bedoeld als advies tot het kopen of verkopen van bepaalde effecten of effectenproducten. Aan deze informatie kunnen op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor eigen rekening. Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie.

Je bent zelf eindverantwoordelijke voor de beslissingen die je neemt met betrekking tot jouw beleggingen. Indien iemand besluit om zelf opdracht te even tot koop of verkoop van effecten of effectenproducten, doet hij of zij dat volledig op eigen initiatief en voor eigen verantwoording en risico. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het aangaan van beleggingsposities kan koersverlies tot gevolg hebben.

Gebruikte bronnen

• Investor relations TKH
• X
• Probeleggen
• De Aandeelhouder
• Koyfin
• De Groof Petercam research