Eli Lilly verrast opnieuw met sterke cijfers
Aandelen
Ruben Dalfovo
Beleggingsstrateeg
Alvorens u dit artikel leest:
Onderstaande boodschap bevat marketingmateriaal. Voor een goed begrip van dit artikel is enige basiskennis van beleggen en farmabeleggingen aanbevolen. Elke belegger of trader moet zelf goed onderzoek doen en rekening houden met de eigen financiële situatie, risicobereidheid en beleggingsdoelen. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het is belangrijk om weloverwogen keuzes te maken.
In het kort:
- Meer productiecapaciteit zorgt voor minder tekorten en hogere marges.
- Meer terugbetaling en therapietrouw houden patiënten langer in behandeling.
- In 2026 draait alles om Orforglipron. De lat ligt hoog, dus de uitvoering moet vlekkeloos zijn.
Groot, groter, Lilly
De wereldwijde markt voor geneesmiddelen is goed voor zo’n 1.100 miljard dollar. En Eli Lilly speelt mee aan de top. Het bedrijf verkoopt behandelingen voor onder meer diabetes, obesitas, kanker, auto-immuunziekten en zeldzame aandoeningen. De omzet komt uit twee groepen:
- Nieuwe producten zoals Mounjaro, Zepbound, Omvoh en Jaypirca.
- Groeiende producten zoals Trulicity, Jardiance en Verzenio.
In 2024 steeg de omzet naar 45 miljard dollar, tegenover 34 miljard dollar in 2023. Die groei kwam vooral door de enorme vraag naar GLP-1-medicatie, een type geneesmiddel tegen diabetes en obesitas.
Sinds 2020 investeerde Lilly meer dan 50 miljard dollar in onderzoek en productie. Denk aan een nieuwe fabriek van 3 miljard dollar in Wisconsin. Concurrenten zijn onder andere Novo Nordisk, Pfizer en Merck. Lilly onderscheidt zich met veelbelovende medicijnen in een laat stadium én met een indrukwekkende productiecapaciteit.
Kwartaalcijfers: alles beter dan verwacht
Lilly overtrof de verwachtingen op alle fronten. De omzet kwam uit op 17,6 miljard dollar, waar analisten op 16 miljard hadden gerekend. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 7,02 dollar.
Het bedrijf verhoogde zijn verwachtingen voor het hele jaar:
- Omzet: 63 tot 63,5 miljard dollar
- Winst per aandeel: 23 tot 23,70 dollar
De grootste bijdragen kwamen van:
- Mounjaro (diabetes): 6,5 miljard dollar
- Zepbound (obesitas): 3,6 miljard dollar
Beide cijfers lagen boven de verwachtingen. Lilly investeerde ook stevig in onderzoek: 3,5 miljard dollar in het kwartaal. Het aandeel noteert rond de 813 dollar, wat neerkomt op 51 keer de verwachte winst. Dat is fors. Analisten blijven positief, maar de lat ligt hoog.
Twee sleutels: productie en toegang
Productie is strategie. Lilly breidt uit in Virginia, Texas en Puerto Rico. Nieuwe lijnen voor werkzame stoffen, assemblage van injectiepennen en afwerking moeten zorgen voor minder tekorten en hogere marges.
Toegang is alles. In de Verenigde Staten worden steeds meer behandelingen terugbetaald. Zepbound is nu ook goedgekeurd voor slaapapneu bij mensen met obesitas. Dat opent nieuwe markten.
Let de komende kwartalen op:
- Hoeveel mensen krijgen toegang?
- Hoeveel patiënten blijven in behandeling?
- Hoe snel worden nieuwe voorschriften goedgekeurd?
Als patiënten langer op therapie blijven, stijgt de omzet per gebruiker. Buiten de VS gaat het trager, maar ook daar helpen vollere fabrieken de marges.
De strijd om de pil
Novo Nordisk werkt aan nieuwe combinaties zoals CagriSema en Amycretin. Lilly’s antwoord is Orforglipron, een GLP-1 in pilvorm. De eerste resultaten zijn positief. De aanvraag voor goedkeuring bij obesitas komt dit jaar, voor diabetes in 2026. Pillen verlagen de drempel voor patiënten. Geen prikken meer. Maar prijs en beschikbaarheid blijven doorslaggevend. Als beide bedrijven meer kunnen leveren, zullen zorgverzekeraars druk zetten op de prijs. Wie erin slaagt om goede werking, verdraagbaarheid, productie en toegang te combineren, wint marktaandeel én marge.
Kwaliteit heeft een prijs
Lilly blinkt uit in winstgevendheid:
- Operationele marge: 32%
- Rendement op kapitaal: 26%
- Bèta: 0,55 (minder beweeglijk dan de markt)
Het bedrijf blijft ook zuinig:
- Aandeleninkoopprogramma: 15 miljard dollar
- Dividend: groeit gestaag
De vrije kasstroom daalde wel, door hogere voorraden en nieuwe fabrieken. Analisten blijven positief, maar bij zo’n hoge waardering is er weinig ruimte voor fouten.
Scenario’s
- Basisscenario: Productie loopt volgens plan. Toegang breidt uit. Orforglipron wordt goedgekeurd. Marges stijgen. De waardering blijft hoog, maar houdbaar.
- Negatief scenario: Productieproblemen. Strengere eisen van zorgverzekeraars. Meer patiënten stoppen. Novo komt met sterke data. De waardering daalt.
- Positief scenario: Productie overtreft de verwachtingen. Meer terugbetaling. Orforglipron wordt goedgekeurd met weinig bijwerkingen. De kasstroom stijgt.
Wat u als belegger kunt doen
- Volg de productiestijgingen in Virginia, Texas en Puerto Rico.
- Kijk naar de impact van Zepbound’s slaapapneu-label op de kans dat het medicijn wordt terugbetaald.
- Let op therapietrouw: hoe langer patiënten blijven, hoe beter de marges.
- Vergelijk de tijdlijnen van Lilly en Novo voor hun nieuwe pillen.
- Herbekijk elk kwartaal de waardering tegenover de groei.
Schaal wint
Dit kwartaal toont één ding: schaal wint het van theorie. Als Lilly blijft leveren, de toegang verbetert en patiënten langer blijven, dan volgen de marges vanzelf.
De strijd om de obesitaspil zal de lat hoger leggen. Maar wie op tijd levert én breed terugbetaald wordt, houdt de voorsprong. Voor langetermijnbeleggers draait het om duurzaamheid: van vraag, van toegang en van productie.
Novo blijft duwen, maar de echte voorsprong zit in uitvoering. Als Lilly blijft leveren én Orforglipron goedkeuring krijgt, dan is dit geen piek, maar het begin van een langer groeipad.
Onthoud evenwel dat beleggen risico's inhoudt. Uw inleg kan minder waard worden. Prestaties in het verleden bieden geen garanties voor de toekomst. Saxo geeft geen beleggingsadvies.
De in dit artikel genoemde instrumenten kunnen zijn uitgegeven door een partner van wie Saxo promotievergoedingen, betalingen of retrocessies ontvangt. Hoewel Saxo mogelijk een vergoeding krijgt uit deze samenwerkingen, is alle inhoud opgesteld met als doel u waardevolle informatie en keuzemogelijkheden te bieden.