Point de marché - Le pétrole dicte le récit des marchés - 9 juillet 2026

Principaux moteurs et catalyseurs de marché

• Actions : Les marchés américains et européens ont reculé sous l'effet de la hausse du pétrole et des risques liés aux politiques publiques, tandis que les marchés asiatiques ont évolué de manière contrastée, le regain d'optimisme autour des semi-conducteurs compensant en partie la faiblesse persistante de la Chine.
• Volatilité : Les nouvelles frappes américaines contre l'Iran ont fait progresser les prix du pétrole et les rendements obligataires, alimentés par les anticipations de nouvelles hausses de taux de la Fed. La volatilité s'est raffermie, tout en restant à des niveaux faibles.
• Actifs numériques : Les valeurs liées aux cryptomonnaies ont évolué de manière contrastée, les ETF reculant tandis que les sociétés minières affichaient des performances divergentes. Parallèlement, le CLARITY Act a reçu le soutien des autorités chargées de l'application de la loi.
• Matières premières : Le diesel surperforme un pétrole en forte hausse, les craintes inflationnistes soutenant à nouveau les actifs réels.
• Marché Obligatoire : Les rendements des bons du Trésor américain progressent sous l'effet de la hausse du pétrole et du ton plus restrictif des minutes de la Fed.
• Devises : Le dollar américain évolue globalement à l'équilibre malgré la hausse des prix du pétrole et des rendements obligataires.
• Macro : Ventes de logements existants aux États-Unis en juin et adjudication de bons du Trésor américain à 30 ans.

Macro

• Les États-Unis ont frappé l'Iran pour une deuxième journée consécutive afin de réduire les menaces pesant sur le transport maritime dans le détroit d'Ormuz, en révoquant la dérogation autorisant les exportations de pétrole iranien et en menaçant d'une nouvelle escalade. L'Iran a promis des représailles immédiates et affirme avoir frappé des bases liées aux États-Unis. Les deux camps s'accusent mutuellement d'avoir violé une trêve fragile, compromettant des négociations de paix déjà au point mort. Les prix des carburants, menés par le diesel, ont fortement progressé, enregistrant une hausse supérieure à celle du pétrole après l'annonce par la Russie d'une interdiction des exportations de diesel, accentuant encore les tensions sur un marché mondial déjà très tendu.
• Les minutes de la réunion de la Fed de juin, publiées mercredi, ont montré que certains membres soutenaient de nouvelles hausses des taux d'intérêt, renforçant la revalorisation restrictive observée sur la partie courte de la courbe des taux. Le président de la Fed, Kevin Warsh, doit témoigner devant la commission bancaire du Sénat le 15 juillet dans le cadre du rapport semestriel sur la politique monétaire.
• Le FMI maintient sa prévision de croissance mondiale à 3 % pour 2026 et relève celle de 2027 à 3,4 %, invoquant la résilience de l'économie face à la guerre avec l'Iran ainsi que la vigueur des investissements dans l'IA, tout en mettant en garde contre des risques baissiers. Il prévoit une inflation mondiale de 4,7 % en 2026, puis de 3,9 % en 2027.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

• 12h30 – Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis
• 14h00 – Ventes de logements existants aux États-Unis (juin)
• 17h00 – Adjudication de 22 milliards USD de bons du Trésor américain à 30 ans

Publications de résultats

• Jeudi : Pepsico, Fast Retailing, Progressive, Cintas, Seven & I Holdings
• Vendredi : Delta Airlines

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 0,3 % à 7 482,71 et le Dow Jones a perdu 1,1 % à 52 348,39, tandis que le Nasdaq a progressé de 0,2 %, les nouvelles tensions avec l'Iran ayant soutenu les prix du pétrole et pesé sur l'appétit pour le risque. L'énergie a clairement servi de valeur refuge, avec Valero et Marathon Petroleum atteignant des records grâce à la hausse des valeurs de raffinage, alors que le secteur financier reculait de 1,9 %. Synchrony Financial a chuté de 9,6 % dans un contexte de faiblesse des établissements de crédit, tandis que Microsoft a perdu 1,4 %, devenant la principale contribution négative au S&P 500. Après la clôture, Levi Strauss a cédé 5,8 % après des prévisions de bénéfices inférieures aux attentes, tandis que Costco a perdu 0,5 % après des ventes comparables de juin inférieures aux estimations.
• Europe : Les actions européennes ont nettement reculé, le Stoxx 600 perdant 1,6 %, le DAX et le CAC 40 abandonnant chacun 2,2 %, l'Euro Stoxx 50 reculant de 1,8 % et le FTSE 100 de 1,7 %. Cette baisse est intervenue après les commentaires de Donald Trump sur le cessez-le-feu avec l'Iran et de nouvelles menaces commerciales visant l'Espagne, le secteur de l'énergie étant le seul à terminer en territoire positif. Les banques ont mené le repli, l'indice Stoxx 600 Banks cédant près de 3,0 %, avec HSBC en baisse de 2,2 %, Santander de 5,0 % et IAG de plus de 4,0 %. En Allemagne, Vonovia a chuté de 5,9 %, tandis que le DAX VIX bondissait de 20,0 %, signe du retour de la volatilité dans les préoccupations des investisseurs.
• Asie : Les marchés asiatiques ont évolué de façon contrastée, l'optimisme autour des semi-conducteurs compensant partiellement le choc pétrolier et le regain des risques géopolitiques. Au Japon, le rebond s'est élargi au-delà des valeurs liées à l'intelligence artificielle, les investisseurs se tournant vers les secteurs de la défense et des infrastructures en lien avec le dernier plan économique de la Première ministre Takaichi, tandis que Tokyo Electron a attiré l'attention après des informations indiquant qu'il prévoyait de réduire de moitié les délais de livraison de ses équipements pour semi-conducteurs. La Corée du Sud a rebondi après les fortes ventes sur les valeurs des puces, les contrats à terme sur le KOSPI 200 progressant de 4,1 %, tandis que la cotation américaine de SK Hynix aurait été sursouscrite plus de sept fois. Le sentiment à l'égard de la Chine s'est amélioré après des informations selon lesquelles les principales entreprises d'IA pourraient acheter des puces Nvidia H200, tandis que le groupe singapourien Del Monte Pacific a mis en garde contre un risque de continuité d'exploitation.

Volatilité

VIX 16,90 | CONTRATS À TERME VIX : 17,85 | STRUCTURE : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (149,79) | RÉGIME : MARCHÉ HAUSSIER À FAIBLE VOLATILITÉ

• La volatilité s'est raffermie sur l'ensemble des marchés, les nouvelles frappes entre les États-Unis et l'Iran stimulant la demande de couverture. Le VIX a progressé de 4,8 % à 16,90, le VIX1D a bondi de 19 % à 12,68 et le VVIX a atteint 91,38, signalant une demande accrue pour les options. La volatilité inter-actifs a également progressé : l'OVX sur le pétrole est remonté au-dessus de 50 et le GVZ sur l'or à 27,60, même si la volatilité des actions reste historiquement faible.
• La structure des échéances est restée en contango haussier, du VIX9D à 14,41 jusqu'au VIX3M à 19,46, tandis que le SKEW est monté à 149,79 et que l'indice MOVE de volatilité obligataire s'est raffermi à 72,41. Les options SPXW anticipent un mouvement hebdomadaire d'environ 61 points (0,82 %) d'ici l'échéance de vendredi, les inscriptions hebdomadaires au chômage constituant le principal catalyseur.

Actifs numériques

BITCOIN ~62 200 stable | ETHEREUM ~1 737 -0,3 % | IBIT 35,23 -2,5 % | ETHA 13,11 -3,0 %

• Les actifs numériques ont évolué de manière contrastée, le climat d'aversion au risque provoqué par l'escalade au Moyen-Orient pesant sur les valeurs liées aux cryptomonnaies. Le Bitcoin au comptant est resté proche de l'équilibre et les ETF ont reculé, mais les sociétés minières ont affiché des performances très divergentes, avec Iren en hausse de 8,0 % et Cipher de 6,7 %, tandis que Coinbase et Strategy perdaient environ 3 %.
• Sur le plan réglementaire, la National Organization of Black Law Enforcement Executives a apporté son soutien au CLARITY Act, devenant le premier grand organisme représentant les forces de l'ordre à soutenir ce projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies, levant ainsi un obstacle alors que les sénateurs poussent en faveur d'un vote.

Matières premières

• Le Brent s'échange autour de 79 USD après avoir fortement progressé à la suite des nouvelles frappes américaines contre l'Iran, ravivant les inquiétudes concernant les approvisionnements énergétiques en provenance du Moyen-Orient. Le trafic dans le détroit d'Ormuz a fortement ralenti, la plupart des mouvements s'effectuant le long d'un itinéraire approuvé par l'Iran, plus proche de la rive nord du détroit, tandis que le corridor omanais soutenu par les États-Unis, où les récentes attaques iraniennes avaient eu lieu, est resté calme. Cette situation rappelle que le détroit n'a jamais complètement rouvert et que la récente disparition de la prime de risque géopolitique était peut-être prématurée.
• Cette escalade fait suite à une deuxième journée consécutive de frappes américaines sur des cibles iraniennes ainsi qu'à la décision de Washington de révoquer une dérogation autorisant de nouvelles ventes de pétrole iranien, en représailles aux attaques contre le transport maritime commercial. Ces développements menacent des négociations fragiles destinées à parvenir à une paix durable, les deux parties s'accusant mutuellement d'avoir violé le cessez-le-feu. Les fonds spéculatifs conservant une exposition acheteuse inhabituellement faible et des positions short élevées, le récent rebond a été en partie alimenté par des rachats de positions short.
• Les contrats à terme sur le diesel à Londres et à New York affichent une hausse de plus de 12 % cette semaine, après l'interdiction par la Russie des exportations de diesel afin d'éviter des pénuries sur le marché intérieur à la suite des attaques ukrainiennes contre les raffineries russes. Cette décision intervient alors que les stocks mondiaux sont déjà tendus en raison des perturbations des approvisionnements des raffineries du Moyen-Orient, accentuant encore les tensions sur le marché des carburants et améliorant les marges de raffinage. À cela s'ajoute une baisse de 5 millions de barils des stocks américains de distillats la semaine dernière, tandis que les stocks d'essence sont tombés à leur plus bas niveau saisonnier depuis 2012.
• Les actifs réels, de l'or et de l'argent jusqu'au cuivre, ont reculé mercredi, le pétrole brut retrouvant son rôle de principal moteur de valorisation des différentes classes d'actifs dans le contexte du regain de tensions entre les États-Unis et l'Iran. La hausse des prix du pétrole a ravivé les craintes liées à l'inflation et aux taux, faisant progresser les rendements obligataires et accentuant la pression sur les métaux ne générant pas de rendement. L'or est tombé sous les 4 100 USD avant de retrouver des acheteurs près de 4 050 USD, tandis que l'argent est repassé sous les 60 USD. Le cuivre a également reculé, même si l'évolution des cours continue de suggérer une consolidation dans une fourchette plutôt qu'une rupture technique décisive.

Marché Obligatoire

• Les bons du Trésor américain ont reculé mercredi, la hausse des prix du pétrole et le ton plus restrictif des minutes de la Fed ayant ravivé les inquiétudes liées à l'inflation et à de nouvelles hausses de taux. Le rendement à deux ans a atteint 4,23 % en séance, proche de son sommet de juin et à son plus haut niveau depuis février 2025, avant de se replier légèrement en début de séance aujourd'hui.
• L'adjudication des obligations du Trésor à 10 ans s'est établie avec un rendement supérieur de 0,6 point de base au rendement « when-issued », à 4,58 % — le plus élevé depuis février 2025 — tandis que les spécialistes en valeurs du Trésor ont absorbé leur plus faible part depuis janvier, ce qui témoigne d'une solide demande indirecte malgré le niveau élevé des rendements.
• Avant l'adjudication des obligations à long terme prévue aujourd'hui, le rendement du 30 ans évolue autour de 5,07 %, son plus haut niveau depuis huit semaines. Dans le même temps, la baisse des obligations japonaises (JGB) s'est poursuivie, les rendements à 10 ans et à 30 ans atteignant respectivement 2,89 % et 4,03 %. Les craintes inflationnistes alimentées par le pétrole exercent une pression sur la duration mondiale, au moment où l'augmentation des émissions obligataires liées à l'IA renforce structurellement la tendance haussière des rendements à long terme.

Devises

• L'USDJPY est monté à 162,61, un nouveau plus haut sur 52 semaines et une quatrième séance consécutive de hausse, renforçant les craintes d'une intervention des autorités japonaises alors que les rendements des JGB poursuivent leur progression.
• Malgré la forte hausse des prix du pétrole au cours des deux derniers jours, le dollar est resté globalement stable face à ses principales contreparties. La poursuite de la faiblesse du yen a été compensée par les gains d'autres devises, en particulier le NZD après la hausse des taux de la RBNZ, tandis que la NOK et le CAD ont bénéficié de la hausse des prix des matières premières. La livre sterling s'est également renforcée, ramenant l'EURGBP à son plus bas niveau depuis un an.