Point de marché – 20 mars 2026

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Les pertes aux États-Unis se sont réduites avec le repli du pétrole, tandis que l’Europe et l’Asie ont davantage corrigé sur fond de craintes inflationnistes liées à l’énergie.
• Volatilité : VIX élevé mais en repli ; le triple witching et les risques macroéconomiques maintiennent la sensibilité des marchés
• Actifs numériques : stabilisation des cryptos, sorties persistantes des ETF, bitcoin résilient, ethereum plus faible
• Marché Obligatoire : aplatissement de la courbe des taux des Treasuries américains après une séance volatile ; forte hausse des taux courts en Europe après la BCE
• Devises : le dollar américain s’est fortement affaibli jeudi avant de rebondir ; CHF plus faible, NOK en forte hausse grâce aux prix de l’énergie
• Matières premières : semaine volatile avec de solides gains sur l’énergie compensés par des liquidations de positions longues sur les métaux auparavant en forte hausse, dont l’or, l’argent et le cuivre
• Événements macro : ventes de détail au Canada (janv.), interventions de Bowman et Waller (Fed)

Principales actualités macroéconomiques

• Les prix de l’énergie ont reculé après que les États-Unis et Israël ont tenté de rassurer les investisseurs ébranlés par la récente escalade, marquée par des attaques réciproques entre Israël et l’Iran ayant endommagé des infrastructures énergétiques clés dans le Golfe persique. Malgré l’accalmie des prix, les inquiétudes persistent quant aux effets durables du conflit. La perturbation a déjà provoqué un choc d’offre sans précédent, les producteurs du Golfe ayant collectivement interrompu environ 10 millions de barils par jour. Cela accentue les pressions inflationnistes mondiales tout en ravivant les craintes de ralentissement économique.
• Le Premier ministre Netanyahu a déclaré que l’Iran ne dispose pas de la capacité d’enrichir de l’uranium ni de produire des missiles balistiques, alimentant l’optimisme quant à l’atteinte des objectifs et laissant entendre que la guerre pourrait bientôt prendre fin. Il a toutefois indiqué que la poursuite des dirigeants des Gardiens de la révolution (IRGC) se poursuivait, suggérant une campagne encore longue.
• La BCE a maintenu ses taux en mars 2026 afin de stabiliser l’inflation à 2 %. La guerre au Moyen-Orient accroît les risques inflationnistes et les incertitudes sur la croissance. L’inflation est prévue à 2,6 % en 2026, tandis que la croissance du PIB est attendue à 0,9 % en raison de l’impact du conflit.
• La Banque d’Angleterre a maintenu son taux directeur à 3,75 % en mars 2026, en raison de la hausse des prix de l’énergie et des matières premières liée au conflit au Moyen-Orient. L’inflation de février s’établissait à 0,1 %, mais le CPI pourrait bientôt atteindre 3 % à 3,5 %. Le MPC surveille les effets potentiels sur les salaires et les prix et reste prêt à ajuster sa politique.
• La Banque nationale suisse a maintenu son taux directeur à 0 % en mars 2026, avec un taux de pénalité de 0,25 % au-delà d’un seuil pour les dépôts à vue. Elle pourrait intervenir sur le marché des changes pour éviter une appréciation du franc suisse dans le contexte du conflit. L’inflation a atteint 0,1 % en février, avec des prévisions de 0,5 % pour 2026-2027 et 0,6 % pour 2028. Les coûts énergétiques en hausse et les tensions géopolitiques renforcent l’incertitude, bien que le PIB suisse ait rebondi au T4 et soit attendu en hausse de 1 % en 2026.
• Les ventes de logements neufs aux États-Unis ont chuté de 17,6 % à 587 000 unités en janvier 2026, soit la plus forte baisse depuis 2013 et le plus bas niveau depuis 2022, malgré des taux hypothécaires faibles. Des tempêtes hivernales sévères ont freiné les visites, affectant les ventes dans le Nord-Est (-44 %), le Midwest (-33,9 %), l’Ouest (-21,6 %) et le Sud (-8,1 %).
• Les régulateurs bancaires américains ont proposé de nouvelles règles assouplissant les exigences de capital des grandes banques. La révision de la surcharge GSIB par la Fed réduirait le capital des plus grandes banques de 3,8 %, avec un allègement total de 4,8 %.

Temps forts du calendrier macro (heures GMT)

0700 – Royaume-Uni : emprunts nets du secteur public (févr.)
1200 – Intervention de Bowman (Fed)
1230 – Canada : ventes de détail (janv.)
1230 – Intervention de Waller (Fed)

Résultats la semaine prochaine

• Mardi : GameStop
• Mercredi : PDD Holding, Paychex
• Vendredi : Carnival

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 0,3 % à 6 606,49, le Nasdaq de 0,3 % à 22 090,69 et le Dow de 0,4 % à 46 021,43, mais les trois indices ont nettement rebondi par rapport à leurs plus bas intrajournaliers grâce au repli du pétrole après des mesures de Washington visant à atténuer les tensions d’approvisionnement autour du détroit d’Ormuz. Le maintien restrictif de la Fed a pesé sur le sentiment, les marchés repoussant les anticipations de baisse des taux. Micron a chuté de 3,8 %, Nvidia de 1,0 % et Tesla de 3,2 % après l’élargissement d’une enquête sur son système Full Self-Driving. FedEx a ensuite progressé d’environ 9,4 % en after hours grâce à des résultats supérieurs aux attentes et des perspectives relevées.
• Europe : L’Euro STOXX 50 a chuté de 2,1 % à 5 613,83 et le STOXX 600 de 2,4 % à 583,73, leurs plus bas niveaux depuis décembre, après que la BCE a averti que le conflit au Moyen-Orient pourrait accentuer l’inflation. Les marchés ont commencé à intégrer des hausses de taux plutôt que des baisses. Les valeurs cycliques, bancaires et minières ont été pénalisées, tandis que l’énergie a fait figure de refuge. Prosus a perdu 6,0 %, UniCredit 2,9 % et Siemens Energy 4,2 %. Les marchés surveillent désormais si le recul du pétrole peut éviter un resserrement supplémentaire des anticipations de taux.
• Asie : L’Asie a été plus durement touchée par le choc pétrolier. Le Nikkei 225 a chuté de 3,4 %, le KOSPI de 2,7 % et le Hang Seng de 2,0 %, les investisseurs intégrant un ralentissement de la croissance et une inflation plus persistante. Tencent a reculé après avoir annoncé une hausse de ses investissements en intelligence artificielle, tandis qu’Alibaba a chuté de plus de 6 % après des résultats décevants. La question reste de savoir si la dynamique des bénéfices liée à l’IA pourra se maintenir si le pétrole reste élevé.

Volatilité

• La volatilité a légèrement reculé à l’approche de vendredi, tout en restant élevée. Le VIX a clôturé à 24,06 le 19 mars (-1,03), tandis que les indicateurs à plus court terme ont également baissé (VIX1D à 20,72 et VIX9D à 24,09), suggérant une atténuation partielle du risque immédiat. Toutefois, les marchés restent influencés par une Fed prudente, des prix du pétrole élevés et les tensions géopolitiques. Le triple witching aujourd’hui pourrait accentuer la volatilité, notamment à la clôture américaine.
• D’après les options, le S&P 500 pourrait évoluer d’environ ±63 points aujourd’hui (≈0,95 %), contre ±99 points (≈1,49 %) plus tôt dans la semaine. La demande de protection à la baisse reste limitée, les calls étant légèrement plus fermes que les puts. Cet équilibre pourrait toutefois évoluer rapidement en fonction du pétrole ou de l’actualité géopolitique.

Actifs numériques

• Les actifs numériques se stabilisent après une semaine volatile, mais restent sensibles au contexte macroéconomique. Le Bitcoin évolue autour de 70 400 dollars, l’Ethereum autour de 2 130 dollars, Solana entre 88 et 89 dollars et le XRP proche de 1,45 dollar. Le marché s’est stabilisé sans retrouver pleinement son élan, pénalisé par la hausse du pétrole et une Fed plus prudente.
• Les flux vers les ETF crypto restent prudents. Des sorties nettes sont observées sur les ETF bitcoin et ethereum, avec des retraits modérés sur IBIT et plus marqués sur ETHA. Le bitcoin résiste mieux, tandis que l’ethereum et les altcoins restent plus vulnérables. Le marché semble en phase de stabilisation plutôt que dans un véritable régime de prise de risque.

Marché Obligatoire

• Séance volatile pour les Treasuries américains jeudi, avec une forte tension sur les maturités courtes. Le rendement à 2 ans a atteint 3,95 % avant de retomber à 3,79 %, tandis que le 10 ans a culminé à 4,32 % avant de clôturer autour de 4,25 %. Le 30 ans a reculé sous 4,84 %, entraînant un aplatissement de la courbe.
• Les taux courts européens ont fortement progressé après la réunion de la BCE, le Schatz allemand à 2 ans gagnant plus de 14 points de base à 2,59 %, son plus haut niveau depuis juillet 2024. Le Bund à 10 ans a dépassé brièvement 3,00 % avant de clôturer à 2,96 %.
• La courbe des taux japonaise s’est pentifiée après la réunion de la BoJ, avec le 2 ans à 1,274 % et le 10 ans proche de 2,28 %.

Matières premières

• L’indice Bloomberg Commodity Total Return (BCOMTR) recule de 1 % sur la semaine mais progresse d’environ 10 % sur le mois. Les gains dans l’énergie ont été compensés par une forte correction des métaux (or, argent, cuivre, aluminium). Le secteur agricole affiche une légère hausse. L’indice progresse de 22,7 % depuis le début de l’année.
• Le pétrole brut recule après qu’Israël a indiqué ne pas viser les infrastructures énergétiques iraniennes, tandis que les États-Unis ont contribué à réduire l’écart WTI-Brent en excluant une interdiction d’exportation. Un cessez-le-feu et la réouverture du détroit d’Ormuz restent essentiels pour éviter une nouvelle flambée des prix.
• L’or se dirige vers sa plus forte baisse hebdomadaire en six ans, sous l’effet des craintes inflationnistes et de la hausse des rendements longs. La baisse a été amplifiée par des ventes techniques après la cassure sous 5 000 USD, ainsi que par des spéculations sur des ventes d’actifs par certaines économies excédentaires.

Devises

• Le dollar américain s’est affaibli avec l’amélioration du sentiment de marché et le recul des rendements. L’EURUSD est monté au-dessus de 1,1600 avant de revenir vers 1,1560. L’USDJPY a fortement chuté après la réunion de la BoJ, avant de rebondir.
• L’EURCHF a dépassé 0,9100, soutenu par la hausse des taux européens et les propos de la BNS sur d’éventuelles interventions.
• L’EURNOK est passé sous 11,00 pour la première fois depuis début 2023, porté par la hausse des prix du pétrole et du gaz qui soutient l’économie norvégienne.