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Directeur des investissements
Relevé: La situation dramatique en Israël après les attentats de ce week-end pourrait changer la donne géopolitique. La situation devrait être au centre de notre attention alors que nous espérons la paix, tout en considérant l'impact possible sur les marchés financiers et nos portefeuilles.
J'ai lu le nombre habituel de rapports de fin d'année et de perspectives pour 2024 et je suis frappé par l'existence d'un fort consensus. Je vous laisse découvrir de quoi il s'agit, mais... Comme je déteste n'avoir aucun sens de l'orientation, j'ai décidé de rédiger les deux scénarios les plus probables : Je les appellerai "Tout le monde a tort" et "C'est une question d'élections, idiot !". Bien sûr, il y a plusieurs autres options, d'où le titre, mais les deux que je vais exposer maintenant sont les plus probables à mon avis :
Tout le monde se trompe
Qu'est-ce qui est bon marché et qu'adviendra-t-il du marché ?
C'est une question d'élections, idiot !
Qu'est-ce qui est bon marché et qu'adviendra-t-il du marché ?
Bien sûr, vous pouvez imaginer des scénarios meilleurs et plus réalistes, mais le simple d'esprit que je suis attendra que l'un des deux scénarios ci-dessus se réalise dans ce qui est le marché le plus avide, le moins informé et le moins fondamental de l'histoire moderne.
Dans le monde entier, nous avons des politiciens qui sont des stars de la téléréalité et qui vivent dans leurs propres fantasmes et avec leurs propres lois économiques : Poutine, Erdogan, Trump, Meloni, Wilders, pour n'en citer que quelques-uns. Il n'est pas étonnant qu'avec des "stars de la téléréalité" qui dirigent la narration, nous finirons, et devrions finir, par avoir un paysage économique et politique régi par la narration plutôt que par des faits concrets.
Jamais le marché n'a été autant séparé des faits qu'aujourd'hui, jamais les problèmes à venir n'ont été autant ignorés : dette, dépenses, inflation, déficiences militaires et énergétiques, et en 2024, nous ajouterons à l'équation les problèmes fondamentaux de la croissance et de la sécurité alimentaires.
Nous savons tous que si nous n'affrontons pas les problèmes, ils ne feront que croître et empirer. 2024 pourrait être une autre année de faux-semblants et de reports parce que les grandes économies ont besoin de "rapidité" et de "grâce" pour les élections. Mais elle pourrait aussi être l'année où la réalité rencontrera le dur monde des fondamentaux. Je vous laisse décider : scénario 1 ou scénario 2 ? Ou y a-t-il une troisième option, comme celle promise par Clinton, Blair et Abe ? C'est peu probable, mais je suis ouvert aux surprises.
Vous pouvez utiliser les scénarios ci-dessus pour ajuster votre stratégie pour 2024. Si vous pensez que le scénario 1 n'est probable qu'à 20 %, votre rendement attendu sera le suivant :
(0.2 * -50%) + (0.8 * 20%) = -10% + 16% = +6%
Si les probabilités sont de 30 % et 70 %, votre rendement sera de : (0,3 * 50 %) + (0,7 * 20 %) = -15 % + 14 % = -1 %.
Pour vous donner une idée des enjeux.
Personnellement, mon intuition, basée sur la situation macroéconomique, me dit que le scénario 2 se produira au cours du premier semestre de l'année. L'économiste qui est en moi, en revanche, soutient à 100 % le scénario 1. Ne vous inquiétez donc pas, vous n'êtes pas le seul à vous sentir frustré par la direction que prend le marché.
Bonne chance pour 2024 !
Steen Jakobsen, CIO, Saxo
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