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Comment le monde physique riposte
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Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Relevé: Le monde et le marché d’actions mondial peuvent être scindés en deux parties : ce qui est tangible et ce qui est intangible. Les actifs intangibles sont devenus de plus en plus importants dans la numérisation de l’économie mondiale mais, alors que le monde sort de la pandémie, le monde tangible revient en force et tente de rattraper son retard après 12 ans de sous-performance.
La grande crise financière a démontré être la fin du monde tangible
L’équipe de SaxoStrats a beaucoup parlé du fait que les produits intangibles ont conquis le monde, et il est maintenant temps que le monde tangible regagne du terrain, tandis que des années d’investissement insuffisant ont créé d’énormes déficits d’offre en énergie, en nourriture, en métaux, en matériaux de construction, etc. Nous avons enfin créé deux indices qui illustrent les performances de marché des groupes reposant sur les produits intangibles et tangibles. Ces indices faciliteront l’observation des performances de ces deux parties de l’économie et nous permettront de voir si l’hypothèse selon laquelle « les produits tangibles sont de retour » est correcte.
Lorsque nous observons les produits intangibles et tangibles entre 1998 et 2022, on peut clairement distinguer deux périodes distinctes. Entre 1998 et 2008, la partie tangible de l’économie a généré le meilleur rendement total aux investisseurs, en reposant sur un secteur financier en plein essor, des prix de l’immobilier en hausse et un très bon cycle de matières premières. Depuis 2008, la séparation des deux parties de l’économie devient très claire. Les taux d’intérêt de plus en plus bas gonflent les évaluations des actions des actifs de croissance et les groupes reposant sur les produits intangibles connaissent une accélération des profits sans précédent en raison de la maturation des modèles commerciaux de logiciels et de la pénétration de l’e-commerce sur tous les marchés de consommation, ce qui alimente la sur-performance.
Si l’on observe la performance relative, le monde tangible a atteint un sommet en avril 2008 et a plus ou moins connu un déclin continu vers le monde intangible jusqu’en octobre 2020. En novembre 2020, la révélation du vaccin contre le Covid a relancé l’économie si rapidement que la demande est revenue à un tel point que l’offre physique de biens n’arrivait pas à suivre. Les prix ont commencé à s’accélérer, provoquant l’inflation galopante actuelle et le casse-tête des banques centrales. Depuis, le monde tangible a mieux fonctionné que les produits intangibles et, si nous avons raison dans notre thème principal à propos d’une crise énergétique et alimentaire continue associée à une démondialisation sur plusieurs décennies, les produits tangibles devraient continuer à bien se porter.
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