Les actions européennes en pleine crise énergétique

Les investisseurs fuient le secteur immobilier, l’informatique et les actions de consommation discrétionnaire

Cette année, les actions européennes ont baissé de 12,1 %, ce qui est assez acceptable étant donné le ralentissement économique et la crise énergétique historique qui font grimper le coût de la vie. Cette année n’a finalement pas été si mauvaise, car le secteur de l’énergie est à 35,5 % cette année et le marché européen des actions est composé en grande partie d’actions de consommation et de soins de santé, qui se sont également bien portées. Même si certains services publics ont reçu l’aide des gouvernements européens, le secteur des services publics a, dans son ensemble, bien résisté grâce à ses qualités défensives.

Cette année, les vrais dégâts ont eu lieu dans le secteur de l’immobilier car les rendements ont fait grimper les coûts des emprunts. Assez étonnamment, le secteur immobilier européen a baissé de 24 % ces 5 dernières années, sans offrir de revenus à ses investisseurs. Les conditions financières étant prêtes à se resserrer sensiblement pour refroidir l’inflation, le secteur va probablement être confronté à de nouveaux vents contraires. Le secteur informatique reste sensible au taux d’intérêt en raison de la hausse des rendements des obligations. De plus, la baisse du cours des actions a exercé une pression sur les coûts d’exploitation, car la valeur des options d’achat des stock-options a chuté. Enfin, le secteur de consommation discrétionnaire est fortement touché par la crise du coût de la vie, comme nous l’avons également décrit dans notre récente note d’actions Les actions de consommation bientôt touchées par les prix historiquement élevés de l’énergie.

Les lecteurs réguliers de nos recherches sauront que nous restons positifs au sujet des matières premières, l’énergie étant le principal moteur des rendements, ainsi qu’au sujet d’autres thèmes tangibles tels que la défense, la logistique et l’énergie renouvelable. En ce qui concerne les facteurs liés aux actions, nous encourageons les investisseurs à rechercher des caractéristiques défensives dans des entreprises de grande qualité, car ils seront contraints à rogner moins sur leurs marges d’exploitation que les acteurs plus faibles des différents secteurs. Les 10 plus grandes positions d’iShares Edge MSCI Europe Quality Factors UCITS ETF sont reprises dans la liste ci-dessous. Ces noms ne représentent pas des recommandations d’investissement, mais sont uniquement des noms qui font partie du thème de qualité, qui peut être défini de nombreuses manières. Un risque important du facteur de qualité est le fait que ces actions s’accompagnent de hautes évaluations des actions et sont donc légèrement plus sensibles aux taux d’intérêt que les actions européennes moyennes.

• Novo Nordisk
• Roche
• Neste
• ASML
• LVHM
• Nestle
• Rio Tinto
• Unilever
• Diageo
• Allianz

Enfin, il est important de réitérer notre scénario de base. Nous restons défensifs et pensons que le marché mondial des actions se corrigera aux alentours de 33 % par rapport à son pic, avant d’atteindre un plancher. Cette perspective se base sur le fait que nous pensons que l’inflation sera structurellement plus élevée que dans les périodes précédentes en raison de la démondialisation, et que les marges d’exploitation seront sous pression à cause des salaires et des rendements plus élevés.