Aftellen tot de Amerikaanse verkiezingen - Nog 8 weken

We hebben enkele van de belangrijkste sectoren die als het meest gevoelig voor de uitkomst van deze verkiezing worden beschouwd geanalyseerd: het is vrijwel onmogelijk om te beweren dat de verschuivingen in de peilingen de beslissingen van beleggers nu al beïnvloeden. De algemene onrust in aandelen kan echter gedeeltelijk te maken hebben met grote spelers op de markt die een meer defensieve houding aannemen vanwege de grote onzekerheid die de verkiezing met zich meebrengt. Technologieaandelen hebben het slecht gedaan sinds de kwartaalcijfers van Nvidia de torenhoge verwachtingen niet helemaal waarmaakte.

Opvallend is dat de Magnificent-7 én de technologie-zware Amerikaanse NASDAQ 100-index er niet in slaagden die all-time highs opnieuw te benaderen in de rally na de plotselinge uitverkoop van begin augustus.

Dit staat in contrast met de bredere S&P 500 Index, die in de laatste week van augustus zijn all-time high tot een half procent naderde, voordat de laatste uitverkoop van begin september plaatsvond. Verliezen de flink gestegen Magnificent-7 en technologieaandelen hun ‘magische kracht’ (macht en invloed) ten opzichte van de bredere markt? Een van de frequente voorbodes van een significante piek in de markt is wanneer de leidende sector begint te haperen en de outperformance stopt. Denk aan technologie- en telecommunicatieaandelen in 2000. En meer recentelijk begin 2022, toen de NASDAQ-100 net niet een nieuw hoogtepunt bereikte in januari op een moment dat de bredere markt dat wel deed. Daarna begon een berenmarkt die in oktober van dat jaar een dieptepunt bereikte.

Het is te vroeg om alarm te slaan, maar we zullen de komende dagen goed letten op twee niveaus: het 200-daags voortschrijdend gemiddelde rond 18.130 voor de NASDAQ-100 en het intraday dieptepunt van 5 augustus op 17.435. Een doorbraak van deze belangrijke technische niveaus zou een grotere aanpassing (versnelling) naar beneden in de marktactie kunnen suggereren.

Belangrijk punt over de Amerikaanse verkiezing deze week: Harris wordt specifieker over belastingvoorstellen

Zoals we vaak zien in de presidentsrace, proberen de kandidaten naar het midden te bewegen naarmate de verkiezingsdag nadert, in een poging om over te komen als de redelijke en evenwichtige kandidaat voor de onbesliste, niet-partijgebonden kiezers. Trump probeert hard het beeld te voorkomen te streng anti-abortus te zijn, omdat een sterke meerderheid van de Amerikanen (ongeveer 60-40 procent) denkt dat abortus in de meeste gevallen legaal moet zijn.

Harris haast zich ook naar het midden. Haar campagne heeft advertenties uitgezonden die haar streng laten klinken over de Amerikaanse grens in het Zuiden om de indruk te vermijden dat de Democraten zacht zijn over het probleem van illegale immigratie. Ze stelt ook een bescheidener verhoging van de langetermijnvermogenswinstbelasting voor dan Biden. De huidige president wilde het tarief, dat momenteel 20% is, verhogen tot 39,6% om overeen te komen met de hoogste inkomstenbelastingcategorie. Harris heeft een bescheidener 28% voorgesteld, en alleen voor degenen die een jaarlijks inkomen van meer dan een half miljoen USD hebben.

Nog interessanter is Harris' voorgestelde verviervoudiging van de accijns op aandeleninkoop door bedrijven, van 1% naar 4%. Dit zou de voorkeur van bedrijven voor aandeleninkoop ten opzichte van het uitkeren van dividenden bijna volledig elimineren. Het is een impactvolle verschuiving en zou het landschap van dividendrendementen op het gemiddelde Amerikaanse aandeel volledig veranderen. Ongeveer driekwart van de bedrijven in de Amerikaanse S&P 500 Index doet aan aandeleninkoop, die op de schaal van USD 800 miljard waren voor de 12 maanden tot en met maart van dit jaar.

Vooruitkijkend: Het grote debat en de laatste Amerikaanse economische gegevens voor de FOMC-vergadering

De verwachting van het presidentiële debat tussen Harris en Trump kon én kan niet groter zijn na Bidens optreden bij het eerste debat. Dat liet destijds pijnlijk de mentale achteruitgang liet zien. Daarom werd het vervangen van hem een noodzaak en eerste prioriteit voor de Democratische partij. Hoe zal het Trump vergaan? Zal hij opmerkingen maken die zwevende kiezers ontgoochelen? En aan de andere kant: zal Harris diezelfde kiezers afschrikken met onsamenhangende antwoorden op eenvoudige vragen en onderwerpen, wat suggereert dat ze ongeschikt is voor het ambt?

Op de markten heeft de enorme uitverkoop van aandelen van vorige week tot toegenomen spanning onder beleggers geleid. Amerikaanse werkgelegenheidscijfers lieten een gemengd beeld zien. Ze werden als ‘niet voldoende negatief’ gezien om de Amerikaanse Federal Reserve ertoe te brengen de rente met een grote 0,50% te verlagen tijdens de FOMC-vergadering van 18 september.

De markt is ongeveer 75-25 verdeeld dat de Fed slechts 0,25% van de rente zal afhalen. Aankomende woensdag volgen nog de Amerikaanse CPI-data (inflatiecijfers) van augustus. Afgezien van grote verrassingen zal dit waarschijnlijk niet veel volatiliteit veroorzaken, aangezien de Fed zich vooral richt op de arbeidsmarkt, omdat zij sterk gelooft dat de inflatie op een comfortabele maniere afneemt.

Tot volgende week!

Over de auteur: John is Saxo's Chief Macro Strategist, met meer dan vijfentwintig jaar ervaring in de financiële markten, voornamelijk als Saxo's voormalige Head of FX Strategy. Hij is ook een Amerikaan, opgegroeid in Houston, TX en heeft een langdurige passie voor het volgen van het verloop van Amerikaanse verkiezingen en hun plaats in de geschiedenis sinds hij als jong kind laat mocht opblijven om de verkiezingsresultaten van 1980 binnen te zien komen en Ronald Reagan de presidentsverkiezingen zag winnen van Jimmy Carter.