Nog 6 weken tot de Amerikaanse verkiezingen: toch een gevreesd vierde scenario?

De Duitse infrastructuur heeft investeringen nodig, een presidentschap van Trump zou deze kunnen versnellen: dit zou waarschijnlijk zorgen voor (nog) hogere tarieven, en die gelden niet alleen voor China. Ook Duitsland, de "zieke man" van Europa, zou hierdoor getroffen worden.

Het Duitse economische model van buitensporige afhankelijkheid van de export staat nu al onder druk. Deels door de verstoringen van de exportmarkten en gestegen energieprijzen als gevolg van de oorlog in Oekraïne, maar ook doordat China de wereldwijde auto-exportmarkt, waar Duitsland een groot aandeel in had, aan het opslokken is. Zeker op het gebied van elektrische voertuigen (denk aan BYD) is China koploper.

Duitsland moet zichzelf opnieuw uitvinden. Dat vereist enorme investeringen, vooral in de verouderde infrastructuur. Van digitalisering van de overheid tot de basisvoorzieningen zoals het elektriciteitsnet (verouderd) en wegen en bruggen (versleten), Duitsland loopt achter. In september volgend jaar moeten er federale verkiezingen worden gehouden en de huidige, zeer impopulaire zittende coalitie zal met een nieuw investeringsplan moeten komen om de economie weer op gang te krijgen, anders dreigt ze te worden weggevaagd.

Waarschijnlijk zal dit toch wel gebeuren, met of zonder Trump. Maar de investeringen zouden wel eens sneller én groter kunnen worden als hij wint, omdat zijn tarieven de benarde situatie van Duitsland mogelijk zullen verergeren.

Tien grote beursgenoteerde bedrijven die zich bezighouden met Duitse infrastructuur

Wilt u de ontwikkelingen in de gaten houden, dan zijn dit tien belangrijke spelers binnen de Duitse infrastructuur. Uiteraard zijn de genoemde aandelen slechts bedoeld ter illustratie en inspiratie. Ze moeten niet gezien worden als beleggingsadvies of -aanbeveling. Overweegt u te beleggen in een van deze titels, zorg dan dat u zich eerst goed verdiept.

• Siemens - een industrieel conglomeraat op het gebied van elektrificatie, automatisering en digitalisering.
• Hochtief - een groot bouw- en constructiebedrijf.
• Thyssenkrupp - een noodlijdende fabrikant van staal en industriële onderdelen.
• Deutsche Post - een logistiek bedrijf, niet alleen post, maar ook vracht, supply chain management en meer.
• SAP - de softwaregigant voor enterprise resource planning.
• E.ON SE - beheert energie-/elektrische infrastructuur.
• Deutsche Telekom - de telecommunicatiegigant, die ook een groot deel van hun inkomsten uit de VS haalt.
• BASF - producent van chemicaliën, kunststoffen en andere speciale producten.
• Heidelberg Materials - een fabrikant van cement en andere materialen voor de bouw.
• Bilfinger SE - een bedrijf voor industriële dienstverlening en bouw.

Het vierde scenario voor de Amerikaanse verkiezingen en wat dat zou kunnen betekenen.

Omdat de Amerikaanse regering een systeem van "checks and balances" kennen dat voorkomt dat een bepaalde tak van de regering te veel macht zou hebben, staat er bij Amerikaanse verkiezingen veel op het spel. Het gaat niet alleen om wie president wordt. Om echte invloed te hebben buiten het buitenlands beleid, moet de partij van de president ook de controle hebben over beide huizen van het Congres: het Huis van Afgevaardigden en de Senaat.

In onze vroege inschattingen van de waarschijnlijke verkiezingsuitslag in de VS zagen we drie scenario’s, die we in dit artikel verder uiteenzetten:

1. Een clean sweep voor Trump, waarbij Trump wint en beide huizen van het congres controleert
2. Harris Gridlock-scenario: een impasse waarin Harris de verkiezingen wint maar niet de totale controle krijgt
3. Clean sweep voor Harris: Harris wint de presidentsverkiezingen en de Democratische Partij controleert beide huizen van het Amerikaanse Congres.

Het gevreesde vierde scenario: Trumps Gridlock

Dat brengt ons bij een vierde scenario dat we nog niet echt hebben onderzocht. Toch is ook een Trump Gridlock-scenario niet zo onwaarschijnlijk: een impasse waarin Trump tot president wordt gekozen en de Republikeinen de Senaat veroveren, maar er niet in slagen het Huis te veroveren.

Dit scenario is bijvoorbeeld mogelijk als Trump het presidentschap wint, maar de popular vote met 3% of meer verliest. In 2016 won Trump het presidentschap terwijl hij de popular vote met 2,1% verloor van Clinton. In 2020 verloor hij de popular vote met 4,5%, maar hij verloor het presidentschap door in totaal minder dan 43.000 stemmen te verliezen in de staten Arizona, Georgia en Wisconsin. Deze stemmen waren slechts 27-duizendsten van de totale popular vote in het hele land.

Waarom is het vierde scenario een "gevreesd" scenario?

Het zou waarschijnlijk een van de meest negatieve plausibele scenario's zijn voor de economische vooruitzichten van de VS en voor de wereldwijde markten. Het Democratische Huis en Trump zouden waarschijnlijk voortdurend in oorlog zijn als het Huis elke poging tot nieuwe belastingverlagingen blokkeert en mogelijk zelfs de voortzetting van sommige van zijn oude belastingverlagingen.

Terwijl Trump de voortzetting van de "groene" onderdelen van Bidens enorme fiscale pakketten blokkeert en alle nieuwe uitgaveninitiatieven tegenhoudt die niet gepaard gaan met zijn nieuwe belastingverlagingen. Dit zou vooral gevaarlijk zijn als de economie vertraagt en de kans op een recessie vergroten. Tegelijkertijd weten we allemaal dat Trump met nieuwe tarieven zal komen, die inflatoir zijn (hogere tarieven leiden tot hogere prijzen) en mogelijk het vermogen van de Fed om de rente te verlagen om de economie te ondersteunen, zullen belemmeren. Wat zijn de kansen? Polymarket.com, een grote site voor weddenschappen op bepaalde gebeurtenissen, schat de kansen voor ons Trump-gridlockscenario momenteel op 15%. Ter vergelijking: het Trump ‘sweep’-scenario staat op 28%, ze schatten 30% voor het Harris gridlock scenario en 21% voor het Harris ‘sweep’-scenario.

Eén ding is zeker, de peilingen verschuiven niet veel en de uitkomst is nog even onzeker als altijd.

Tot volgende week!

Webinar morgen: Welke sectoren zijn kansrijk onder President Harris?

In deel 1 van een tweeluik vertelt beleggerstrainer Hans Oudshoorn welke sectoren een positieve impuls mogen verwachten als de democratische Kamala Harris wint. Een van de sectoren is schone energie, maar ook de sector infrastructuur en de chipsector kunnen mogelijk profiteren. Hoe kunt u daar met aandacht voor spreiding als belegger op voorsorteren? Schrijf u nog snel in via deze link.

Volgende week gaat Hans in op de ‘Trump-sectoren’. U kunt later via deze zelfde links ook het webinar nog eens terug te kijken.

Over de auteur: John is Saxo's Chief Macro Strategist, met meer dan vijfentwintig jaar ervaring op de financiële markten, voornamelijk als Saxo's voormalige Head of FX Strategy. Hij is ook Amerikaan, opgegroeid in Houston, TX, en heeft een jarenlange passie voor het volgen van het verloop van Amerikaanse verkiezingen en hun plaats in de geschiedenis sinds hij als klein kind laat mocht opblijven om de verkiezingsuitslag van 1980 te zien en Ronald Reagan het presidentschap won van Jimmy Carter.