SHEIN naar de beurs: eerst $100 miljard, nu (misschien) $27 miljard waard

Dit artikel betreft een marketinguiting.

In het kort

• SHEIN wil op 1 september 2026 naar de beurs in Hongkong en mikt op een waardering van ongeveer $26 tot $27 miljard. Die waardering ligt circa 70% onder de bijna $100 miljard van 2022.
• Tragere groei, hogere Amerikaanse importtarieven, toenemende concurrentie en strengere regelgeving hebben het verhaal veranderd.
• Voor beleggers draait het daarom niet om de vraag of SHEIN ‘goedkoop’ is, maar of de huidige prijs past bij de toekomstige groei en risico’s.

De cijfers

Na eerdere pogingen om een beursnotering in New York en Londen te realiseren, kiest SHEIN nu voor Hongkong. Volgens de prospectus (hier te downloaden) wil het bedrijf 280 miljoen aandelen aanbieden tegen een prijs tussen HK$47,60 en HK$49,50 per aandeel (wat overeenkomt met iets minder dan EUR 5,50). Daarmee kan omgerekend ongeveer USD $1,8 miljard worden opgehaald. De handel zou op 1 september beginnen.

Bij de bovenkant van de prijsrange komt de beurswaarde uit rond $27 miljard. Dat is nog altijd een fors bedrag, maar staat in schril contrast met de waarde van een paar jaar geleden. In 2022 werd SHEIN door private investeerders namelijk nog gewaardeerd op bijna $100 miljard.

Van groeiverhaal naar volwassen bedrijf

De vraag is dus: wat is er in vier jaar tijd veranderd?

Het eerste deel van het antwoord: 2022 was een uitzonderlijk jaar voor online retailers. De coronapandemie had de overstap naar online winkelen versneld, rentes waren laag en beleggers waren bereid hoge prijzen te betalen voor bedrijven met sterke groeiverwachtingen.

SHEIN paste perfect in dat plaatje. Het bedrijf combineerde extreem lage prijzen met een enorme hoeveelheid nieuwe producten en een zeer flexibele toeleveringsketen. Via sociale media wist het bovendien een groot jong publiek te bereiken.

Maar de omstandigheden zijn inmiddels veranderd.

Amerikaanse invoertarieven zorgen voor hogere kosten

Een belangrijk onderdeel van het verhaal is de Amerikaanse markt. SHEIN profiteerde lange tijd van regels waardoor kleine pakketten met een relatief beperkte douanelast de Verenigde Staten binnenkwamen.

Die voordelen zijn grotendeels verdwenen. Daardoor zijn de kosten voor SHEIN gestegen. Het bedrijf staat nu voor een lastige keuze: de hogere kosten zelf dragen en daarmee de winstmarge onder druk zetten, of de prijzen verhogen.

Maar juist de extreem lage prijzen zijn een belangrijk onderdeel van het succes van SHEIN.

Als kleding duurder wordt, ontstaat dus de vraag of consumenten bij SHEIN blijven kopen. De onderneming moet daarmee een balans vinden tussen prijs, volume en winstgevendheid.

Concurrentie wordt sterker

Ook aan de concurrentiekant is het landschap veranderd.

Temu richt zich op een vergelijkbare groep prijsbewuste consumenten. Daarnaast blijven grote namen als Amazon, Zara en H&M belangrijke concurrenten.

SHEIN heeft nog altijd een groot voordeel: de onderneming beschikt over een zeer flexibele toeleveringsketen waarmee snel nieuwe producten kunnen worden ontwikkeld en geproduceerd. Dat model heeft het bedrijf geholpen om zich snel aan te passen aan veranderende consumententrends. Maar schaal alleen is geen garantie voor verdere groei.

Regelgeving speelt een steeds grotere rol

Naast economische en commerciële risico’s krijgt SHEIN ook steeds meer te maken met regelgeving.

In de Verenigde Staten en Europa ligt het bedrijf onder een vergrootglas vanwege onder meer de toeleveringsketen, duurzaamheid, het online platform en de manier waarop het bedrijf opereert. Ook geopolitieke spanningen spelen een rol.

Dat heeft niet alleen invloed op de bedrijfsvoering, maar ook op de waardering van het aandeel. Beleggers vragen bij een onderneming met hogere juridische en regelgevende risico’s doorgaans een hogere risicopremie (een extra rendement als compensatie voor het risico).

De eerdere pogingen om in New York en Londen naar de beurs te gaan werden mede door deze kwesties verhinderd.

Heeft SHEIN het geld eigenlijk nodig?

Een ander opvallend punt is de financiële positie van SHEIN. Het bedrijf beschikt over ongeveer $15 miljard aan cash en kortlopende beleggingen. Daarmee is het de vraag hoeveel nieuw kapitaal de onderneming daadwerkelijk nodig heeft voor verdere groei.

Dat maakt de beursgang anders dan bij sommige snelgroeiende technologiebedrijven, waar het opgehaalde geld vooral bedoeld is om nieuwe activiteiten en investeringen te financieren.

Bij SHEIN speelt de beursgang ook een andere rol: bestaande aandeelhouders krijgen een mogelijkheid om hun belang deels te verkopen en de onderneming krijgt een beursnotering.

Kan SHEIN na de beursgang weer groeien?

SHEIN heeft nog altijd duidelijke sterke punten. Het merk is wereldwijd bekend, het bedrijf heeft een grote klantenbasis en de toeleveringsketen is zeer flexibel.

Maar beleggers zullen een aantal vragen moeten stellen. Kan SHEIN de omzetgroei weer versnellen? Kan het de winstmarges beschermen ondanks hogere tarieven en kosten? En blijven consumenten bij het merk als de prijzen stijgen?

Daarnaast is de geografische spreiding belangrijk. Als de groei in de Verenigde Staten en Europa afzwakt, kan SHEIN dan voldoende nieuwe groei vinden in andere markten?

Ook het marketplace-model kan daarbij een rol spelen. Daarbij verkoopt SHEIN niet alleen eigen producten, maar biedt het ook ruimte aan andere verkopers. Dat kan een nieuwe groeimotor worden.

Kortom

De beursgang van SHEIN laat vooral zien hoe sterk verwachtingen de waardering van een bedrijf kunnen beïnvloeden. Het bedrijf van vandaag is niet hetzelfde bedrijf waarvoor beleggers in 2022 bijna $100 miljard over hadden. De groei ligt lager, de winstontwikkeling is minder sterk, de kosten zijn gestegen en de regelgeving is strenger geworden.

Dat maakt SHEIN niet automatisch een slechte belegging. Maar een daling van de waardering van bijna $100 miljard naar ongeveer $27 miljard maakt het aandeel ook niet automatisch goedkoop. De lagere waardering weerspiegelt dus niet alleen een lagere prijs. Het weerspiegelt ook lagere verwachtingen.

Bij een beursgang is de hype vaak groot. Het is aan u als belegger om te beoordelen of de prijs van vandaag de toekomstige kasstromen waard is.

Beleggen in SHEIN bij Saxo

De aandelen van SHEIN zullen ook beschikbaar zijn op de Saxo-platformen, waarschijnlijk in de loop van de Hongkongse beursdag van 1 september. Er is op moment van schrijven (25 augustus) nog geen ticker bekend. Het is voor retailbeleggers helaas niet mogelijk om zich in te schrijven op de nieuwe aandelen.

Als u overweegt te beleggen in het aandeel raden wij u aan u goed in te lezen. Neem bijvoorbeeld een blik op de pagina van het aandeel in onze platformen, bekijk de Investor Relations website en check de opinies van analisten over het bedrijf. Wilt u beter leren hoe u aandelen beoordeelt, kijk dan onderaan dit artikel bij ‘Eerste hulp bij aandelen selecteren’.

Houd er verder rekening mee dat de koers van ‘nieuwe’ aandelen volatieler kan zijn, zeker zo dicht na de beursgang. Voor meer informatie kunt u terecht op de IR-website van SHEIN: HKEX Filings - SHEIN. Na de IPO kunt u ook meer over het aandeel vinden op de productpagina in SaxoInvestor en SaxoTrader.

Disclaimer: zowel Saxo als de auteur hebben geen long of short positie in SHEIN van meer dan 0,5% van de marktkapitalisatie.

Eerste hulp bij aandelen selecteren

Hoe weet u nu of dit aandeel of andere aandelen passen in uw portefeuille? Een verstandige belegger wil natuurlijk een onderbouwde beslissing maken en fundamentele analyse kan daarbij helpen. Op onze nieuwe themapagina leert u de basis van Fundamentele Analyse en leert u hoe u de ‘fundamentals’ kunt interpreteren, winstcijfers leest en ‘FA’ in de praktijk toepast. Zo weet u hoe u welke aandelen moet kiezen. En welke toch maar niet natuurlijk.

=> Themapagina Fundamentele Analyse: Aandelen kiezen met Fundamentele Analyse

=> Themapagina winstseizoen: Winstseizoen op volle toeren

Naast het selecteren van de juiste aandelen is het ook van belang om het aandeel op het juiste moment te kopen. Technische Analyse (TA) kan hierbij een waardevol hulpmiddel zijn. Op onze themapagina vindt u een reeks artikelen en webinars die u ondersteunen bij het toepassen van TA.

=> Themapagina Technische Analyse: Wanneer aandelen aankopen met Technische Analyse