Een vooruitblik op de cijfers van Nvidia: hoe hoog ligt de lat inmiddels?
Aandelen
Samenvatting: Nvidia opent woensdag 26 augustus opnieuw de boeken. De lat ligt inmiddels bijzonder hoog. Kan Nvidia het huidige groeitempo vasthouden en weet Jensen Huang de torenhoge verwachtingen opnieuw waar te maken?
Level: Enige ervaring
Dit artikel betreft een marketinguiting.
Tijdens het earnings seizoen, of winstseizoen, maken bedrijven hun financiële resultaten bekend en lichten ze hun laatste strategieën toe. Zo krijgen we inzicht in de cijfers maar ook in hoe bedrijven van plan zijn om nieuwe uitdagingen aan te pakken. Kijk in het thema 'Winstseizoen op volle toeren' voor onze laatste inzichten en de kalender.
Nvidia maakt op woensdag 26 augustus nabeurs de resultaten over het tweede kwartaal van boekjaar 2027 bekend. Het bedrijf komt uit een indrukwekkend eerste kwartaal, waarin de omzet met 85% steeg naar $81,6 miljard. De omzet uit datacenters liep zelfs met 92% op naar een record van $75,2 miljard. (Nvidia IR – d.d 20 mei)
En toch ligt de lat voor het komende kwartaal alweer een stuk hoger. Analisten rekenen momenteel op ongeveer $91,9 miljard omzet en een aangepaste winst van $2,08 per aandeel, volgens de consensus van TipRanks. Dat betekent dat de kwartaalomzet in een jaar tijd bijna verdubbelt.
Dat klinkt spectaculair, maar bij Nvidia zijn sterke cijfers inmiddels bijna de norm geworden. De belangrijkste vraag voor woensdagavond is daarom waarschijnlijk niet óf Nvidia hard groeit, maar of het bedrijf hard genoeg groeit om een markt die al extreem veel verwacht opnieuw te verrassen.
De belangrijkste cijfers
Nvidia gaf in Q1 de volgende vooruitzichten voor het tweede kwartaal:
- Vooruitzicht van Nvidia voor de omzet: $91 miljard, plus of min 2%
- Impliciete bandbreedte omzet: ongeveer $89,2 tot $92,8 miljard
- Verwachte non-GAAP brutomarge: ongeveer 75,0%
- Verwachte non-GAAP operationele kosten: circa $8,3 miljard
- Belangrijk: in de guidance is geen omzet uit Data Centers in China meegenomen
Sterke cijfers zijn niet meer genoeg
Nvidia heeft beleggers de afgelopen jaren verwend met een hoge omzetgroei, hogere verwachtingen en grote verrassingen. Dat maakt het tegelijkertijd steeds moeilijker om nog echt indruk te maken op beleggers.
Het vorige kwartaal is daar een goed voorbeeld van. Nvidia rapporteerde een recordomzet van $81,6 miljard, een stijging van 85% op jaarbasis, en gaf vervolgens een omzetverwachting van $91 miljard voor Q2 af. Toch daalde het aandeel aanvankelijk circa 1,6% in de handel nabeurs. Reuters wees er toen op dat beleggers ondanks de sterke cijfers rekening hielden met toenemende concurrentie en simpelweg al veel groei in de koers hadden verwerkt.
Dat maakt een kleine verassing op woensdag waarschijnlijk minder belangrijk dan vroeger. Nvidia moet niet alleen laten zien dat de AI-vraag sterk blijft, maar vooral dat die groei ook de komende kwartalen kan worden volgehouden.
De outlook kan belangrijker worden dan het huidige kwartaal
Daarmee komen we misschien wel bij het belangrijkste cijfer van de avond: de omzetverwachting voor het derde kwartaal.
Analisten rekenen volgens S&P-data momenteel op ongeveer $103 miljard omzet in Q3. Daarmee wordt voor het eerst serieus gekeken naar een kwartaal waarin Nvidia meer dan $100 miljard omzet kan boeken. Ter vergelijking: in het afgelopen kwartaal was dat nog $81,6 miljard.
Voor beleggers wordt daarom vooral interessant waar Nvidia zijn eigen lat neerlegt. Een duidelijke guidance boven de huidige consensus kan het vertrouwen bevestigen dat de AI-investeringsgolf verder versnelt. Een voorzichtiger vooruitzicht kan daarentegen al snel als teleurstellend worden gezien, zelfs wanneer de Q2-resultaten zelf uitstekend zijn.
Bij Nvidia draait het daardoor steeds minder om de drie maanden die achter ons liggen en steeds meer om hoeveel groter het volgende kwartaal nog kan worden.
Van Blackwell naar Vera Rubin
Een tweede aandachtspunt is de productcyclus.
Blackwell vormt momenteel de kern van Nvidia's enorme groei. In Q1 steeg de omzet uit ‘Data Centers’ met 77% naar $60,4 miljard, terwijl de omzet uit ‘networking’ bijna verdrievoudigde naar $14,8 miljard. Die laatste ontwikkeling is belangrijk. Nvidia verkoopt steeds minder alleen losse GPU's en steeds meer complete infrastructuur rondom AI-systemen.
Ondertussen staat de volgende generatie alweer klaar. Nvidia meldde eind mei dat Vera Rubin in volledige productie wordt opgeschaald. In juli draaiden Rubin-systemen volgens Nvidia al bij onder andere CoreWeave, Google Cloud, Microsoft Azure en Oracle Cloud.
Woensdag zal daarom waarschijnlijk vooral worden geluisterd naar wat Jensen Huang zegt over de overgang van Blackwell naar Rubin. Hoe sterk is de vraag? Kan de productie snel genoeg worden opgeschaald? En zijn er onderdelen van de toeleveringsketen die de groei beperken?
Een soepele productovergang is belangrijk. De markt rekent er immers al op dat Nvidia vrijwel zonder onderbreking van de ene groeigolf naar de volgende kan springen.
China kan weer terugkomen in het verhaal
Ook China verdient extra aandacht. Toen Nvidia drie maanden geleden zijn verwachting voor Q2 afgaf, was het bedrijf heel duidelijk: de outlook van $91 miljard ging uit van geen enkele Data Center omzet uit China.
Voor de cijfers over Q2 zal China daardoor waarschijnlijk nog geen grote rol spelen. Interessanter wordt wat Nvidia zegt over Q3 en de toekomstige omzet uit China. Als het bedrijf daar opnieuw betekenisvolle omzet kan realiseren, ontstaat er mogelijk een nieuwe bron van groei die drie maanden geleden nog helemaal niet in de outlook was meegenomen.
Tegelijkertijd blijft China een onzekere factor. Exportbeperkingen en politieke besluitvorming rond geavanceerde chips kunnen bepalen hoeveel Nvidia uiteindelijk in deze belangrijke markt kan verkopen.
De AI-investeringen blijven gigantisch
Er zijn voorlopig weinig tekenen dat de grootste technologiebedrijven de hand op de knip houden. Bedrijven als Microsoft, Alphabet, Meta en Amazon blijven miljarden investeren in datacenters en AI-infrastructuur.
Voor Nvidia is die investeringsgolf voorlopig vooral positief. Zolang hyperscalers, AI-labs en andere datacenterbedrijven hun infrastructuur blijven uitbreiden, blijft de vraag naar GPU's, networking en complete AI-systemen hoog.
Maar precies daar ligt ook een belangrijk risico. Nvidia's huidige groeitempo is sterk afhankelijk van het tempo waarin klanten blijven investeren in AI. Wanneer grote technologiebedrijven hun investeringsplannen terugschroeven of kritischer worden op het rendement van AI-projecten, kan dat uiteindelijk ook de vraag naar Nvidia's systemen raken.
Risico's om in de gaten te houden
De uitgangspositie van Nvidia blijft bijzonder sterk, maar de verwachtingen zijn eveneens uitzonderlijk hoog. Voor beleggers zijn er daarom verschillende punten om woensdag in de gaten te houden.
Een tragere groei van de AI-investeringen bij grote klanten kan de vraag naar Nvidia-systemen verminderen. Daarnaast blijft China afhankelijk van veranderende exportregels en politieke beslissingen. De overgang naar Vera Rubin moet zonder grote vertragingen of productieproblemen verlopen, terwijl tegelijkertijd de hoge brutomarges behouden moeten blijven.
Ook neemt de concurrentie toe. Naast AMD ontwikkelen grote technologiebedrijven steeds meer eigen AI-chips. Dat hoeft Nvidia op korte termijn niet direct marktaandeel te kosten, maar het maakt het wel belangrijk dat het bedrijf zijn technologische voorsprong blijft behouden.
Kortom
Nvidia lijkt opnieuw op weg naar een kwartaal met uitzonderlijke groeicijfers. De omzet blijft in hoog tempo oplopen en tegelijkertijd kijkt de markt alweer verder naar de volgende groeifase.
Maar juist daarin zit de uitdaging. Alleen een sterk tweede kwartaal lijkt niet voldoende om beleggers opnieuw te overtuigen. De aandacht zal vooral uitgaan naar de outlook voor Q3, de opschaling van Vera Rubin, de mogelijke terugkeer van China en de brutomarge.
De groei van Nvidia blijft indrukwekkend, maar de lat ligt inmiddels zo hoog dat vooral de vooruitzichten voor de komende kwartalen bepalend zullen zijn.
Disclaimer: zowel Saxo als de auteur hebben geen long of short positie in een van de genoemde aandelen van meer dan 0,5% van de marktkapitalisatie.
Meer weten over de cijfers en hoe u ze leest?
Wilt u meer leren over het lezen van de cijfers, de verschillende kengetallen begrijpen en weten hoe u de ‘juiste’ aandelen kiest? Duik in Fundamentele analyse op onze themapagina: Aandelen kiezen met Fundamentele Analyse
Weten wanneer de verschillende bedrijven de cijfers uitbrengen? Kijk dan op onze pagina Winstseizoen op volle toeren. Hier vindt u ook onze laatste inzichten over de cijferpublicaties.
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.