Wat u moet weten:

• Een verdeelde macht in Washington zou de meest marktvriendelijke uitkomst kunnen zijn. Een verdeeld Congres kan verdere budgettaire verruiming beperken, wat de druk op obligatierentes mogelijk verlaagt en aandelenwaarderingen ondersteunt.
• AI loopt politieke risico's, maar de grootste uitdaging is de financiering. De verkiezingsuitslag kan invloed hebben op vergunningen voor datacenters en het energiebeleid, maar stijgende energiekosten, schulden en de druk om rendement te leveren kunnen een grotere rol spelen in de volgende fase van AI.
• Een Republikeinse overwinning kan gunstig zijn voor AI-infrastructuur, maar minder voor obligaties. Beleid met meer continuïteit kan AI, energie en financiële waarden ondersteunen, maar zorgen over begrotingstekorten en hogere rentes kunnen die voordelen voor aandelenwaarderingen deels tenietdoen.

De Amerikaanse tussentijdse verkiezingen zijn belangrijk voor beleggers, maar waarschijnlijk niet omdat ze de richting van de markten volledig zullen veranderen.

De grotere vraag is: zullen de verkiezingen invloed hebben op het AI-verhaal en op de obligatierentes?

Dat zijn momenteel de twee belangrijkste vragen voor de markten. AI blijft een belangrijk groeiverhaal, maar beleggers stellen steeds kritischer vragen over hoeveel bedrijven investeren, hoe zij die investeringen financieren en of de opbrengsten de kosten zullen rechtvaardigen. Tegelijk maken hogere obligatierentes het moeilijker voor duur gewaardeerde groeiaandelen om verder te stijgen.

Daarom zijn de tussentijdse verkiezingen relevant. Niet omdat één bepaalde uitkomst automatisch positief of negatief is voor de beurs, maar omdat elk scenario gevolgen kan hebben voor het begrotingsbeleid, de regelgeving en het gemak waarmee AI- en energie-infrastructuur kan worden gebouwd.

Scenario 1: Verdeelde macht

Dit is waarschijnlijk de meest marktvriendelijke uitkomst.

Als de Democraten één kamer winnen en de Republikeinen de andere behouden, wordt het moeilijker om grote beleidswijzigingen door te voeren. Markten waarderen dat vaak, omdat het de kans verkleint op omvangrijke nieuwe uitgavenprogramma's, belastinghervormingen of ingrijpende regelgeving.

Voor beleggers kan dat gunstig zijn als het leidt tot minder begrotingsdruk en een beter klimaat voor obligaties. Lagere of stabielere obligatierentes kunnen op hun beurt aandelenwaarderingen ondersteunen, vooral die van groeibedrijven.

Wat dit voor beleggers kan betekenen

• Een stabielere beleidsomgeving
• Minder risico op een nieuw groot stimuleringspakket
• Mogelijke verlichting voor obligatierentes
• Een gunstiger klimaat voor een bredere groep aandelen, niet alleen de grootste AI-bedrijven

Scenario 2: Democraten krijgen controle over het Congres

Dat zou niet betekenen dat Trumps agenda volledig wordt teruggedraaid, aangezien de president nog steeds vetorecht heeft.

Maar het kan wel leiden tot meer toezicht, meer kritische controle en meer tegenwind voor delen van de AI-uitrol, vooral aan de fysieke kant ervan.

Daar ontwikkelt het AI-debat zich momenteel. De discussie gaat niet langer alleen over chips en software. Ze draait steeds meer om datacenters, elektriciteitsverbruik, investeringen in het stroomnet, waterverbruik en wie dat allemaal zal betalen.

Het risico is dus niet dat AI stopt. Het risico is dat de uitrol trager, duurder of politiek gevoeliger wordt.

Wat dit voor beleggers kan betekenen

• Meer druk op projecten rond datacenters en infrastructuur
• Meer aandacht voor elektriciteit, nutsbedrijven, stroomnetten en energiekosten
• AI-investeringen blijven waarschijnlijk doorgaan, maar mogelijk onder strengere controle
• Gezondheidszorg en bepaalde segmenten van schone energie kunnen profiteren

Scenario 3: Republikeinen behouden de controle

Dit is waarschijnlijk het meest gunstige scenario voor het AI-infrastructuurthema.

Het zou waarschijnlijk leiden tot meer beleidscontinuïteit, soepelere vergunningstrajecten en sterkere steun voor energie- en infrastructuuruitbreiding. Dat kan sectoren ondersteunen die profiteren van de fysieke uitrol van AI, waaronder datacenters, nutsbedrijven, kernenergie, aardgas, koper, netwerkinfrastructuur, financiële instellingen en defensie.

Maar er is een belangrijke kanttekening.

Dezelfde uitkomst die groei en AI-investeringen ondersteunt, kan ook negatief zijn voor obligaties als beleggers zich zorgen maken over grotere begrotingstekorten, meer schuldfinanciering en toenemende inflatiedruk.

Dat betekent dat dit scenario goed kan zijn voor AI-winsten, maar minder gunstig voor AI-waarderingen als de obligatierentes blijven stijgen.

Wat dit voor beleggers kan betekenen

• Meer steun voor het AI-infrastructuurthema
• Een gunstig klimaat voor energie, financiële waarden en defensie
• Een groter risico dat obligatierentes hoog blijven
• Een moeilijker klimaat voor hoog gewaardeerde groeiaandelen

Conclusie

De Amerikaanse tussentijdse verkiezingen kunnen het marktnarratief beïnvloeden, maar zullen waarschijnlijk niet op zichzelf de richting van de markten bepalen.

• Verdeelde macht kan gunstig zijn voor obligaties, maar minder voor budgettaire groei-impulsen
• Democratische controle kan leiden tot minder begrotingsstimulansen, maar meer regulatoire tegenwind
• Republikeinse controle kan groei en AI-infrastructuur ondersteunen, maar de druk op rentes hoog houden

Voor beleggers is de echte test of AI-investeringen voldoende groei kunnen blijven opleveren in een omgeving van hoge obligatierentes en strengere financieringsvoorwaarden.

Daarom zijn de verkiezingen belangrijk. Maar het grotere verhaal blijft hetzelfde: AI versus rentes.