Point de marché – 20 mai 2026

Principaux moteurs et catalyseurs de marché

• Actions : Les marchés actions ont reculé aux États-Unis et en Asie sous l’effet de la hausse des rendements obligataires, tandis que l’Europe est restée plus résiliente grâce à des gains liés à des entreprises spécifiques.
• Volatilité : Vente massive sur les obligations, résultats de Nvidia, la hausse des rendements pèse sur la technologie.
• Actifs numériques : Le Bitcoin se stabilise, les flux vers les ETF ralentissent.
• Marché Obligatoire : Les rendements des bons du Trésor américain restent élevés après la forte hausse de mardi. La courbe des taux japonaise s’aplatit grâce à une forte demande pour les JGB à très longue échéance.
• Devises : Le dollar américain reste solide, le yen japonais tente de suivre le billet vert.
• Matières premières : Le Brent reste au-dessus de 110 USD tandis que la hausse des rendements pèse sur l’or ; le sucre progresse sur fond de risques météorologiques et de demande d’éthanol.
• Événements macroéconomiques : CPI britannique d’avril, Minutes du FOMC américain.

Principales actualités macroéconomiques

• Le rendement du Treasury américain à 30 ans atteint son plus haut niveau depuis 2007, les investisseurs craignant qu’une accélération de l’inflation oblige les banques centrales à relever leurs taux d’intérêt, au risque de ralentir l’économie américaine et d’augmenter les coûts d’emprunt pour les ménages et les entreprises.
• Trump a averti que les frappes américaines contre l’Iran pourraient reprendre dans les prochains jours si les discussions avec les pays du Golfe échouent, ce qui accentue encore la volatilité des marchés.
• Les ventes de logements en attente aux États-Unis ont progressé de 1,4 % en avril, soit une troisième hausse consécutive et un résultat supérieur aux prévisions de 1 %. Les ventes ont augmenté de 3,2 % sur un an, avec des progressions dans le Nord-Est, le Midwest et l’Ouest. Lawrence Yun, de la NAR, a déclaré que les acheteurs revenaient prudemment malgré des taux hypothécaires plus élevés, tout en avertissant que sans augmentation de l’offre de logements, les prix pourraient progresser plus vite que les salaires et compliquer l’accès à la propriété.
• L’inflation globale au Canada est montée à 2,8 % en avril contre 2,4 %, un plus haut de deux ans mais inférieur aux 3,1 % attendus, principalement en raison d’une hausse de 19,2 % des prix de l’énergie, qui a porté l’inflation des transports à 7,6 %. Les mesures sous-jacentes trimmed-mean et médiane de la Banque du Canada ont reculé à 2,0 % et 2,1 %, leurs niveaux les plus bas depuis cinq ans. L’inflation alimentaire a ralenti à 3,5 %, tandis que celle du logement a légèrement augmenté à 1,8 %.
• L’ONU a abaissé sa prévision de croissance mondiale pour 2026 à 2,5 %, soit 0,2 point de pourcentage de moins que son estimation de janvier et en dessous des 3,0 % estimés pour 2025, invoquant l’inflation provoquée par le conflit au Moyen-Orient. Des marchés du travail solides, une demande résiliente ainsi que les échanges et investissements liés à l’IA apportent un certain soutien, mais les perspectives restent faibles. La hausse des prix de l’énergie soutient les producteurs tout en pesant sur les ménages et les entreprises. La croissance américaine est attendue à 2,0 % en 2026.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

· 06h00 – CPI et PPI du Royaume-Uni pour avril
· 06h00 – PPI allemand d’avril
· 09h00 – CPI final de la zone euro pour avril
· 13h15 – Audition du gouverneur de la Banque d’Angleterre Bailey et du MPC devant les parlementaires britanniques
· 14h30 – Rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de pétrole brut et de carburants
· 17h00 – Adjudication de bons du Trésor américain à 20 ans
· 18h00 – Minutes du FOMC américain
· 23h00 – PMI flash manufacturier et services de mai en Australie
· 00h30 – PMI flash manufacturier et services de mai au Japon
· 01h30 – Données sur l’emploi australien d’avril

Les ministres des Finances et les banquiers centraux du G7 se réunissent à Paris.

Publications de résultats

• Mardi (hier) : The Home Depot, Keysight Technologies
• Mercredi (aujourd’hui) : Nvidia, Analog Devices, TJX Companies, Lowe’s, Intuit, Tokio Marine Holdings, Target
• Jeudi : Walmart, Deere, Ross Stores

Actions

• États-Unis : Le Nasdaq Composite a perdu 0,8 %, tandis que le S&P 500 et le Dow Jones Industrial Average ont chacun reculé de 0,7 %, alors que le rendement du Treasury à 30 ans atteignait son plus haut niveau depuis près de vingt ans. La hausse des rendements a pénalisé les valeurs de croissance et les secteurs sensibles aux taux, les matériaux, les services de communication et la consommation discrétionnaire menant les baisses. Alphabet a chuté de 2,3 % et a lourdement pesé sur le S&P 500, tandis que Vertiv a perdu 5 % alors que les investisseurs réduisaient leur exposition aux valeurs liées aux infrastructures IA. Home Depot a progressé de 0,9 % après des résultats trimestriels supérieurs aux attentes, soutenus par une croissance du chiffre d’affaires de 4,8 %, preuve que le consommateur américain ne s’est pas encore totalement réfugié sous son canapé.
• Europe : Les marchés européens ont progressé pour une deuxième séance consécutive, le Stoxx 600 gagnant 0,2 % et le DAX allemand 0,4 %, les nouvelles d’entreprises compensant la pression exercée par la hausse des rendements américains. SAP a bondi de 6,0 % et a mené les gains, tandis qu’Evolution a grimpé de 7,3 % après l’annonce d’un programme de rachat d’actions de 2 milliards d’euros. Currys a flambé de 14,5 % après avoir relevé ses prévisions de bénéfices annuels, et IG Group a gagné 10,5 % après avoir dépassé les attentes et amélioré ses perspectives. Les valeurs minières ont été plus faibles, la hausse des rendements pesant sur les métaux précieux, avec KGHM en baisse de 5,6 %. Les marchés surveillent désormais si la dynamique des résultats pourra continuer à amortir le choc provoqué par les rendements obligataires.
• Asie : Les marchés asiatiques ont reculé pour une troisième séance consécutive, l’incertitude autour d’un accord de paix avec l’Iran et la hausse des rendements obligataires mondiaux pesant sur l’appétit pour le risque. La Corée du Sud a mené les baisses, avec le Kospi en recul de 3,3 % et le Kosdaq de 2,4 %, les rendements plus élevés pénalisant les valeurs de croissance et les fabricants de puces. SK Hynix a perdu 5,2 % et Samsung Electronics 2,0 %, tandis que Hyundai Motor a chuté de 8,9 % et LG Electronics de 11,7 % dans un mouvement de vente généralisé sur le marché coréen. Le Nikkei 225 japonais a cédé 0,4 %, effaçant ses gains initiaux malgré de meilleures données sur la consommation. Les investisseurs attendent désormais les résultats de Nvidia comme prochain test clé pour le thème de l’IA.

Volatilité

• La volatilité est restée élevée avant les résultats de Nvidia, les investisseurs arbitrant entre l’optimisme lié à l’IA et une nouvelle flambée des rendements obligataires mondiaux. Le VIX a clôturé à 18,06 mardi, tandis que le S&P 500 reculait de 0,7 % à 7 353,61 après que le rendement du Treasury américain à 30 ans a brièvement atteint 5,20 %, son plus haut niveau depuis avant la crise financière de 2008. La hausse des prix du pétrole et les inquiétudes inflationnistes liées aux tensions au Moyen-Orient alimentent également les craintes que les banques centrales maintiennent des taux élevés plus longtemps.
• Pour les investisseurs, la principale question concerne davantage la sensibilité des valorisations que la panique. Les marchés restent soutenus par les attentes autour de l’IA, mais la hausse des rendements exerce une pression sur les valeurs de croissance les plus chèrement valorisées, faisant des résultats de Nvidia plus tard aujourd’hui l’un des principaux catalyseurs de la semaine pour l’ensemble du secteur technologique.
• Selon les prix des options sur le SPX, le marché anticipe actuellement un mouvement d’environ 91 points, soit 1,23 %, d’ici vendredi. Pour l’échéance du jour, le positionnement sur les options 0DTE montrait un biais légèrement défensif, les puts baissiers étant modestement plus chers que les calls haussiers comparables plus éloignés du spot, tandis que le straddle at-the-money restait globalement équilibré. En termes simples : les investisseurs paient encore légèrement plus pour une protection baissière de court terme que pour une exposition haussière.

Actifs numériques

• Les actifs numériques se sont stabilisés après plusieurs séances plus faibles, même si le ton général est resté prudent, la hausse des rendements obligataires et les incertitudes géopolitiques continuant de peser sur l’appétit pour le risque. Le Bitcoin évoluait autour de 77 100 USD, tandis que l’Ethereum se maintenait près de 2 125 USD, les deux se stabilisant après les récents replis liés à la vente massive sur le marché obligataire mondial et aux tensions au Moyen-Orient. Les cryptomonnaies évoluent de nouveau davantage comme des actifs risqués traditionnels, ce qui signifie que la hausse des rendements reste un facteur défavorable important.
• L’IBIT évoluait autour de 43,50 USD et l’ETHA près de 15,93 USD, les deux ETF restant relativement stables malgré le ralentissement des flux vers les ETF Bitcoin spot en début de semaine. Les récentes sorties de capitaux suggèrent que la demande institutionnelle s’est quelque peu refroidie par rapport à la dynamique plus forte observée plus tôt ce mois-ci, même si le marché a jusqu’ici évité une dégradation plus marquée.
• Parmi les principales altcoins, le XRP évoluait autour de 1,37 USD, Solana près de 84,8 USD et le Dogecoin autour de 0,19 USD. Les flux d’options montraient encore un optimisme sélectif sur des valeurs comme Strategy, IBIT et Coinbase, bien qu’une activité importante de couverture baissière sur Coinbase et les mineurs de cryptomonnaies souligne que le positionnement reste prudent plutôt que franchement haussier.

Matières premières

• L’or recule sur fond de craintes de hausse des taux de la Fed, alors que le dollar et surtout les rendements obligataires poursuivent leur progression dans un contexte d’inquiétudes inflationnistes alimentées par le conflit au Moyen-Orient et les perturbations prolongées de l’approvisionnement en matières premières transitant du Golfe Persique via le détroit d’Hormuz presque fermé. L’argent, de son côté, est retombé sous les 74 USD après la fausse cassure de la semaine dernière qui avait brièvement poussé les prix au-dessus de 89 USD. Si la récente flambée des rendements américains devait se maintenir, elle augmenterait sensiblement la charge d’intérêts et les coûts de financement de la dette américaine, ravivant les inquiétudes budgétaires. Toutefois, à court terme, l’environnement reste défavorable aux métaux précieux. L’or évolue actuellement entre deux moyennes mobiles : la moyenne à 200 jours à 4 360 USD et la moyenne à 50 jours à 4 690 USD.
• Le Brent se maintient au-dessus de 110 USD pour une deuxième séance consécutive, les espoirs de réouverture du détroit d’Hormuz restant limités alors que Trump menace de nouvelles frappes contre l’Iran. Avant le rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks, l’API a signalé une nouvelle baisse importante des réserves de brut et de carburants. En outre, un volume record de 9,9 millions de barils a été retiré de la réserve stratégique américaine (SPR) durant la semaine se terminant le 15 mai.
• Les contrats à terme sur le sucre sont repassés au-dessus de 15 cents la livre sur fond d’anticipations selon lesquelles les producteurs brésiliens pourraient orienter davantage de canne vers la production d’éthanol avec la hausse des prix de l’essence. Les marchés s’inquiètent également de plus en plus du fait que les conditions sèches liées à El Niño pourraient réduire les précipitations en Inde et en Thaïlande, pesant sur les rendements. En soutien supplémentaire, l’Inde a prolongé jusqu’en octobre les restrictions sur les exportations de sucre afin de contenir les prix domestiques.

Marché Obligatoire

• Les Treasuries américains restent sous pression, avec des rendements ayant fortement progressé mardi vers de nouveaux sommets de cycle, les maturités les plus longues atteignant des niveaux inédits depuis avant la crise financière mondiale. Le rendement du Treasury à 30 ans a culminé juste sous 5,20 %, en hausse de sept points de base par rapport à la clôture précédente, avant de revenir vers 5,18 % tôt mercredi. Ailleurs, le rendement de référence à 10 ans est monté jusqu’à 4,685 % avant de retomber à 4,66 %, tandis que le rendement à deux ans a atteint 4,137 % avant de revenir à 4,105 % avant les Minutes du FOMC publiées aujourd’hui et alors que le marché commence progressivement à intégrer l’éventualité que le prochain mouvement de la Fed puisse être une hausse de taux, peut-être plus tard cette année.
• Les obligations d’État japonaises les plus longues ont trouvé un solide soutien mercredi, entraînant un aplatissement de la courbe des taux japonaise. Une forte demande et un ratio bid-to-cover légèrement supérieur à 4 ont été observés lors d’une adjudication de JGB à 20 ans. Le rendement du JGB de référence à 30 ans a chuté de neuf points de base, effaçant plus que totalement la hausse de la veille, pour revenir autour de 4,07 % en fin de séance à Tokyo mercredi. Le rendement du JGB à 10 ans a moins reculé, restant quasiment stable autour de 2,79 %, servant pratiquement de pivot à l’aplatissement de la courbe, tandis que le rendement du JGB à deux ans progressait d’un peu plus d’un point de base à 1,45 % sur fond d’anticipations de nouveaux resserrements de la BoJ. Les probabilités d’une hausse de taux de la Banque du Japon à la mi-juin dépassent désormais 80 % pour la première fois.

Devises

• Le rallye du dollar américain a repris mardi alors que les rendements des Treasuries atteignaient de nouveaux sommets de cycle. L’EURUSD est tombé sous 1,1600 pour la première fois depuis début avril, même si ce seuil psychologique a résisté en fin de séance mardi et tôt mercredi. Ailleurs, l’USDJPY a été moins affecté par la vigueur du dollar, peut-être en partie grâce à la forte demande pour les JGB à très longue échéance mercredi, ce qui apaise les inquiétudes concernant une éventuelle instabilité du marché obligataire japonais. La zone des 159,00 sur USDJPY agit comme une résistance, les traders restant prudents face au risque d’intervention japonaise si le cours devait se rapprocher de 160,00, le ministère des Finances étant déjà intervenu à plusieurs reprises contre la faiblesse du yen, d’abord au-dessus de 160,00 puis apparemment entre 157,00 et 158,00.
• Le dollar australien continue d’évoluer sous pression, probablement affecté par la faiblesse des métaux mais aussi par un positionnement long très important selon les derniers rapports de positions sur les futures américains. La CFTC a indiqué une position nette longue non commerciale proche de 85 000 contrats, soit le niveau le plus extrême depuis 2012. L’Australie publiera ses chiffres de l’emploi d’avril ainsi que les PMI flash manufacturier et services de mai tôt jeudi. L’AUDUSD est passé juste sous le seuil de 0,7100, son plus bas niveau depuis la mi-avril.