Analyse de marché – 15 avril 2025

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Facteurs de marché et catalyseurs

Actions : Les exemptions de droits de douane stimulent les actions américaines et européennes ; les secteurs automobile, électronique et bancaire surperforment
Volatilité : Forte baisse du VIX ; les indicateurs à court terme se détendent, mais la prudence reste de mise
Actifs numériques : Hausse du Bitcoin et de l’Ethereum ; accumulation de Bitcoin par MicroStrategy notable
Devises : Le dollar US évolue latéralement après une séance agitée hier
Marché Obligataire : Forte baisse des rendements des bons du Trésor américain à long terme après leur récente flambée
Matières premières : Stabilisation du pétrole, l’attention se porte sur l’AIE ; l’or reste proche de ses plus hauts historiques
Événements macroéconomiques : Indice ZEW du sentiment économique en Allemagne (avril), Empire Manufacturing aux États-Unis (avril)

Données macroéconomiques et actualités

Le président américain Trump a annoncé son intention d'imposer prochainement des droits de douane sur les produits pharmaceutiques importés, soulignant que les États-Unis ne produisent pas leurs propres médicaments. Il a également réitéré que l'Union européenne profite des États-Unis et a insisté sur la nécessité pour l'UE d'entamer des négociations, ce qu’elle tente actuellement de faire.

Les ventes au détail au Royaume-Uni ont augmenté de 0,9 % en mars 2025, dépassant les prévisions de 0,5 %. Un temps exceptionnellement doux et la fête des Mères ont stimulé les dépenses dans le jardinage, le bricolage, l’alimentation et les produits de santé. Les ventes alimentaires ont progressé de 1,6 %, tandis que les ventes non alimentaires ont augmenté de 0,6 %.

Les anticipations d'inflation des consommateurs américains pour l'année à venir sont passées à 3,6 % en mars 2025, contre 3,1 % en février. Les attentes ont augmenté pour les denrées alimentaires, les soins médicaux et les loyers, mais ont baissé pour l’essence, les études supérieures et les prix de l’immobilier. Les anticipations à trois ans sont restées à 3 %, tandis que celles à cinq ans ont reculé à 2,9 %.

La Secrétaire au Trésor Bessent a rejeté les spéculations selon lesquelles des ressortissants étrangers vendraient massivement leurs bons du Trésor américain, attribuant plutôt les récents mouvements de vente à un désendettement. Elle a ajouté que le Trésor dispose d’outils pour répondre aux déséquilibres si nécessaire.

Principaux événements macroéconomiques (heures GMT)

0600 – Taux de chômage ILO au Royaume-Uni
0900 – Indice ZEW du sentiment économique (Allemagne, avril)
1000 – Rapport sur le marché pétrolier de l’AIE
1230 – Empire Manufacturing (États-Unis, avril)

Résultats d’entreprises

Aujourd’hui : Johnson & Johnson, Bank of America, Citigroup, United Airlines, Ericsson, Interactive Brokers
Mercredi : ASML, Abbot Laboratories, Progressive Corporation
Jeudi : TSMC, UnitedHealth, Netflix, American Express, Blackstone, Charles Schwab, Marsh & McLennan, ABB

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont progressé lundi, soutenues par des exemptions temporaires sur certains droits de douane. Le S&P 500 (+0,79 %), le Dow Jones (+0,78 %) et le Nasdaq (+0,64 %) ont gagné du terrain, portés par le secteur de l’électronique, notamment Apple (+2,2 %) et Dell (+4 %), qui ont bénéficié de l’allègement tarifaire. Les constructeurs automobiles, dont Ford et GM (+3 % à +6 %), ont également progressé après que Trump a évoqué d’éventuels ajustements des droits de douane sur les voitures. Goldman Sachs (+1,9 %) a publié des résultats solides, soutenant le secteur financier. Les contrats à terme reculaient légèrement mardi matin, les investisseurs restant prudents dans l’attente des résultats de Johnson & Johnson, Bank of America, Citigroup et d’autres, en raison des incertitudes liées aux droits de douane.
• Europe : Les actions européennes ont fortement progressé lundi à la suite des exemptions de droits de douane annoncées par les États-Unis. Le STOXX 50 (+2,4 %) et le STOXX 600 (+2,6 %) ont enregistré de fortes hausses, menées par les banques et les assureurs tels que BNP Paribas et Munich Re (en hausse de 4 % à 6,5 %). Le DAX (+2,85 %) et le CAC 40 (+2,45 %) ont également grimpé, portés par l’apaisement des tensions commerciales et l’anticipation de la prochaine décision de politique monétaire de la BCE, qui pourrait aboutir à une baisse de taux de 25 points de base. Les gains ont été généralisés, avec une dynamique particulièrement forte dans les secteurs financiers et de l’assurance, sur fond d’amélioration du sentiment et de resserrement des spreads obligataires.
• Royaume-Uni : Le FTSE 100 a fortement progressé lundi (+2,14 %), porté par l’optimisme généralisé en Europe et les attentes de baisse des taux de la BCE. Parmi les plus fortes hausses, on note Melrose (+5,1 %), Convatec Group (+4,9 %) et Standard Chartered (+4,7 %). Les investisseurs attendent cette semaine les chiffres des ventes au détail, de l’emploi et de l’inflation au Royaume-Uni, dans un contexte d’incertitudes persistantes sur le commerce mondial.
• Asie : Les actions asiatiques ont majoritairement progressé mardi, soutenues par l’optimisme entourant les exemptions tarifaires, notamment dans les secteurs automobile et technologique. Le Nikkei japonais (+1 %) et le KOSPI sud-coréen (+1 %) ont bénéficié des bonnes performances de constructeurs comme Honda et Hyundai. Les marchés chinois sont restés prudents, fluctuant sur fond de tensions commerciales persistantes avec les États-Unis. À Hong Kong, le Hang Seng (+0,19 %) a affiché une performance mitigée : les hausses dans les biens de consommation ont compensé les pertes dans les secteurs technologique et pharmaceutique. Les investisseurs restent concentrés sur la publication prochaine du PIB chinois et des données industrielles.

Volatilité

La volatilité a continué de baisser, le VIX reculant de 17,8 % pour clôturer à 30,89. Le VIX1D (-47,4 %) est passé notablement sous le niveau du VIX, signalant une baisse de l’anxiété à très court terme. Toutefois, le VIX9D est resté supérieur au VIX, reflétant des anticipations de volatilité potentielle à court terme. Les marchés à terme continuent d’évoluer en situation de backwardation, ce qui témoigne d’une prudence persistante malgré la baisse des niveaux de peur immédiate. La volatilité pourrait rester contenue aujourd’hui, sauf surprise liée aux résultats d’entreprises ou à une annonce politique inattendue.

Actifs numériques

Les cryptomonnaies ont progressé lundi, en ligne avec l’optimisme observé sur les marchés actions. Le Bitcoin (+1,11 %) a atteint 85 507 $, tandis que l’Ethereum (+1,07 %) est monté à 1 641 $. Les performances des actions liées aux cryptos ont été contrastées ; MicroStrategy a bondi (+3,82 %) après avoir utilisé des émissions d’actions ordinaires pour acquérir davantage de Bitcoin. Les investisseurs surveillent de près le niveau de support critique de 82 024 $ pour le Bitcoin, dans un contexte d’incertitude sur les marchés. Le report de l’approbation par la SEC du staking d’un ETF Ethereum ajoute une note de prudence à l’optimisme ambiant.

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Marché Obligataire

Les rendements des bons du Trésor américain ont fortement reculé sur le segment long de la courbe après leur récente envolée. Le taux de référence à 10 ans est retombé aux alentours de 4,36 %, après avoir entamé la semaine à 4,48 %. Le taux à 2 ans est en baisse d’environ 10 points de base par rapport à la clôture de la semaine dernière, s’échangeant ce matin autour de 3,86 %, en amont des chiffres des ventes au détail américaines pour mars attendus demain.

Au Japon, le rendement des obligations d’État à 2 ans a rebondi de 4 points de base dans la nuit, pour atteindre 0,64 %. Durant la nuit, le ministre des Finances japonais a écarté l’hypothèse d’un budget supplémentaire pour l’instant, affirmant que le gouvernement appliquera uniquement le budget initial de l’exercice en cours, commencé le 1er avril, ainsi que le budget complémentaire adopté l’année dernière. Le taux de référence à 10 ans des JGB a progressé de 3 points de base pour atteindre 1,37 %.

Matières Premières

Les prix du pétrole brut évoluent de manière stable pour une deuxième séance consécutive, soutenus par la progression des actions et des obligations qui favorisent l’appétit pour le risque et déclenchent des rachats de positions short. C’est notamment le cas du Brent, qui, selon les dernières données COT, a enregistré une réduction hebdomadaire record des positions nettes à découvert sur la semaine du 8 avril. Avant la publication du rapport mensuel de l’AIE sur le marché pétrolier, l’OPEP a réaffirmé son anticipation d’une hausse de la demande mondiale d’environ 1,3 million de barils par jour cette année.

L’or reste recherché malgré l’amélioration du sentiment de marché avant Pâques. Il s’échange juste en dessous de son record historique atteint lundi, à 3 245 dollars. Le métal jaune s’est apprécié d’environ 23 % depuis le début de l’année face au dollar, et dans une moindre mesure face aux autres grandes devises. Il bénéficie d’une forte demande, notamment en Asie, dans un contexte d’incertitudes liées aux droits de douane qui alimentent les craintes de ralentissement tout en exerçant une pression baissière sur le billet vert.

Le maïs CBOT, et non l’or, est la matière première la plus performante ce mois-ci, avec une hausse proche de 7 %, à 4,87 dollars, soutenue par une forte demande à l’export liée à la faiblesse du dollar et par des stocks plus faibles, après que l’USDA a récemment revu à la baisse les niveaux de stocks américains et mondiaux.

Devises

Le dollar américain a terminé la séance d’hier globalement inchangé après une journée volatile. Toutefois, la livre sterling, le yen japonais, le dollar canadien et le dollar australien continuent de se négocier près de leurs récents sommets face au dollar américain. Le dollar néo-zélandais, quant à lui, a atteint de nouveaux sommets annuels au-dessus de 0,5900 USD, un rebond remarquable après avoir touché un creux à 0,5500 USD la semaine dernière, lors du pic d’aversion au risque sur les marchés.

La vigueur généralisée de l’euro s’est quelque peu atténuée à l’approche de la réunion de la BCE prévue jeudi. Les marchés hésitent quant à savoir si la banque centrale adoptera un ton plus accommodant, compte tenu de la récente fermeté de l’euro, beaucoup estimant que les droits de douane américains sur les produits européens pourraient avoir un effet désinflationniste pour la zone. Le marché anticipe à 95 % une baisse de taux de 25 points de base cette semaine, et à près de 50 % une nouvelle baisse en juin. Les indications prospectives de la BCE seront donc suivies de très près.