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Hedging - un guide pour réduire le risque du portefeuille
Commencer à investir
Peter Siks
Entraîneur d'investisseurs
Relevé: Hedging est une stratégie de gestion des risques qui peut être utilisée pour protéger des positions individuelles ou l'ensemble de votre portefeuille. Cela consiste à créer une position qui évolue dans la direction opposée à la position initiale et qui réduit (temporairement) votre risque. Vous pouvez ainsi avoir l'esprit tranquille en période d'incertitude sans avoir à liquider (partiellement) vos positions.
Hedging, expliqué
La couverture ou la couverture d'un portefeuille (ou d'une position) consiste à prendre une position opposée qui réduit le risque du portefeuille. Un exemple séduisant est la couverture du risque de change. Supposons qu'une entreprise européenne sache que, dans six mois, elle recevra une livraison d'une valeur de 5 millions USD payable en USD. En outre, il se contente du taux de change EUR/USD actuel et peut calculer son coût sur cette base. En concluant un contrat en dollars fixant le prix de l'EUR/USD sur six mois, ils ont couvert leur risque de change. La hausse ou la baisse du taux de change EUR/USD n'a plus vraiment d'importance pour eux.Lorsqu'il couvre une position, le hedger recherche un produit qui évolue dans la direction exactement opposée à celle du sous-jacent. Si l'un monte, l'autre descend et vice versa. Une position entièrement couverte ne présente donc (pratiquement) aucun risque de baisse, mais aussi (pratiquement) aucun potentiel de hausse, car les positions s'équilibrent théoriquement.
La couverture des positions ouvertes est une pratique courante dans le monde du trading professionnel. Pour de nombreux investisseurs particuliers, c'est souvent un pont trop loin, car ils gèrent le risque de manière très différente et certains ne savent pas que la couverture est possible. Toutefois, il convient de rappeler qu'il est possible de couvrir le risque de marché plus large d'un portefeuille d'actions - en tout ou en partie - en utilisant des produits dérivés tels que des contrats à terme sur l'indice concerné. Mais il y a un certain nombre de choses à garder à l'esprit:
La complexité de votre portefeuille d'investissement augmente. Par exemple, vous pouvez être amené à traiter la marge.
L'entretien de la haie entraîne des coûts. Tenez compte des frais d'intérêt, de l'écart, des frais de transaction et des frais de reconduction.
Le potentiel de hausse a (largement) disparu en raison de la possession d'un futur court sur l'indice.
Le portefeuille doit être (très) bien corrélé avec l'indice sur lequel vous détenez la position future.
Un portefeuille composé d'un nombre très limité d'actions peut, dans des circonstances normales, présenter une bonne corrélation avec l'indice (sur lequel des contrats à terme sont disponibles). Cependant, une forte baisse de l'une des actions du portefeuille sera perceptible dans le portefeuille mais restera invisible dans les contrats à terme du marché plus large (la couverture). Dans ce cas, le portefeuille subit une perte qui n'est pas compensée par la couverture.
La taille du contrat de l'avenir : un avenir peut être "trop grand".
Un exemple...
M. Smith possède un portefeuille d'investissement bien diversifié en actions européennes d'une valeur de 250 000 €. Aujourd'hui, M. Smith et sa femme partent en safari pendant trois semaines, période pendant laquelle il n'a pas l'occasion de vérifier son portefeuille. Il pourrait, bien sûr, vendre l'ensemble du portefeuille, mais ce n'est pas ce qu'il préfère. Il souhaite réaliser une opération inverse via des contrats à terme sur l'indice EuroSTOXX50. Il choisit l'EuroSTOXX50 car il présente une bonne corrélation avec son portefeuille. Le niveau de l'indice est de 3 700 points.
Nombre de futures
Combien de contrats à terme M. Smith doit-il vendre à découvert pour couvrir son portefeuille aussi précisément que possible ?
La taille du contrat du futur sur l'EuroSTOXX50 est de 10 (vous pouvez le vérifier dans le ticket de commande). Cela signifie que l'exposition d'un futur est de 37 000 euros (pour un niveau d'indice de 3 700).
Un total de 250 000 euros doit être couvert et 250 000/37 000 = 6,74. Donc, s'il vend sept contrats à terme, il se retrouve avec une petite position courte. S'il vend six contrats à terme, il se retrouve avec une petite position longue. M. Smith décide de vendre six contrats à terme.
Cet exemple ne constitue pas un conseil ou une recommandation d'investissement. Cet exemple est purement illustratif, tout comme les montants mentionnés.
Graphiquement, cela ressemble à ceci:
Les scénarios
1. Sideways
Dans le premier scénario, le marché évolue latéralement. Ni le portefeuille ni la couverture n'ont subi de changement de valeur substantiel. Au retour de l'étranger, la position couverte est fermée. Au moins, la famille Smith s'est assurée des vacances relaxantes.
2. Higher
Pendant le séjour de Smith à l'étranger, l'indice augmente de 5 %, passant de 3 700 à 3 885. Le portefeuille d'actions vaut 5 % de plus, soit 12 500 €. Mais combien de "pertes" ont été réalisées sur la couverture ? La différence est également de 185 (le montant que le portefeuille a augmenté) et nous savons que la taille du contrat du futur est de 10. Au total, M. Smith avait pris des positions courtes sur six contrats à terme. Le calcul est donc le suivant : 185 * 10 * 6 = 11 100 euros. Cela signifie que M. Smith a gagné 1 400 euros (12 500 - 11 100). Rappelez-vous qu'avant de partir en safari, le portefeuille de M. Smith comportait encore une petite position longue, car il avait acheté six contrats et avait besoin de 6,74 pour couvrir l'ensemble du portefeuille.3. Lower
Si l'indice baissait de 5 % pour atteindre 3 515, cela coûterait 12 500 euros du côté du portefeuille. Mais la position à terme a rapporté de l'argent. Les six contrats à terme que Smith a vendus à découvert peuvent clôturer 185 points plus bas avec un bénéfice. Le calcul : 185 * 10 * 6 = 11 100 euros. Dans ce cas, la couverture a largement fonctionné, mais en raison de la petite position longue restante, une chute du marché a eu un effet négatif limité.
Quand se protéger ou se couvrir
Une raison de couvrir (partiellement) un portefeuille peut être un séjour à l'étranger. Si vous n'avez pas le temps, l'envie ou la connexion Internet pour suivre votre portefeuille, la couverture offre un moyen de réduire le risque. Une autre raison pourrait être que vous n'êtes tout simplement pas à l'aise avec les conditions actuelles du marché et que vous craignez une chute brutale. La liquidation du portefeuille va trop loin, la couverture (temporaire) est donc une alternative très pratique.
Conclusion
Un portefeuille bien diversifié peut être largement couvert par un Short Futures sur un indice bien corrélé. Si vous envisagez de suivre cette stratégie, documentez-vous d'abord très bien sur les Futures et les risques qu'ils comportent. Vous pouvez trouver tous les risques sur notre page produit. Lisez également la brochure d'information sur les Futures.