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Responsable Stratégie Investissement
Relevé: Les géants de la technologie ont terminé l'année 2023 en force, confirmant une croissance et une rentabilité solides malgré quelques notes prudentes de la part d'Apple. Amazon a rebondi grâce à la réduction des coûts et au succès de l'informatique dématérialisée, tandis que Meta est apparu comme le grand gagnant avec de solides bénéfices, son tout premier dividende et des prévisions à la hausse. Dans l'ensemble, la technologie aborde l'année 2024 avec un élan et un accent sur la croissance durable, malgré les défis individuels.
La semaine de résultats la plus importante étant presque terminée, nous pouvons définitivement conclure que les résultats du quatrième trimestre n'ont pas modifié l'image générale, à savoir que la croissance est bonne et que la rentabilité a augmenté. Si certaines entreprises technologiques ont déçu les investisseurs, comme Alphabet et Apple (nous y reviendrons plus loin), la vue d'ensemble des résultats des entreprises technologiques est que le travail est fait. La croissance du chiffre d'affaires est satisfaisante et la rentabilité s'est améliorée grâce à la concentration sur les coûts. Sequoia Capital a fait le tour de la Silicon Valley avec sa fameuse présentation sur le "moment crucial" et la nécessité de "se concentrer sur la rentabilité" sous peine de disparaître. Les entreprises technologiques ont écouté et nombre d'entre elles profitent de leur focalisation sur la rentabilité. Comme le montre le graphique ci-dessous, les bénéfices d'exploitation du Nasdaq 100 sont montés en flèche pour atteindre un nouveau record historique, soutenant ainsi la forte hausse des valeurs technologiques que nous avons observée. Apple, Amazon et Meta ont publié leurs résultats la nuit dernière.
Apple a battu à la fois le chiffre d'affaires et le bénéfice par action dans ses résultats du premier trimestre de l'exercice 24 (se terminant le 31 décembre), seule la Chine ayant été décevante au cours du trimestre. Le chiffre d'affaires du 1er trimestre de l'exercice 24 a été de 119,6 milliards de dollars, contre 118 milliards de dollars prévus. 118 milliards de dollars et le BPA a été de 2,18 $ contre 2,11 $ prévus. $2.11. Néanmoins, les investisseurs n'ont pas été satisfaits des résultats, car les prévisions de la direction concernant le chiffre d'affaires de l'iPhone sont restées inchangées au cours du trimestre actuel par rapport à l'année précédente. Selon nous, Apple joue la carte de la prudence car elle n'a qu'une faible visibilité sur l'économie chinoise et le rythme du cycle de mise à niveau de ses iPhones. Comme le montrent les graphiques ci-dessous sur les revenus de l'iPhone et des services, l'activité iPhone est assez volatile (la couleur orange indique les prévisions d'Apple) tandis que le segment des services offre une croissance stable. À moins qu'Apple ne réinvente une nouvelle expérience de plateforme avec son casque Vision Pro AR/VR, l'activité matérielle représentera au fil du temps de moins en moins de bénéfices par rapport au segment des services, dont la marge bénéficiaire est plus élevée. Cette situation est similaire à celle d'Amazon, où l'unité commerciale la plus rentable, AWS, est devenue au fil du temps le segment le plus important pour sa valorisation.
Amazon a trop dépensé pendant la pandémie en se trompant sur les perspectives à long terme de son activité de commerce électronique. Après une année de focalisation sur les coûts, le géant du commerce électronique et de l'informatique dématérialisée a retrouvé son moral, sa marge d'exploitation atteignant un nouveau record en 2023 et la croissance des recettes s'est également rétablie au quatrième trimestre (13,9 % en glissement annuel), les achats des fêtes de fin d'année aux États-Unis s'étant révélés meilleurs que prévu. Le chiffre d'affaires du 4ème trimestre s'élève à 170 milliards de dollars contre 166,2 milliards de dollars prévus. 166,2 milliards de dollars et le BPA a été de 1,00 $ contre 0,78 $ prévu. $0.78. Malgré des prévisions de revenus pour le premier trimestre inférieures aux estimations du consensus, les investisseurs se réjouissent de voir qu'Amazon se concentre sur les coûts, ce qui s'avère payant pour les actionnaires. Les perspectives pour le premier trimestre confirment également un autre trimestre de croissance des revenus de plus de 10 %, ce qui suggère que l'économie ne montre pas encore de signes de récession.