BYD : la production à grande échelle confrontée à une guerre des prix

Avant de lire cet article :

Le message ci-dessous contient du contenu marketing. Pour bien comprendre cet article, une connaissance de base de l’investissement et du commerce automobile est recommandée. Chaque investisseur ou trader doit effectuer ses propres recherches et tenir compte de sa situation financière, de sa tolérance au risque et de ses objectifs d’investissement. Investir comporte des risques. Il est important de faire des choix éclairés.

En résumé :

• Les bénéfices ont diminué en raison des remises, mais le chiffre d'affaires continue de croître fortement
• La guerre des prix en Chine pèse sur les marges, mais les exportations soutiennent
• Les droits d'importation européens et la production locale influencent le rythme et la rentabilité

Qu’est-ce qui a influencé le cours ?

BYD est le plus grand fabricant de véhicules à énergie nouvelle en Chine, notamment des voitures électriques et des hybrides rechargeables. L’entreprise fabrique elle-même de nombreux composants, comme les batteries, moteurs et systèmes électroniques. Cela réduit les coûts et permet une croissance rapide.

Cependant, BYD a subi un revers ce trimestre. Le chiffre d'affaires a augmenté de 14 % pour atteindre 200,9 milliards de yuans, mais le bénéfice net a chuté de 30 % à 6,36 milliards de yuans. La raison ? Des remises et un soutien aux concessionnaires, qui ont réduit les marges.

BYD ralentit désormais l’expansion de sa capacité. L’objectif de vente pour 2025 semble ambitieux. Jusqu’à présent, 2,49 millions de véhicules ont été vendus, soit 45 % du plan.

Le 29 août, l’action a clôturé à 114,40 dollars HK, en hausse de 2,14 %. Les investisseurs étaient soulagés : le chiffre d'affaires est resté solide, les exportations ont aidé, et la direction a montré de la discipline. Mais le 1er septembre, le sentiment a changé. L’action a chuté de 5,24 % à 108,40 dollars HK. L’attention s’est portée sur les marges. Le message était clair : les remises en Chine font plus mal que prévu. Les exportations aident, mais ne compensent pas encore suffisamment.

En résumé : la croissance a d’abord été récompensée, puis le coût du gain de parts de marché dans une guerre des prix a été réévalué. Les marges déterminent désormais la prochaine étape. Si les remises diminuent, le sentiment s’améliore. Si les prix restent sous pression, la discussion tournera autour de la rentabilité.

Chine vs Occident : deux mondes

En Chine, tout tourne autour de la taille. Les constructeurs automobiles utilisent une plateforme unique pour plusieurs modèles. Ils fabriquent leurs propres composants et travaillent avec des fournisseurs locaux. Cela réduit les coûts et accélère l’innovation. Mais cela entraîne aussi une forte concurrence. Si la demande baisse, les prix chutent et les marges souffrent.

En Occident, les coûts sont plus élevés : salaires, réglementation, délais de développement plus longs. Cela rend les voitures plus chères, mais les marges sont plus stables. Les clients optent plus souvent pour des modèles plus grands et plus luxueux. Les guerres de prix sont plus rares et moins agressives. Les concessionnaires et les règles de financement assurent des prix et des valeurs résiduelles plus stables.

La politique joue aussi un rôle. La Chine stimule avec des subventions et des réseaux de recharge. L’Europe et les États-Unis réagissent avec des droits d’importation et des règles de production locale. Des droits plus élevés sur les voitures électriques chinoises obligent les fabricants à assembler localement. BYD prévoit une production de masse en Hongrie à partir de 2026.

Les préférences diffèrent également. En Chine, les petites voitures électriques et les hybrides rechargeables sont populaires. Elles sont abordables et adaptées aux infrastructures urbaines. En Occident, les gens préfèrent des modèles plus chers avec une grande autonomie. Les logiciels diffèrent aussi : la Chine innove rapidement, tandis que l’Occident impose des exigences strictes en matière de confidentialité et de sécurité.

En résumé : la Chine offre rapidité et volume, l’Occident discipline des prix et durabilité.

Stratégie de BYD : la taille en mouvement

BYD a un atout clair : il fabrique lui-même les composants clés. Cela lui permet de lancer rapidement de nouveaux modèles et de maintenir des coûts bas. L’offre va des citadines aux modèles haut de gamme.

En Chine, BYD peut baisser les prix pour conserver ses parts de marché. À l’étranger, il mise sur l’exportation et la production locale, où les prix sont plus élevés. Les hybrides rechargeables aident à surmonter les problèmes de recharge et à protéger les marges.

Le compromis est clair : sur le marché intérieur, les parts de marché signifient souvent des marges plus faibles. À l’étranger, les prix sont meilleurs, mais les droits d’importation et le démarrage lent jouent un rôle.

Si les exportations continuent de croître, que la part des hybrides rechargeables augmente et que les remises en Chine diminuent, BYD gagnera en pouvoir de fixation des prix. Les marges se stabiliseront, le flux de trésorerie s’améliorera et le marché se concentrera sur la durabilité plutôt que sur le volume.

Mais si la guerre des prix en Chine persiste, la taille de BYD deviendra un tampon plutôt qu’un avantage. Les marges resteront sous pression, les coûts augmenteront et les plans d’expansion seront plus prudents.

Le scénario le plus probable ? BYD mise sur l’exportation et les hybrides rechargeables, atténue la pression sur les prix en Chine et utilise la production locale pour contourner les droits d’importation. La reprise des marges sera alors progressive.

Trois signaux sont importants pour les investisseurs :

1. Quelle est l’intensité des remises en Chine ?
2. Quelle est la part des exportations et quels sont les jalons en Europe ?
3. Dans quelle mesure BYD transforme-t-il le chiffre d'affaires en flux de trésorerie ?

Si ces trois éléments évoluent dans la bonne direction, le positionnement fera le reste. Sinon, le marché continuera de calculer le coût de la taille dans un environnement concurrentiel.

Guide de l’investisseur

• Suivez les chiffres mensuels de ventes de véhicules à énergie nouvelle et comparez les remises avec celles des concurrents
• Observez les développements en Europe : droits d’importation, avancement de l’usine en Hongrie et lancements de nouveaux modèles
• Testez les marges à différents niveaux de prix ; les exportations et les hybrides rechargeables sont les tampons
• Construisez des positions en tenant compte de la volatilité ; les guerres de prix sont imprévisibles et sensibles aux politiques

Qu’est-ce qui nous attend ?

BYD montre ce qui compte dans les voitures électriques : la taille génère du volume, le prix détermine le bénéfice. Deux éléments sont désormais cruciaux. Un : à quelle vitesse BYD peut-il réduire les remises en Chine sans perdre de parts de marché ? Deux : à quelle vitesse les exportations et l’Europe peuvent-elles faire la différence, malgré les droits d’importation et un démarrage lent ?

La Chine récompense la rapidité. L’Occident récompense la résilience. BYD se situe entre les deux. Il utilise l’intégration pour défendre ses parts de marché et déplace son attention vers l’exportation, les hybrides rechargeables et la production locale en Europe.

Il ne s’agit plus de capacité, mais de contrôle. La direction peut-elle réduire les promotions sans perdre de terrain ? Et peut-elle transformer la taille en flux de trésorerie durable ?

Si cela réussit, la discussion sur la valorisation se déplacera vers la croissance à long terme. Sinon, le marché continuera de calculer une course vers le bas.

N’oubliez pas que l’investissement comporte des risques. Votre capital peut diminuer. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Saxo ne fournit pas de conseils en investissement.