Eén week na de Amerikaanse Verkiezingen: Trump 2.0 is hier, en nu?

De verkiezing zorgde voor een scherpe reactie op de wereldwijde markten. Amerikaanse aandelen stegen sterk en small caps als brede marktcategorie presteerden het beste, omdat kleinere Amerikaanse bedrijven meestal in eigen land zijn gevestigd en het meeste profijt zullen halen uit eventuele nieuwe belastinghervormingen van Trump. Ook zouden sommige small-cap bedrijven bescherming kunnen krijgen tegen buitenlandse concurrentie via de tarieven van Trump.

Nog beter dan de Amerikaanse small-cap aandelenindices, die vorige week op de dag na de verkiezingen ongeveer 6% stegen, presteerden de grote banken en financiële dienstverleners zoals JP Morgan.

De grootste Amerikaanse bank steeg, zoals te zien in de bovenstaande grafiek, afgelopen woensdag na de verkiezingsuitslag meer dan 11%; de waarde van het bedrijf nam met meer dan USD 60 miljard toe. Beleggers zwermden uit naar banken vanwege Trumps standpunt tegen regulering. Een regering-Trump zou niet alleen de vennootschapsbelastingen verlagen, maar ook - en dat is net zo belangrijk - een deel van de regelgeving na de wereldwijde financiële crisis en andere geplande regelgeving voor banken afbouwen. Daardoor komt meer kapitaal vrij, wat hun winstgevendheid zou kunnen verhogen, hoewel dat op zijn beurt ook weer kan zorgen voor hogere risiconiveaus.

Niet-Amerikaanse aandelenmarkten lieten in het beste geval gemengde resultaten zien na de verkiezingen. De Europese markten behoorden tot de zwakste door de combinatie van vrees voor de Europese veiligheid onder een presidentschap van Trump en de impact van diezelfde tarieven op de export.

Aandelen in de alternatieve energiesector met blootstelling aan de VS presteerden ook slecht. De Deense windturbinefabrikant Vestas, te zien in de bovenstaande grafiek, zakte de dag na de verkiezingen, omdat beleggers weten dat een Trump 2.0-regering er waarschijnlijk voor zal zorgen dat de VS zich terugtrekt uit het klimaatakkoord van Parijs en waarschijnlijk bijna alle subsidies voor wind- en andere alternatieve energiebronnen zal schrappen.

Trump 2.0: Drie belangrijke implicaties

Een revolutie betekent een enorme ruimte om het beleid vorm te geven. En dit was verreweg de belangrijkste politieke revolutie sinds de verkiezing van Ronald Reagan in 1980, toen Reagan de belastingen verlaagde en een massale dereguleringsgolf op gang bracht. Deze revolutie bereikte later in het presidentschap van Clinton een hoogtepunt, toen zijn minister van Financiën de agressieve risico's van de grote Amerikaanse banken verhoogde door de afbouw van de Glass-Steagall Act uit het Depressietijdperk te orkestreren.

Het is niet helemaal duidelijk wat de tweede verkiezing van Trump zal brengen. Maar een overweldigende overwinning van een partij die volledig anti-establishment is, betekent dat Trump het mandaat heeft, als zijn team handig genoeg blijkt in het gebruik ervan, om de Amerikaanse overheid volledig te transformeren.

Dit betekent alles van snijden in de uitgaven en het verlagen van de belastingen tot het invoeren van nieuwe wijdverspreide dereguleringsmaatregelen en natuurlijk het opleggen van enorme tarieven die de geglobaliseerde economie verstoren. In relaties met andere landen zal Trump genieten van de immense macht die een Amerikaanse president altijd al heeft gehad in buitenlandse betrekkingen.

Het is belangrijk om erop te wijzen dat Trump deel 2 er heel anders uit zal zien dan zijn eerste presidentschap. In zijn eerste regering had hij geen politieke ervaring, kreeg hij minder stemmen dan Hilary Clinton en koos hij veel establishmentfiguren voor belangrijke posten die hem vertelden wat hij wel en niet kon doen. Er waren opmerkelijke beleidsmaatregelen, maar ook veel ruis en verwarring in zijn beleidsvorming. Hij heeft geleerd van die ervaring en heeft nu een veel ervarener en professioneler team, dat consequenter anti-establishment is.

En zoals we volgende week waarschijnlijk zullen zien, heeft hij ook toegang tot machtige miljardairs die hun “diensten” aanbieden om het beleid vorm te geven. Een Trump 2.0 heeft een bijna eindeloos potentieel om de VS en zijn relatie met de wereld op zijn kop te zetten.

De markt heeft gereageerd, maar beweegt niet in een rechte lijn.

Vóór de verkiezingen hebben we vele scenario's geschetst over hoe de markt zou reageren bij een Trump 2.0-uitslag. De eerste reactie bewees grotendeels dat ze gelijk hadden: aandelen vierden feest, small cap aandelen en bankaandelen gingen omhoog, de Amerikaanse dollar steeg sterk en de rente op Amerikaanse schatkistpapier bleef vrij hoog, allemaal in de veronderstelling dat we een explosief groeiende Amerikaanse economie zullen zien op basis van de pro-business agenda van Trump.

Maar zal het zo eenvoudig zijn? Wat als Trump snel werkt aan tarieven, die inflatie in de hand werken en slecht zijn voor de groei, en langzamer of helemaal niet werkt aan verlagingen van de vennootschapsbelasting omdat sommigen in het Congres bang zijn dat de VS zich niet nog grotere begrotingstekorten kan veroorloven? Wat als de Amerikaanse treasurymarkten in opstand komen tegen het voorgenomen beleid van Trump en de rentetarieven omhoogschieten, waardoor de economie vertraagt omdat de kredietmarkten vastlopen?

Kortom, er zijn veel dynamieken aan het werk die de markten in beide richtingen kunnen bewegen en beleggers moeten voorzichtig zijn nu we nog niet weten wat de befaamde “eerste 100 dagen” van een nieuw presidentschap wel en niet zullen brengen.

Deze verkiezingen zullen de hele wereld beïnvloeden.

De VS is de grootste economie ter wereld en verschuivingen in de vraag van Amerikaanse consumenten worden ver en wijd gevoeld, net als bewegingen op de aandelen- en obligatiemarkten - beide veruit de grootste ter wereld. We bespraken vorig week al wat Trumps winst kan betekenen voor beleggingen in de Nederlandse AEX.

Maar er is vanzelfsprekend nog veel meer.

Op economisch vlak kunnen de tarieven van Trump een impact hebben op de wereldwijde inflatie (hoger voor de VS, mogelijk lager elders) en de wereldwijde economische groei. En als het beleid van Trump de rente op Amerikaanse staatsobligaties en de Amerikaanse dollar omhoog blijft jagen, zal dat ook de wereldwijde financiële omstandigheden aanscherpen.

Bovendien zijn er alle traditionele directe geopolitieke gevolgen van een Amerikaanse president, die veel vrijheid geniet in zijn buitenlands beleid. De oorlog in Oekraïne en het Midden-Oosten zijn de meest urgente kwesties waar Trumps beslissingen een enorme impact zullen hebben, net als de vraag of hij China zal uitkiezen voor bijzonder hoge tarieven. Zou China vergeldingsmaatregelen nemen of Trump proberen te overtuigen om een soort deal te sluiten waardoor hij er op de een of andere manier goed uitziet maar de ergste gevreesde gevolgen worden vermeden?

Al met al biedt dit Trump 2.0-scenario het maximale potentieel voor het Amerikaanse beleid om de regels voor de wereldeconomie en de geopolitiek te veranderen vanwege het krachtige mandaat van Trump en omdat hij ingaat tegen een groot deel van de traditionele neoconservatieve agenda van de regering-Biden.

Volgende week volgt de laatste editie van deze reeks. Tot volgende week dus!

De beursimpact van Trump deel 2

Lees verder over wat de impact van Trump kan zijn op de beurs en uw beleggingen:

=> Amerika heeft gekozen, Trump wint: dit kunt u verwachten op de beurs
=> Wat kan Trumps winst betekenen voor beleggingen in de Nederlandse AEX?
=> Terugkijkwebinar: Welke sectoren kunnen profiteren als Donald Trump wint?
=> Op zoek naar meer rust: low volatility beleggen met ETF's