Dit artikel is opgesteld door IEX.nl en is origineel gepubliceerd op IEX.nl op 16 juni 2026. Saxo Bank verstrekt het uitsluitend als informatie en geeft geen beleggingsadvies. De meningen, koersdoelen en verwachtingen zijn die van de auteur en worden niet door Saxo onderschreven. Beleggen brengt risico’s met zich mee; de waarde van beleggingen kan fluctueren. Als klant van Saxo handelt u op execution‑only basis en bent u zelf verantwoordelijk voor uw beleggingsbeslissingen. Voor eventuele belangenconflicten of gebruikte methodologieën verwijzen wij naar (het artikel van) IEX.nl.

Let op: Saxo is niet verantwoordelijk voor content van derden.

Dit betreft een marketinguiting.

Dit aandeel is zeer terecht een kooptip voor de lange termijn

De financiële markten worstelen met enige verkoopdruk, waarbij vooral de Nasdaq een veertje moest laten. Een overigens gezonde ontwikkeling: even wat stoom afblazen na een indrukwekkende koersrally, vooral bij de chipaandelen. 

Helaas blijft een definitief akkoord in het Midden-Oosten - al tig keer in het vooruitzicht gesteld - vooralsnog uit. Hoe langer dit voortduurt, hoe groter de kans dat de olie- en gasprijzen opnieuw zullen oplopen, wat voor de inflatie uiteraard een onwelkome ontwikkeling zal zijn. 

Worstelend Adyen

De koersperformance van Adyen valt tot op heden lelijk tegen. Vorige week kwam een kritisch analistenrapport naar buiten van een ons onbekende onafhankelijke researchfirma. Dat rapport was voldoende om de koers van Adyen intraday met nog eens circa 10% onderuit te halen: over impact gesproken. 

Iedere zakenbank en analist maakt zijn eigen analyses: de impact van het rapport op de koers van Adyen is geen reden er verder op in te zoomen. 

Wel is het een goed moment om nog eens wat uitgebreider bij de investment case van Adyen stil te staan, waar in essentie weinig aan is veranderd. 

De markt toont zich allereerst wat sceptisch over de haalbaarheid van de doelstellingen van Adyen. Dit betreft dan met name de geprojecteerde omzetgroei van 20% à 22% op constante valutabasis. 

Daarbovenop is er onlangs toch weer wat twijfel ontstaan over de haalbaarheid van een Ebitda-marge van meer dan 55%, overigens pas te bereiken per 2028 (!).  

De reden is dat Adyen toch weer tamelijk agressief zijn werknemersbestand uitbreidt. Dat leidde eerder al eens tot onbegrip onder beleggers en een toentertijd lager dan verwachte Ebitda-marge. De kost gaat hier immers voor de baat uit. 

Ook brak het fintechconcern met de oude strategie door voor het eerst een overname te doen: van Talon.One voor €750 miljoen. 

De concurrentie voor Adyen neemt ondertussen van diverse kanten toe - zowel van het (nog) niet beursgenoteerde Stripe als van Amerikaanse grootbanken, iets waar bijvoorbeeld het wel beursgenoteerde Fiserv ook mee worstelt. 

Wat in ieder geval ook een rol speelt - maar dat is sectorbreed en niet specifiek voor Adyen - is dat de economie van zowel de eurozone als de VS wat afkoelt. Dat betekent simpelweg dat er minder betalingen te verwerken zijn omdat consumenten de hand op de knip houden. 

Bij de Q1-update bleek echter al dat zowel Unified Commerce als Platforms flink harder groeit dan Digital / E-commerce, wat kan compenseren voor wat lagere verwerkte volumes. Bovendien lijkt Adyen dankzij het superieure platform nog steeds wat marktaandeel te winnen op de concurrentie.  

Kortom, er is aan de investment case rond Adyen weinig wezenlijks veranderd, al is de wat voorzichtige houding van beleggers gezien de afzwakkende economische groei in grote delen van de wereld begrijpelijk. 

Tot slot nog een pluspuntje: het schuldenvrije Adyen met een fors en groeiend kapitaal dat geparkeerd staat bij de ECB zal zeker profijt hebben van de recente reteverhoging. 

De (eigen) kaspositie van Adyen is riant: die bedraagt rond de €4,4 miljard. Daar gaat €750 miljoen vanaf voor de overname van Talon.One: afronding van die deal wordt verwacht in de tweede jaarhelft.

De vrije kasstroom van Adyen zal naar verwachting dit jaar uitkomen tussen de €1,1 en €1,2 miljard, dus ultimo 2026 zal de kaspositie - ondanks de overname - rond de €5 miljard zijn. 

De waardering van Adyen is naar elke maatstaf ondermaats. Een k/w van minder dan 20 op basis van onze FY27-taxatie is laag, lager dan die jaren is geweest. Het is aan het concern zelf om twijfels over omzetgroei en de haalbaarheid van de Ebitda-marge weg te nemen door 'gewoon' te leveren bij de halfjaar- en jaarcijfers. 

En het wordt allicht ook eens tijd om meer oren te hebben naar de (terechte) wens van beleggers om een aandeelhoudersvriendelijker beleid te voeren, bijvoorbeeld in de vorm van een aandeleninkoopprogramma. 

Adyen blijft onverkort op de High Conviction List staan, waarbij ook het koersdoel voor de lange termijn onveranderd blijft op €2,200.