Klaar om te beginnen?
Een rekening openen doet u geheel online in drie eenvoudige stappen.
Resultaten ArcelorMittal blijven afhankelijk van staalprijs: Hold | Koers: €20,50 | Koersdoel: €23 | Upside: 12%
IEX Analysis
IEX.nl
Samenvatting: Het tweede grootste staalbedrijf in de wereld, ArcelorMittal (AM), had last van de gedaalde staalprijs en dat is te zien in de resultaten. Gelukkig heeft het bedrijf de balans goed op orde een gaat het aandeleninkoopprogramma vrolijk door. Een analyse van Ivo Breukink van IEX.nl.
Level: Enige ervaring
Deze content is afkomstig van IEX.nl. Saxo is niet verantwoordelijk voor content van derden.
In het kort
- De omzet daalde met 12,4% tot $16,6 miljard
- De Ebitda daalde met 30,0% tot $1,9 miljard
- De netto schuldpositie blijft gezond
- Afgelopen kwartaal kwamen er 46 werknemers om bij een mijnongeluk
- Advies blijft Hold met een verlaagd koersdoel van €23
Lagere prijzen
De omzet van staalreus AM daalde in het derde kwartaal van dit jaar met 12,4% tot $16,6 miljard dollar. Er werd iets meer staal verkocht, maar wel tegen een 7,5% lagere prijs. Vooral in Azië nam de vraag toe terwijl deze in Europa juist afzwakte.
De Ebitda daalde 30,0% tot $1,9 miljard, het bedrijf zei zelf dat een betere winstgevendheid dan in het verleden werd behaald. Dit lijkt te kloppen: de resultaten zijn in ieder geval beter dan in 2019 toen de staalprijs op een soortgelijk niveau was.
De netto schuldpositie daalde iets tot $4,3 miljard en ligt daarmee op een gezond niveau. Dit jaar werden er al 26,2 miljoen aandelen ingekocht en nu staan er nog ruim 800 miljoen uit. Er loopt nog een aandeleninkoopprogramma waarvan nog 80 miljoen aandelen moeten worden ingekocht.
Ondanks de tegenslag blijft AM positief gestemd over de toekomst. Er werd zoals gebruikelijk geen specifieke omzet of Ebitda-verwachting afgegeven.
Mijnongeluk Kazachstan
Bij een mijnongeluk in Kazachstan kwamen 46 werknemers van AM om het leven. Los van het feit dat dit natuurlijk tragisch is voor de nabestaanden, is dit voor het bedrijf zelf uiteraard ook niet goed.
Er worden flinke schadevergoedingen betaald aan de families en er moet weer goed worden gekeken naar de veiligheidsmaatregelen die het bedrijf neemt. Ook is dit natuurlijk slecht voor de reputatie van AM, wat het werven van personeel en het verkrijgen van vergunningen voor toekomstige mijnprojecten kan bemoeilijken.
Taxaties
Voor de komende jaren wordt een soortgelijke omzet verwacht voor AM. Of deze taxaties uit gaan komen hangt af van wat de staalprijs gaat doen. Deze laat zich lastig voorspellen.
Door de koersdaling sinds de laatste analyse is de waardering omlaag gegaan en het dividendrendement juist omhoog.
| ArcelorMittal | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| Omzet ($ mrd) | 76,5 | 79,8 | 70,1 | 68,2 | 69,6 |
| Ebitda ($ mrd) | 19,4 | 14,2 | 7,7 | 7,2 | 8,1 |
| Ebitda-Marge | 25,40% | 17,80% | 11,00% | 10,50% | 11,60% |
| Nettowinst ($ mrd) | 15 | 10,6 | 4,2 | 3,6 | 4,2 |
| Nettowinst p/a ($) | 13,53 | 11,65 | 4,9 | 4,3 | 5,18 |
| K/W (omgerekend €) | 1,6 | 1,9 | 4,5 | 5,1 | 4,2 |
| Dividend ($) | 0,38 | 0,44 | 0,46 | 0,51 | 0,57 |
| Dividendrendement | 1,70% | 2,00% | 2,10% | 2,30% | 2,60% |
Tabel 1: Kerncijfers ArcelorMittal, taxaties Bloomberg-consensus
Peer group
In de staalsector liggen de waarderingen niet hoog gezien deze bedrijven erg afhankelijk zijn van de wereldmarktprijzen voor staal eb deze sterk kan fluctueren. Gespecialiseerdere spelers zoals Aperam en Voestapine worden wel hoger gewaardeerd dan AM, aangezien deze laatste zich minder kan onderscheiden van de concurrentie. Daarnaast is het dividend van AM maar mager vergeleken met dan van de sectorgenoten.
| Bedrijf | Market cap (€mrd) | K/W 24E | EV/Ebitda 24E | Div.yield 24E |
| ArcelorMittal (NL) | 18,1 | 5,1 | 3 | 2,30% |
| Aperam (NL) | 1,9 | 7,4 | 4,6 | 7,70% |
| Nippon Steel (J) | 18,5 | 7,3 | 4,6 | 4,60% |
| Salzgitter (D) | 1,4 | 5,9 | 3,2 | 3,80% |
| Voestalpine (AT) | 4,2 | 8,6 | 3,6 | 4,80% |
Tabel 2: Bron: Bloomberg
Advies blijft Hold
Net als andere metaalbedrijven had AM gestegen volumes, maar werden deze tegen gedaalde prijzen verkocht waardoor de resultaten er slechter uitkwamen. Sinds de vorige analyse is de koers aardig gezakt. Toch blijft een belegging in AM risicovol gezien de afhankelijkheid van de staalprijs. Ook is het dividendrendement, hoewel niet slecht, niet bijzonder aantrekkelijk. De vooruitzichten voor groei op lange termijn zijn ook matig. Vandaar dat we het advies op Hold houden en het koersdoel verlagen naar €23.
Wilt u dagelijks aandelenanalyses en (ver)kooptips van IEX ontvangen? Probeer dan nu 3 maanden IEX voor slechts 24,95! Ga naar iex.nl/actie en profiteer vandaag nog.
Webinar: De toppers & floppers voor 2024 (met IEX)
Wat worden de winnaars en verliezers van 2024 volgens de IEX-beleggers? Een enquête onder IEX-beleggers wijst de top-drie floppers en toppers aan. Deze zes aandelen worden onder het vergrootglas van de IEX-analisten gelegd. Op donderdag 7 december is IEX' Niels Koerts te gast bij Peter Siks om de uitkomsten met u te delen. U kunt zich nu alvast aanmelden via deze link.
Disclaimer IEX
Breukink heeft geen posities in bovenvermelde fondsen.
Koersdoel en advies hebben betrekking op een periode van 12-18 maanden. Dit artikel mag niet worden beschouwd als professioneel beleggingsadvies. Voor meer informatie, zie de volledige disclaimer. Heeft u naar aanleiding van deze analyse een vraag aan de auteur? Stuur een mail naar beleggersdesk@iexgroup.nl.
Deze content is afkomstig van IEX.nl. Saxo is niet verantwoordelijk voor content van derden.
Nieuwste artikelen
Thought Starters
Amerika heeft gekozen, Trump wint: dit kunt u verwachten op de beurs
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.