Point de marché - La Bourse sud-coréenne recule, le Brent se maintient autour de 110 dollars - 20 octobre 2026

Principaux facteurs de marché et catalyseurs

• Macroéconomie : La confiance des constructeurs immobiliers américains est tombée à son plus bas niveau depuis plusieurs années ; la Fed entre dans sa période de silence avant sa décision du 28 octobre.
• Actions : Les actions américaines ont rebondi grâce aux valeurs technologiques, tandis que l'Europe a reculé sous le poids des banques. Les marchés asiatiques sont restés sous pression malgré la reprise de Wall Street.
• Volatilité : Les indicateurs de volatilité ont fortement reflué, les échéances les plus courtes enregistrant les baisses les plus marquées.
• Actifs numériques : Les actions cotées liées aux cryptomonnaies ont légèrement reculé, tandis que les cryptomonnaies elles-mêmes sont restées quasiment inchangées.
• Matières premières : Les craintes concernant l'approvisionnement énergétique soutiennent les prix du pétrole et du gaz européen, tandis que l'or reste dans une fourchette étroite.
• Obligations : Les rendements obligataires rebondissent avec l'amélioration de l'appétit pour le risque et la hausse des prix du pétrole.
• Devises : Le dollar s'affaiblit légèrement après sa progression de lundi, tandis que l'euro reste sous pression face aux autres devises.

Macroéconomie

• L'indice NAHB de confiance des constructeurs immobiliers est tombé à 29 en octobre, contre 32 précédemment, son plus bas niveau depuis juin 2012 et en deçà des prévisions. Les ventes actuelles et anticipées, ainsi que la fréquentation des acheteurs potentiels, se sont toutes détériorées. Les réductions de prix concernent désormais 43 % des constructeurs, pour une baisse moyenne de 6 %. Les mises en chantier de septembre seront publiées aujourd'hui, avec 1,30 million attendu, contre 1,275 million précédemment.
• L'évolution de l'approvisionnement énergétique au Moyen-Orient reste un facteur déterminant pour les matières premières et la conjoncture mondiale. Le secrétaire américain à l'Énergie a indiqué que les flux pétroliers du golfe Persique étaient revenus à environ 80 % de leurs niveaux d'avant-guerre. Des pétroliers sous sanctions, appartenant à la flotte fantôme estimée à quelque 1 600 navires, pourraient par ailleurs réintégrer le commerce légal. Selon plusieurs informations, l'Iran renforcerait son contrôle du détroit d'Ormuz dans un contexte d'attaques contre le transport maritime, tandis que les frappes saoudo-houthies et russo-ukrainiennes visant les infrastructures énergétiques ont repris.
• La Fed est entrée dans sa période de silence avant sa décision du 28 octobre. Les marchés anticipent un maintien des taux à cette échéance, tout en intégrant trois hausses de 25 points de base d'ici juillet prochain. Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national, a déclaré que l'inflation, auparavant présentée comme maîtrisée, nécessitait désormais des efforts supplémentaires.

Principaux événements du calendrier macroéconomique (heures GMT)

• 06h00 – Royaume-Uni : taux de chômage et évolution de l'emploi en août
• 06h00 – Royaume-Uni : évolution du salaire hebdomadaire moyen en août
• 06h00 – Royaume-Uni : évolution des demandes d'allocations chômage et taux de demandeurs d'emploi en septembre
• 09h00 – Allemagne : enquête ZEW d'octobre
• 12h15 – États-Unis : évolution hebdomadaire de l'emploi selon ADP (quatre semaines se terminant le 3 octobre)
• 12h30 – États-Unis : mises en chantier et permis de construire de septembre

Publications de résultats

• Aujourd'hui : Fifth Third Bancorp, Steel Dynamics
• Mardi : GE Aerospace, Netflix, RTX Corporation, ABB Ltd, Intuitive Surgical, Chubb, Capital One, 3M Company, General Motors, Northrop Grumman, United Airlines
• Mercredi : Meta, Tesla, Lam Research, Philip Morris, SAP, Thermo Fisher Scientific, Texas Instruments, IBM, Abbott Laboratories, NextEra Energy, AT&T, Iberdrola, Danaher
• Jeudi : Procter & Gamble, Gilead Sciences, Union Pacific, Western Digital, Valero Energy, Blackstone, Newmont, Lockheed Martin, Spotify, Atlas Copco
• Vendredi : ExxonMobil, American Express, Eni S.p.A, SLB

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a progressé de 0,4 % lundi et le Nasdaq 100 de 1,2 %, tandis que le Dow Jones a terminé à l'équilibre, porté par un rebond des valeurs technologiques et de la consommation discrétionnaire. L'indice Philadelphia Semiconductor a gagné 1,6 %, mettant fin à huit séances consécutives de baisse, sa plus longue série depuis 2008, après une perte d'environ 2 300 milliards de dollars de capitalisation boursière pour le secteur. Amazon a bondi de 5 % après avoir été désigné comme l'une des valeurs favorites de Morgan Stanley. Les spécialistes du stockage de données Western Digital et SanDisk ont gagné environ 6 %, les investisseurs revenant vers les valeurs technologiques. Ce rebond apporte un certain répit après la forte correction de la semaine dernière. L'attention se tourne désormais vers les résultats des entreprises, qui permettront d'évaluer leur capacité à faire face à l'environnement actuel.
• Europe : Les actions européennes ont reculé lundi, avec une baisse de 0,8 % du Stoxx 600, de 1,2 % du DAX allemand et de 1,1 % du FTSE 100 britannique. Les valeurs bancaires ont entraîné le marché à la baisse, tandis que les incertitudes politiques ont pesé sur le sentiment des investisseurs. Le CAC 40 français a également perdu 1,1 % après les troubles du week-end. Les actions françaises se négocient désormais avec leur plus forte décote par rapport à leurs homologues allemandes depuis début 2009. BNP Paribas, Société Générale, HSBC et Crédit Agricole ont toutes cédé plus de 2 %, HSBC reculant de 2,2 %, tandis que la société d'investissement norvégienne Aker a chuté de 7,1 %. La technologie a été le seul secteur à terminer dans le vert, illustrant le contraste avec le rebond de Wall Street, alors que les investisseurs évaluent les risques politiques et attendent les prochaines publications de résultats.
• Asie : Les marchés actions asiatiques évoluaient en baisse mardi malgré le rebond des valeurs technologiques à Wall Street. L'indice MSCI Asia Pacific cédait 0,3 % en début de séance, les actions sud-coréennes restant sous pression. Le Nikkei 225 japonais a ouvert en baisse, même si les valeurs minières et énergétiques ont apporté un certain soutien. Samsung Electronics et SK Hynix ont continué de peser sur le Kospi sud-coréen après la correction des semi-conducteurs la semaine dernière. En Australie, l'ASX 200 a reculé de 1,1 %, BHP perdant jusqu'à 2,3 % après avoir annoncé une production de cuivre inférieure aux attentes au Chili. National Australia Bank a également reculé après avoir présenté un projet de suppression pouvant aller jusqu'à 2 500 emplois. Les marchés de Hong Kong étaient fermés pour un jour férié, tandis que les contrats à terme sur les valeurs technologiques américaines laissaient entrevoir de modestes gains.

Volatilité

VIX : 18,44 | CONTRATS À TERME SUR LE VIX : 18,670 | STRUCTURE PAR TERME : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (161,86) | RÉGIME DE MARCHÉ : NEUTRE / HÉSITANT | VERS 06H00 CET

• La volatilité des indices a nettement reflué parallèlement au rebond des valeurs des semi-conducteurs. Le VIX a chuté de 7,75 % à 18,44, l'indicateur à neuf jours de 10,88 % à 17,93 et celui à un jour de 48,73 % à 11,93, ramenant la volatilité à très court terme sous le niveau du VIX au comptant. Le VVIX a cédé 2,71 % à 106,93, l'indicateur de volatilité du Nasdaq 5,79 % à 25,56 et le SKEW 3,99 % à 161,86. La courbe reste en contango, de 19,60 à trois mois à 22,30 à un an, prolongeant une série de plus de 130 séances.
• La volatilité des taux d'intérêt est restée quasiment inchangée, l'indice MOVE s'établissant à 101,31. Les options sur le SPX intègrent un mouvement attendu de 42,1 points, soit 0,55 %, pour l'échéance d'aujourd'hui, et de 92,9 points, soit 1,21 %, jusqu'au 23 octobre. Le règlement des contrats VX d'octobre, prévu demain, porte sur une période incluant le jour des élections du 3 novembre.

Actifs numériques

BITCOIN ~81 995 +0,09 % | ETHEREUM ~2 413 +0,28 % | IBIT 46,30 +0,33 % | ETHA 54,11 -0,73 % | VERS 06H00 CET

• Le bitcoin évolue entre 81 636 et 82 125 dollars selon les plateformes, restant au-dessus de son point bas de 80 427 dollars, tandis que la largeur des bandes de Bollinger quotidiennes atteint son niveau le plus étroit depuis deux ans et demi. L'ethereum se négocie entre 2 396 et 2 431 dollars, en baisse d'environ 5 % sur la semaine par rapport à 2 562 dollars. Les ETF bitcoin au comptant américains ont enregistré 539,8 millions de dollars de sorties nettes ce mois-ci, mais ces flux sont concentrés : les 65,4 millions de dollars de sorties d'IBIT le 12 octobre représentaient à eux seuls la totalité des retraits de cette catégorie ce jour-là.
• Les actions cotées liées aux cryptomonnaies ont légèrement reculé, tandis que les cours des cryptomonnaies sont restés quasiment inchangés. Coinbase a perdu 2,72 % et Strategy 0,59 %. Les sociétés de minage ont affiché des performances contrastées : Marathon a cédé 2,06 %, tandis que Riot a gagné 1,82 % et IREN 2,74 %, après des baisses à deux chiffres vendredi. La volatilité des cryptomonnaies a peu évolué, l'indice DVOL s'établissant à 37,38.

Matières premières

• Pétrole : Le Brent évolue autour de 110 USD après avoir rebondi lundi vers un sommet de cinq mois, soutenu par le renforcement du contrôle iranien sur le détroit d'Ormuz. Cette situation ravive les inquiétudes concernant de nouvelles perturbations des flux pétroliers en provenance du Moyen-Orient et une réduction supplémentaire de l'approvisionnement en produits raffinés, le diesel se maintenant autour de 200 USD le baril. Parallèlement, l'administration Trump autorise la vente de pétroliers sous sanctions, leur permettant de reprendre des livraisons légales de pétrole brut.
• Métaux : L'or évolue sans grand changement autour de 4 135 USD, après avoir perdu 0,6 % lundi sous l'effet de la hausse des rendements obligataires, elle-même alimentée par le renchérissement de l'énergie. Dans l'ensemble, le métal précieux reste enfermé dans une fourchette relativement étroite, avec une résistance majeure autour de 4 230 USD et un support inférieur dont le niveau n'est pas précisé dans le texte source. Il demeure partagé entre les vents contraires macroéconomiques et la demande persistante des investisseurs cherchant à se protéger contre les risques budgétaires et géopolitiques. L'argent progresse légèrement à 57,25 USD, tandis que le cuivre reste globalement stable à 6,56 USD la livre.
• Gaz naturel européen : Les prix ont prolongé leur hausse de la semaine dernière, les contrats à terme de référence atteignant leur plus haut niveau depuis décembre 2022, près de 90 EUR/MWh, sur fond d'inquiétudes concernant la faiblesse des stocks et la fragilité de l'équilibre entre l'offre et la demande pour l'hiver. Les dernières hausses font suite à des informations selon lesquelles un méthanier aurait essuyé des tirs près du Yémen, renforçant les craintes sur l'approvisionnement. Les réserves européennes sont remplies à un peu plus de 74 %, nettement en dessous de la moyenne saisonnière sur cinq ans de 89 %, tandis que les prix ont plus que doublé par rapport à leurs niveaux d'avant-guerre.

Marché obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont rebondi lundi, portés par le retour de l'appétit pour le risque et la hausse des prix du pétrole vers de nouveaux sommets pour le cycle actuel. Le rendement de référence à deux ans a progressé de six points de base à 4,77 %, avant de légèrement refluer mardi en début de séance. Le rendement de référence à dix ans a gagné près de sept points de base à 5,14 %, avant de repasser sous 5,12 % mardi matin.
• L'écart de rendement entre les obligations souveraines allemandes et françaises s'est fortement creusé lundi, atteignant 148 points de base à dix ans en clôture, son niveau quotidien le plus élevé depuis la crise de la dette souveraine il y a plus de 14 ans. Les troubles en France ont de nouveau inquiété les détenteurs de dette française. L'écart entre les rendements des BTP italiens et des Bunds allemands à dix ans s'est également élargi lundi, mais à 111 points de base, il reste inférieur au précédent sommet de clôture quotidienne de 119 points de base atteint au début du mois.
• Les spreads des obligations américaines à haut rendement se sont légèrement resserrés lundi. L'indicateur Bloomberg mesurant l'écart de rendement entre les obligations d'entreprises à haut rendement et les bons du Trésor américain s'est contracté de deux points de base, à 329 points de base. Le niveau de clôture de vendredi, à 331 points de base, était le plus élevé depuis fin mars, période durant laquelle un sommet local de 335 points de base avait été atteint.

Devises

• Le dollar s'est légèrement affaibli mardi en début de séance après s'être quelque peu raffermi lundi. La paire EURUSD est repassée au-dessus de 1,1230 malgré les inquiétudes entourant la fragilité des finances publiques françaises. La paire USDJPY est revenue sous 158,20 après avoir clôturé lundi à 158,50.
• L'euro reste faible face aux autres devises européennes, notamment la livre sterling, la paire EURGBP ayant atteint un nouveau plus bas de 17 mois, juste sous 0,8400, avant de rebondir mardi en début de séance. La paire EURSEK a testé la zone de 11,10, qui constituait un niveau de résistance important lors de sa progression vers le sommet de 11,367 atteint plus tôt ce mois-ci. Les prix élevés du pétrole et du gaz continuent de soutenir la couronne norvégienne. La paire EURNOK a inscrit lundi un nouveau plus bas du cycle sous 10,55, son niveau le plus faible depuis janvier 2023, avant de trouver un support.