Rapida panoramica del mercato - Borsa coreana in calo, Brent verso i 110 dollari - 20 ottobre 2026

Fattori trainanti e catalizzatori dei mercati

• Macro: la fiducia dei costruttori edili statunitensi è scesa ai minimi pluriennali; la Fed entra nel periodo di silenzio prima della decisione del 28 ottobre.
• Azioni: le borse statunitensi hanno recuperato terreno grazie ai rialzi del settore tecnologico, mentre l'Europa ha chiuso in calo, penalizzata dalle banche. I mercati asiatici sono rimasti sotto pressione nonostante il recupero di Wall Street.
• Volatilità: gli indicatori di volatilità hanno registrato un netto calo, particolarmente pronunciato sulle scadenze più brevi.
• Asset digitali: i titoli quotati legati alle criptovalute hanno perso terreno, mentre i prezzi dei token sono rimasti pressoché invariati.
• Materie prime: i timori per l'approvvigionamento energetico sostengono i prezzi del petrolio e del gas europeo, mentre l'oro rimane all'interno di un intervallo di oscillazione.
• Obbligazioni: i rendimenti obbligazionari risalgono grazie al miglioramento della propensione al rischio e all'aumento dei prezzi del petrolio.
• Valute: il dollaro statunitense si indebolisce leggermente dopo il rialzo di lunedì, mentre l'euro rimane debole nei principali cambi incrociati.

Macro

• L'indice NAHB del mercato immobiliare statunitense è sceso a 29 punti a ottobre, dai precedenti 32, toccando il livello più basso da giugno 2012 e risultando inferiore alle previsioni. Sono peggiorate le valutazioni sulle vendite attuali e attese, così come il traffico di potenziali acquirenti. La quota di costruttori che applica riduzioni di prezzo è salita al 43%, con uno sconto medio del 6%. Oggi sono attesi i dati sui nuovi cantieri residenziali di settembre, previsti a 1,30 milioni contro i precedenti 1,275 milioni.
• Gli sviluppi sul fronte dell'offerta energetica in Medio Oriente rimangono un fattore determinante per le materie prime e il quadro macroeconomico. Il Segretario all'Energia statunitense ha indicato che i flussi petroliferi dal Golfo Persico sono tornati a circa l'80% dei livelli precedenti alla guerra, mentre le petroliere soggette a sanzioni, appartenenti alla cosiddetta flotta ombra di circa 1.600 navi, potrebbero rientrare nei circuiti commerciali legali. Secondo quanto riportato, l'Iran starebbe rafforzando il controllo sullo Stretto di Hormuz in un contesto di attacchi al traffico marittimo, mentre sono ripresi gli attacchi alle infrastrutture energetiche nei conflitti tra Arabia Saudita e Houthi e tra Russia e Ucraina.
• La Fed è entrata nel periodo di silenzio prima della decisione del 28 ottobre. I mercati scontano tassi invariati nella prossima riunione, ma incorporano anche tre rialzi da 25 punti base entro luglio del prossimo anno. Kevin Hassett, direttore del National Economic Council, ha dichiarato che l'inflazione, precedentemente descritta come sotto controllo, richiede ora ulteriori interventi. 

Principali appuntamenti del calendario macroeconomico (orari GMT)

• 06:00 – Regno Unito: tasso di disoccupazione e variazione dell'occupazione di agosto
• 06:00 – Regno Unito: retribuzioni medie settimanali di agosto
• 06:00 – Regno Unito: variazione delle richieste di sussidio di disoccupazione e relativo tasso di settembre
• 09:00 – Germania: indice ZEW di ottobre
• 12:15 – Stati Uniti: variazione settimanale dell'occupazione ADP (quattro settimane terminate il 3 ottobre)
• 12:30 – Stati Uniti: nuovi cantieri residenziali e permessi di costruzione di settembre

Trimestrali

• Oggi: Fifth Third Bancorp, Steel Dynamics
• Martedì: GE Aerospace, Netflix, RTX Corporation, ABB Ltd, Intuitive Surgical, Chubb, Capital One, 3M Company, General Motors, Northrop Grumman, United Airlines
• Mercoledì: Meta, Tesla, Lam Research, Philip Morris, SAP, Thermo Fisher Scientific, Texas Instruments, IBM, Abbott Laboratories, NextEra Energy, AT&T, Iberdrola, Danaher
• Giovedì: Procter & Gamble, Gilead Sciences, Union Pacific, Western Digital, Valero Energy, Blackstone, Newmont, Lockheed Martin, Spotify, Atlas Copco
• Venerdì: ExxonMobil, American Express, Eni S.p.A, SLB 

Azioni

• Stati Uniti: lunedì l'S&P 500 ha guadagnato lo 0,4% e il Nasdaq 100 l'1,2%, mentre il Dow Jones ha chiuso invariato, grazie al recupero dei titoli tecnologici e dei beni di consumo discrezionali. L'indice Philadelphia Semiconductor è salito dell'1,6%, interrompendo una serie di otto sedute consecutive in calo, la più lunga dal 2008, dopo che il settore aveva perso circa 2.300 miliardi di dollari di capitalizzazione. Amazon è balzata del 5% dopo essere stata indicata da Morgan Stanley tra le sue scelte preferite, mentre Western Digital e SanDisk, attive nel settore dell'archiviazione dei dati, hanno guadagnato circa il 6% grazie al ritorno degli investitori sui titoli tecnologici. Il rimbalzo ha offerto un po' di sollievo dopo le forti vendite della scorsa settimana. L'attenzione si sposta ora sui risultati trimestrali, alla ricerca di indicazioni su come le aziende stiano affrontando l'attuale contesto.
• Europa: le borse europee hanno chiuso lunedì in ribasso, con lo Stoxx 600 in calo dello 0,8%, il DAX tedesco dell'1,2% e il FTSE 100 britannico dell'1,1%. A pesare sono stati soprattutto i titoli bancari e l'incertezza politica. Anche il CAC 40 francese ha perso l'1,1% dopo i disordini del fine settimana, mentre le azioni francesi trattano ora con il maggiore sconto rispetto a quelle tedesche dall'inizio del 2009. BNP Paribas, Société Générale, HSBC e Crédit Agricole hanno tutte registrato perdite superiori al 2%; in particolare, HSBC ha ceduto il 2,2%, mentre la società d'investimento norvegese Aker ha perso il 7,1%. La tecnologia è stata l'unico settore a chiudere in rialzo, evidenziando il contrasto con il recupero di Wall Street, mentre gli investitori valutano i rischi politici e l'imminente stagione delle trimestrali.
• Asia: martedì le borse asiatiche hanno registrato ribassi nonostante il recupero dei titoli tecnologici a Wall Street. Nelle prime contrattazioni, l'indice MSCI Asia Pacific ha perso lo 0,3%, con il mercato sudcoreano ancora sotto pressione. Il Nikkei 225 giapponese ha aperto in calo, sebbene i titoli minerari ed energetici abbiano fornito un certo sostegno. Samsung Electronics e SK Hynix hanno continuato a penalizzare il Kospi sudcoreano dopo le vendite che hanno colpito i semiconduttori la scorsa settimana. In Australia, l'ASX 200 ha ceduto l'1,1%, con BHP in calo fino al 2,3% dopo aver comunicato una produzione di rame inferiore alle attese in Cile. Anche National Australia Bank ha perso terreno dopo aver annunciato un piano per tagliare fino a 2.500 posti di lavoro. I mercati di Hong Kong sono rimasti chiusi per festività, mentre i futures sui titoli tecnologici statunitensi indicavano modesti rialzi. 

Volatilità

VIX 18,44 | FUTURES VIX: 18,670 | STRUTTURA A TERMINE: CONTANGO | SKEW: ELEVATO (161,86) | REGIME DI MERCATO: NEUTRALE / LATERALE | DATI AGGIORNATI ALLE ~06:00 CET

• La volatilità degli indici è diminuita insieme al recupero dei semiconduttori. Il VIX è sceso del 7,75% a 18,44, l'indicatore a nove giorni del 10,88% a 17,93 e quello a un giorno del 48,73% a 11,93, portando la volatilità a brevissimo termine al di sotto di quella spot. Il VVIX ha ceduto il 2,71% a 106,93, l'indicatore del Nasdaq il 5,79% a 25,56 e lo SKEW il 3,99% a 161,86. La curva mantiene una struttura in contango, passando da 19,60 sulla scadenza a tre mesi a 22,30 su quella a un anno, prolungando una sequenza che supera ormai le 130 sedute.
• La volatilità dei tassi è rimasta pressoché invariata, con l'indice MOVE a 101,31. Le opzioni sull'SPX implicano un movimento di 42,1 punti, pari allo 0,55%, per la scadenza odierna e di 92,9 punti, pari all'1,21%, fino al 23 ottobre. Il regolamento di domani dei futures VX di ottobre prende come riferimento una finestra temporale che comprende l'Election Day del 3 novembre. 

Asset digitali

BITCOIN ~81.995 +0,09% | ETHEREUM ~2.413 +0,28% | IBIT 46,30 +0,33% | ETHA 54,11 -0,73% | DATI AGGIORNATI ALLE ~06:00 CET

• Bitcoin viene scambiato tra 81.636 e 82.125 dollari, a seconda della piattaforma, mantenendosi sopra il minimo di 80.427 dollari. L'ampiezza giornaliera delle Bande di Bollinger è ai livelli più contenuti degli ultimi due anni e mezzo. Ethereum oscilla tra 2.396 e 2.431 dollari, in calo di circa il 5% su base settimanale rispetto ai 2.562 dollari precedenti. Gli ETF spot statunitensi su bitcoin hanno registrato deflussi per 539,8 milioni di dollari questo mese, ma i movimenti sono concentrati: il deflusso di 65,4 milioni di dollari da IBIT il 12 ottobre ha rappresentato l'intero ammontare dei deflussi della categoria in quella giornata.
• I titoli quotati legati alle criptovalute hanno perso terreno, mentre i token sono rimasti pressoché invariati. Coinbase ha ceduto il 2,72% e Strategy lo 0,59%. Andamento contrastato per le società di mining: Marathon ha perso il 2,06%, mentre Riot ha guadagnato l'1,82% e IREN il 2,74%, dopo i ribassi a doppia cifra registrati venerdì. La volatilità dei token è rimasta sostanzialmente stabile, con il DVOL a 37,38.

Materie prime

• Petrolio: il Brent viene scambiato vicino a 110 dollari, dopo il rimbalzo di lunedì che lo ha riportato verso i massimi degli ultimi cinque mesi, sostenuto dal rafforzamento del controllo iraniano sullo Stretto di Hormuz. La situazione alimenta i timori di nuove interruzioni dei flussi petroliferi dal Medio Oriente e di un'ulteriore riduzione dell'offerta di prodotti raffinati, con il diesel che si mantiene vicino a 200 dollari al barile. Nel frattempo, l'amministrazione Trump sta autorizzando la vendita di petroliere soggette a sanzioni, consentendo loro di riprendere il trasporto legale di greggio.
• Metalli: l'oro è pressoché invariato intorno a 4.135 dollari, dopo aver perso lo 0,6% lunedì, quando l'aumento dei prezzi dell'energia ha spinto al rialzo i rendimenti obbligazionari. Nel complesso, il metallo prezioso rimane confinato in un intervallo relativamente ristretto, con una resistenza chiave intorno a 4.230 dollari e un supporto indicato nel testo originale come "below US", senza un livello numerico specificato. Il mercato resta diviso tra le pressioni macroeconomiche sfavorevoli e la persistente domanda degli investitori in cerca di protezione dai rischi fiscali e geopolitici. L'argento registra un lieve rialzo a 57,25 dollari, mentre il rame rimane sostanzialmente invariato a 6,56 dollari per libbra.
• Gas naturale europeo: i prezzi hanno proseguito il rialzo della scorsa settimana, con i futures di riferimento ai massimi da dicembre 2022, vicino a 90 euro per MWh, tra le preoccupazioni per i bassi livelli delle scorte e il fragile equilibrio tra domanda e offerta in vista dell'inverno. Gli ultimi aumenti sono seguiti alle notizie di un attacco contro una metaniera di GNL nei pressi dello Yemen, che ha accentuato i timori per gli approvvigionamenti. Gli stoccaggi europei sono pieni per poco più del 74%, ben al di sotto della media stagionale quinquennale dell'89%, mentre i prezzi sono più che raddoppiati rispetto ai livelli precedenti alla guerra. 

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury statunitensi sono risaliti lunedì, grazie al recupero della propensione al rischio e al rialzo dei prezzi del petrolio verso nuovi massimi del ciclo. Il rendimento del Treasury statunitense a 2 anni è aumentato di sei punti base, raggiungendo il 4,77%, prima di ripiegare leggermente nelle prime contrattazioni di martedì. Il rendimento del titolo di riferimento a 10 anni è salito di quasi sette punti base al 5,14%, per poi tornare sotto il 5,12% nelle prime ore di martedì.
• Lo spread tra i rendimenti dei titoli di Stato tedeschi e francesi si è ampliato nettamente lunedì, raggiungendo in chiusura il livello più alto dalla crisi del debito sovrano di oltre 14 anni fa, con un differenziale di 148 punti base sui titoli decennali. I disordini in Francia hanno nuovamente allarmato gli investitori in titoli di Stato francesi. Anche lo spread tra i BTP italiani a 10 anni e i Bund tedeschi si è ampliato lunedì, ma a 111 punti base rimane al di sotto del precedente massimo di chiusura giornaliera di 119 punti base, registrato all'inizio del mese.
• Gli spread delle obbligazioni statunitensi high yield si sono leggermente ridotti lunedì. Secondo l'indicatore Bloomberg, il differenziale tra le obbligazioni societarie ad alto rendimento e i Treasury statunitensi si è ristretto di due punti base, attestandosi a 329 punti base. La chiusura di venerdì a 331 punti base rappresentava il livello più alto dalla fine di marzo, quando era stato raggiunto un massimo locale del ciclo di 335 punti base.

Valute

• Il dollaro si è leggermente indebolito nelle prime ore di martedì, dopo un modesto rafforzamento lunedì. Il cambio EURUSD è risalito sopra 1,1230 nonostante l'attenzione rivolta alla fragilità delle finanze pubbliche francesi. Il cambio USDJPY è tornato sotto 158,20 dopo aver chiuso lunedì a 158,50.
• L'euro rimane debole rispetto alle altre valute europee, in particolare alla sterlina, con EURGBP che ha toccato un nuovo minimo degli ultimi 17 mesi, appena sotto 0,8400, prima di recuperare nelle prime ore di martedì. Nel frattempo, EURSEK ha messo alla prova l'area di 11,10, che aveva rappresentato un importante livello di resistenza durante il rialzo verso il massimo di 11,367 registrato all'inizio del mese. Gli elevati prezzi del petrolio e del gas continuano a sostenere la corona norvegese, con EURNOK che lunedì ha segnato un nuovo minimo del ciclo sotto 10,55, il livello più basso da gennaio 2023, prima di trovare supporto.