Point de marché - Les faibles chiffres de l'emploi redessinent les anticipations - 3 juillet 2026

Moteurs de marché et catalyseurs

• Actions : L'élargissement de la hausse du marché américain s'est amélioré malgré le repli des valeurs des semi-conducteurs, l'Europe a progressé grâce aux secteurs de la santé et de la finance, tandis que les marchés asiatiques ont évolué en ordre dispersé avec une forte chute de la Corée du Sud.
• Volatilité : Le VIX a reculé malgré une hausse de la volatilité spécifique aux valeurs technologiques, les marchés étant fermés pour le jour férié.
• Actifs numériques : Le Bitcoin et l'Ether sont restés stables malgré le repli des valeurs technologiques, tandis que les sociétés minières ont nettement sous-performé.
• Matières premières : L'or progresse, les faibles chiffres de l'emploi et la baisse des prix de l'énergie réduisant les probabilités d'une hausse des taux.
• Marché Obligatoire : Les bons du Trésor américain à court terme progressent après un rapport sur l'emploi plus faible que prévu.
• Devises : Le dollar américain recule après la publication d'un rapport décevant sur l'emploi en juin.
• Macroéconomie : Marchés américains fermés.

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Macroéconomie

• Le marché du travail américain a ralenti en juin : les créations d'emplois ont atteint seulement 57 000, contre un consensus de 113 000, tandis que les chiffres d'avril et de mai ont été révisés en baisse de 74 000. Le taux de chômage est retombé à 4,2 %, principalement en raison d'une baisse de 720 000 personnes dans la population active, faisant reculer le taux de participation à 61,5 %.
• Les commandes industrielles américaines ont reculé de 1,3 % en mai : la baisse a été moins marquée qu'attendu et s'explique principalement par le recul des commandes dans les équipements de transport et l'aéronautique. Hors transport, les commandes ont progressé de 1,9 %, tandis que les biens non durables ont augmenté de 2,2 %.
• Trump et ses alliés relancent leurs efforts pour remodeler la Réserve fédérale : après que la Cour suprême a empêché la révocation de la gouverneure Lisa Cook, l'administration étudie des moyens de remplacer certains responsables de la Fed par ses propres candidats. Elle considère également la vacance à la tête de la Fed d'Atlanta comme une occasion d'accroître son influence.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

• 08h00 – PMI de la zone euro (version définitive) de juin
• 08h30 – PMI des services du Royaume-Uni (version définitive)
• Les marchés au comptant américains seront fermés aujourd'hui à l'occasion de la fête nationale du 4 juillet.

Publications de résultats

La semaine prochaine :

• Mercredi : Kongsberg Gruppen
• Jeudi : PepsiCo, Fast Retailing, Progressive, Cintas, Seven & I Holdings
• Vendredi : Delta Airlines

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Actions

• États-Unis : Le Dow Jones a progressé de 1,1 % pour atteindre un nouveau record à 52 900,07 points, tandis que le S&P 500 a terminé pratiquement inchangé à 7 483,24 points et que le Nasdaq Composite a reculé de 0,8 %, la faiblesse des valeurs des semi-conducteurs ayant compensé les gains du reste du marché. Les chiffres plus faibles de l'emploi américain ont apaisé les craintes de nouvelles hausses de taux, mais les fabricants de semi-conducteurs sont restés sous pression, l'indice Philadelphia Semiconductor reculant de 5,4 %. Apple a gagné 4,8 % à la suite d'informations faisant état des prochains lancements d'iPhone, tandis que Tesla a chuté de 7,5 % malgré des livraisons supérieures aux attentes, et Meta a perdu 4,5 % en raison de nouvelles inquiétudes concernant les capacités liées à l'IA. Les marchés américains étant fermés vendredi pour l'Independence Day, la prochaine séance de référence sera lundi.
• Europe : Le STOXX Europe 600 a progressé de 1,4 % pour clôturer à un niveau record. Le DAX allemand a gagné 2,2 %, le FTSE 100 britannique 1,7 % et le CAC 40 français 1,7 %, les investisseurs se repositionnant sur les secteurs de la santé, de la finance et de la défense. Les chiffres plus faibles de l'emploi américain ont soutenu le sentiment de marché en réduisant les anticipations de nouvelles hausses de taux. Le secteur technologique a toutefois été le seul grand secteur en baisse, le repli mondial des semi-conducteurs s'étant propagé. Bayer a bondi de 8,9 % après des mesures visant à réduire le risque juridique lié au Roundup, AstraZeneca a gagné 4,9 % grâce à la bonne performance du secteur de la santé, tandis que Saab a progressé de 8,6 % avec les valeurs de la défense. Les marchés surveillent désormais si cette rotation sectorielle pourra se poursuivre sans le soutien des valeurs technologiques.
• Asie : Les marchés asiatiques ont fortement divergé. Le Kospi sud-coréen a chuté de 7,9 % à 7 648 points jeudi, sous l'effet d'une deuxième séance de fortes ventes sur les fabricants de semi-conducteurs après la débâcle du secteur aux États-Unis. SK Hynix a perdu 14,6 % et Samsung Electronics 9,1 %, les investisseurs s'interrogeant sur le caractère excessif de la hausse des valeurs liées à l'IA. La Korea Exchange a temporairement suspendu les ventes programmées. Le marché japonais a également reculé, la pression s'étendant aux valeurs liées aux semi-conducteurs, parmi lesquelles Kioxia. À l'inverse, le Straits Times Index de Singapour a progressé de 1,1 % à 5 217 points, bénéficiant d'un regain d'appétit pour le risque dans la région. La prochaine question sera de savoir si la stabilisation observée en Corée du Sud marquera le début d'un véritable rebond ou seulement une pause technique.

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Volatilité

VIX 16.15 | CONTRATS À TERME VIX : 17.80 | STRUCTURE PAR TERME : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (150.02) | RÉGIME DE MARCHÉ : MARCHÉ HAUSSIER À FAIBLE VOLATILITÉ

• Le VIX a reculé de 2,65 % à 16,15 jeudi, alors que les fabricants de semi-conducteurs ont prolongé leur baisse sur deux séances à 11 % sur fond d'inquiétudes concernant les valorisations liées à l'IA. Les créations d'emplois de juin, limitées à 57 000, ont conduit le marché à repousser à décembre la prochaine hausse de taux de la Fed intégrée dans les prix, une évolution interprétée comme un report plutôt qu'un abandon du scénario de resserrement monétaire.
• La volatilité du Nasdaq (VXN) a progressé de 1,05 % à 27,98, reflétant plus clairement les tensions concentrées sur les valeurs technologiques, tandis que le VIX9D a reculé à 12,37 à l'approche du week-end. La structure par terme est restée normale (VIX3M à 19,04, VIX6M à 21,50 et VIX1Y à 23,16). Le SKEW est resté élevé à 150,02, tandis que l'indice MOVE a reculé à 65,40.
  Les marchés américains sont fermés vendredi à l'occasion de l'Independence Day. Le compte rendu de la réunion du FOMC sera publié mercredi 8 juillet.

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Actifs numériques

• Le Bitcoin est resté proche de 61 400 USD et l'Ether autour de 1 700 USD, tous deux quasiment inchangés jeudi malgré le repli des marchés actions mené par les valeurs technologiques, les chiffres décevants de l'emploi américain en juin ayant atténué les anticipations de hausse des taux de la Fed à court terme.
• Les ETF américains au comptant sur le Bitcoin et l'Ether ont enregistré des sorties nettes continues tout au long du mois de juin, dépassant ensemble 4,5 milliards USD, alors même qu'IBIT, ETHA, Coinbase et MicroStrategy ont progressé jeudi. Les sociétés minières, en revanche, ont nettement sous-performé.

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Matières premières

• L'or progresse pour une troisième séance consécutive et se dirige vers les 4 200 USD. Après quatre semaines de baisse, il est en passe d'enregistrer sa meilleure performance hebdomadaire depuis février, avec un gain de 2,1 %. Les chiffres décevants de l'emploi américain et la baisse des prix de l'énergie ont réduit la pression sur la Fed pour relever ses taux cette année, soutenant ainsi le métal précieux grâce à un dollar plus faible et à des rendements obligataires en recul.
• Malgré cette amélioration, l'or reste engagé dans une phase de consolidation après la forte correction enregistrée ces derniers mois, certains investisseurs profitant encore des rebonds pour réduire leur exposition. Dans l'ensemble, la combinaison d'une baisse des prix de l'énergie, d'un assouplissement des anticipations d'inflation, d'un dollar plus faible et de rendements obligataires en recul laisse penser que le marché pourrait se rapprocher d'un point bas cyclique. L'argent a progressé de 5,3 % cette semaine, les acheteurs étant revenus à proximité d'un support clé situé au milieu de la zone des 50 USD.
• Le Brent évolue quasiment à l'équilibre sur la semaine, étant revenu à ses niveaux d'avant-guerre, avec un support qui se dessine avant les 70 USD. Cela pourrait indiquer que le marché a désormais largement intégré la poursuite du rétablissement des flux d'approvisionnement via le détroit d'Ormuz, tandis que les discussions entre les États-Unis et l'Iran se poursuivent et que plusieurs questions demeurent en suspens. Après la première vague d'offre, l'attention pourrait désormais se porter sur les efforts visant à reconstituer les réserves stratégiques et commerciales, ce qui devrait soutenir la demande au cours des prochains mois au-delà des seuls besoins de consommation. Les Émirats arabes unis comme l'Arabie saoudite ont rapidement augmenté leurs exportations pour retrouver leurs niveaux d'avant-guerre.
• Le Bloomberg Commodity Index (BCOM) évolue à l'équilibre au cours d'une semaine écourtée par un jour férié, après six semaines de baisse ayant vu l'indice perdre 12,4 %. La faiblesse des métaux industriels a été compensée par le rebond des métaux précieux et des céréales, tandis que les matières premières agricoles dites « softs » enregistrent la plus forte progression hebdomadaire, portée par un bond de 10 % du café.

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Marché Obligatoire

• Les bons du Trésor américain à court terme ont fortement progressé après la publication d'un rapport sur l'emploi américain plus faible que prévu, le marché ayant légèrement revu à la baisse ses anticipations d'une prochaine hausse des taux de la Fed lors de l'une des prochaines réunions. Le rendement de référence à deux ans a chuté jusqu'à sept points de base après la publication des statistiques avant d'effacer environ la moitié de ce mouvement pour terminer la séance et cette semaine écourtée par un jour férié juste en dessous de 4,14 %. Sur la partie longue de la courbe, les rendements sont restés globalement stables, le rendement du Treasury à dix ans clôturant quasiment inchangé à 4,48 %, après avoir rebondi à la suite du repli observé immédiatement après les chiffres de l'emploi.
• Les obligations d'État japonaises à long terme se sont stabilisées vendredi, après une séance jeudi qui avait ramené les rendements tout près du sommet de leur fourchette d'évolution depuis que les emprunts d'État japonais (JGB) à 10 ans et à 20 ans avaient atteint en mai leurs plus hauts niveaux depuis plusieurs décennies.

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Devises

• Le dollar américain a reculé après la publication du rapport sur l'emploi américain de juin, plus faible qu'attendu. L'EURUSD est monté jusqu'à 1,1473 après avoir évolué autour de 1,1400 avant la publication des statistiques, tandis que l'AUDUSD a progressé au-dessus de 0,6940 après avoir testé plus tôt cette semaine sa moyenne mobile à 200 jours à 0,6865.
• La forte baisse de l'USDJPY jeudi laisse penser que le ministère japonais des Finances est intervenu pour soutenir le yen. L'USDJPY est passé de plus de 162,30 en début de séance jeudi à un plus bas de 160,91 avant même la publication des chiffres de l'emploi américain, qui ont ensuite alimenté une évolution plus erratique avec de nouveaux points bas proches de 160,40, avant un retour de mouvements dans les deux sens, plafonnés autour de 161,50. Le ministre des Finances Katayama a déclaré vendredi que le ministère restait prêt à intervenir en faveur du yen et qu'il demeurait en contact avec les autorités américaines concernant la politique de change.