Idée de trading - Safran

Safran, un motoriste sur un nuage

Carton plein pour Safran sur le début de l’exercice : « un premier semestre exceptionnel marqué par une demande exceptionnelle sur le marché des pièces de rechange pour moteurs civils, une forte accélération des livraisons de moteurs Leap et M88, ainsi que des résultats financiers record », a commenté Olivier Andriès, le directeur général de Safran, ajoutant : « le conflit au Moyen-Orient n’a presque pas affecté nos performances, les activités liées au marché des pièces de rechange pour moteurs civils restant bien au-dessus de nos prévisions d’avant-conflit. »

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
La dynamique se poursuit sur les marchés du groupe doublée d’une bonne exécution. Nous restons acheteurs de la valeur pour viser un objectif de cours de 430 €.

Un constat qui a rassuré les investisseurs quant à la persistance de la bonne dynamique pour le motoriste. Même si les résultats parlent d’eux-mêmes (les données sont ajustées des allocations du prix des acquisitions dans le cadre des regroupements d’entreprises et de la valorisation des instruments dérivés de change). Pour un chiffre d’affaires de 17,6 milliards d’euros, en progression de 19 %, le résultat opérationnel courant a crû de 29 %, à 3,2 milliards d’euros, portant la marge à un record de 18,4 % et les flux de trésorerie disponible à 2,6 milliards.

Propulsion à un record

Comme d’habitude, l’explication à ces performances se trouve dans le marché de l’après-vente pour les moteurs du groupe, anciens et actuels, avec des ventes de pièces de rechange en hausse de 27,9 % en dollars, au-dessus des attentes du groupe, notamment grâce à un mix favorable, au périmètre des travaux réalisés sur les moteurs d’A320 et de B737 d’ancienne génération, les CFM56, et à la contribution accrue du nouveau moteur Leap, ainsi que dans la hausse de 40,4 % des services associés tirée par les contrats de maintenance par heure de vol. Le motoriste a également livré 41 % de nouveaux moteurs en plus aux avionneurs, soit 1.030 moteurs sur le semestre. La principale branche, Propulsion, a réalisé un chiffre d’affaires de 9,2 milliards d’euros, soit une hausse de 27,7 % en organique, avec une marge opérationnelle de 24,5 % dépassant la fourchette indicative de 22 % à 24 %. Dans les deux autres branches aussi, les résultats s’améliorent, même si c’est moins spectaculaire : + 14 % pour l’activité d’Equipements et Défense et 60 points de base gagnés pour la marge opérationnelle courante (à 13,1 %) ; + 6,6 % de croissance organique pour Aircraft Interiors, avec un taux de marge de 3,7 % (+ 170 points de base).

La direction se montre très confiante pour la suite, au point de relever ses objectifs annuels, tant financiers qu’opérationnels. Les livraisons de moteurs Leap devraient croître de 16 % à 19 %, contre environ 15 % auparavant, le chiffre d’affaires des pièces de rechange (en dollars) d’environ 25 % (contre 15 % précédemment) et celui des services de près de 25 % (environ 20 %). « Je peux affirmer que nous sommes convaincus de pouvoir, en 2027 également, répondre aux attentes tant d’Airbus que de Boeing, a assuré Olivier Andriès, tout en livrant suffisamment de moteurs de rechange aux compagnies aériennes afin de garantir qu’aucun avion ne reste cloué au sol, ce qui est l’une de nos principales priorités. »

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Cette analyse a été élaborée par le "Groupe Les Echos / Le Parisien" et diffusée par Saxo Banque à des fins exclusivement publicitaires. Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
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