Idée de trading - Microsoft

L'IA dope la croissance d'Azure en altérant marginalement la rentabilité, Microsoft retrouve les faveurs du marché

Le géant de Redmond a fait part de revenus et de bénéfices nettement supérieurs aux attentes pour le compte du dernier trimestre de son exercice fiscal 2026, aidé par la dynamique impressionnante d'Azure, qui a signé sa plus forte croissance trimestrielle depuis 2022 entre avril et juin). Dans le même temps, Microsoft a légèrement abaissé sa prévision de dépenses d'investissements en 2026, même si cette révision relève, surtout, d'un changement d'écriture comptable.

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Le titre se traite encore environ 50% moins cher que ses ratios historiques, et ce, alors qu'Azure croît à son rythme le plus rapide depuis 2020, grâce à l'IA. Achat, objectif de 550 dollars.

En baisse de près de 23% sur les six premiers mois de l'année, le titre du conglomérat technologique s'est enfin offert un rebond d'ampleur, à la faveur de résultats trimestriels (et annuels) jugés rassurants par le marché, tant en matière de préservation de la rentabilité que de dynamique commerciale et de projections d'investissements. Microsoft a en effet rapporté 90 milliards de revenus sur les trois derniers mois de son exercice décalé, en hausse de 18% sur un an et supérieur au consensus, logé à 87,6 milliards.

+43% dans le cloud

Le bénéfice net a crû près de deux fois plus vite (+31%) pour s'établir à 35,8 milliards, soit 4,81 dollars par action, contre un consensus fixé à 4,24 dollars. Cette ligne du compte de résultats a bénéficié de l'appréciation comptable de 3,2 milliards de la participation de Microsoft au sein d'Anthropic.

Particulièrement scruté, la croissance d'Azure, la plateforme de cloud computing du géant technologique, a aussi agréablement surpris en s'établissant à 43% sur un an, soit trois points de pourcentage au-dessus des attentes des analystes. « Les revenus d'Azure ont dépassé pour la première fois les 100 milliards de dollars en rythme annualisé, et Microsoft 365 Copilot a atteint plus de 30 millions d'abonnements payants, ce qui témoigne de la confiance que les clients nous accordent pour propulser leur transformation vers l'IA », s'est réjoui Satya Nadella lors de la conférence téléphonique. Le géant de Redmond se veut encore ambitieux pour le premier trimestre de son exercice 2026-2027, sur lequel il prévoit une croissance de 45% pour Azure.

Des Capex sous contrôle

Autre élément jugé rassérénant pour le marché : Microsoft a indiqué viser 175 milliards de dépenses d'investissements en 2026, contre une indication précédente de 190 milliards. Cette révision à la baisse n'en est toutefois pas vraiment une puisqu'elle relève d'un changement d'écritures comptables, le conglomérat ayant décidé de prolonger la durée de vie utile de ses centres de données de 15 à 25 ans, faisant ainsi basculer les baux liés à ces infrastructures dans la rubrique des contrats de location simple plutôt que de contrats de location-financement.

Les engagements totaux de l'entreprise pour ces baux, qui prendront effet lorsque les centres de données seront opérationnels, s'élèvent à 329,1 milliards de dollars au 30 juin. Ces dépenses ont atteint 41 milliards sur le trimestre écoulé (+70%) et devraient grimper à 50 milliards sur le trimestre en cours. La directrice financière, Amy Hood, a précisé que « deux tiers de ses dépenses concernent des GPU et CPU », et que Microsoft pouvait ralentir son rythme d'approvisionnement de ces puces « si l'environnement de la demande change ». Amy Hood a ajouté s'attendre à un flux de trésorerie disponible positif sur l'exercice 2027 malgré cette croissance continue des investissements.

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Cette analyse a été élaborée par le "Groupe Les Echos / Le Parisien" et diffusée par Saxo Banque à des fins exclusivement publicitaires. Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
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